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title: "- 高盛分析中国2026年二季度初步国际收支数据：经常账户顺差占GDP比重从一季度3.8%微降至3.7%（未季调），但季调后从3.7%升至4.2%，货物贸易顺差"
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# - 高盛分析中国2026年二季度初步国际收支数据：经常账户顺差占GDP比重从一季度3.8%微降至3.7%（未季调），但季调后从3.7%升至4.2%，货物贸易顺差

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## 正文

- 高盛分析中国2026年二季度初步国际收支数据：经常账户顺差占GDP比重从一季度3.8%微降至3.7%（未季调），但季调后从3.7%升至4.2%，货物贸易顺差扩大、服务贸易逆差小幅收窄；资本与金融账户（含误差遗漏）净流出收窄，外资在银行间市场从一季度净卖出390亿美元债券转为净买入12亿美元；储备资产增加750亿美元。展望未来，高盛上调2026年出口量增速预测至7.9%（原7.2%），下调进口量增速至4.4%（原6.8%），预计货物贸易顺差占GDP比重将从2025年5.4%降至4.9%，整体经常账户顺差占GDP比重将从3.7%降至3.5%，但广义国际收支（BBOP）将从1.2%升至1.9%，支持对人民币的乐观判断。

高盛于2026年8月14日发布的中国二季度国际收支（BOP）初步数据报告，核心结论如下：
：Q2 2026 经常账户顺差达 1950 亿美元，占 GDP 比重为 3.7%（未季调），较一季度的 3.8% 微降；但，表明基本面改善。
：从一季度的 1360 亿美元流出收窄至 1210 亿美元；外资从一季度的净卖出 390 亿美元债券转为 Q2 净买入 12 亿美元，。
（远高于一季度的 480 亿美元），剔除估值效应后，头条口径储备增长约 350 亿美元。
：预计 2026 年广义国际收支（BBOP）占 GDP 比重将从 2025 年的 1.2% 升至 1.9%，为人民币提供支撑。

一、经常账户：货物贸易顺差扩大，服务逆差收窄
二季度经常账户顺差由以下几个分项构成：
项目Q2 2026 表现
货物贸易顺差
扩大至 2790 亿美元（Q1 为 2470 亿美元）
出口
升至 11000 亿美元（Q1 为 9600 亿美元）
进口
升至 8220 亿美元（Q1 为 7120 亿美元）
服务贸易逆差
收窄至 -530 亿美元（Q1 为 -600 亿美元）
收入与转移逆差
扩大至 -310 亿美元（Q1 为 -40 亿美元）
：二季度出口环比增长强劲，反映了以及高盛提到的 AI 相关电子产品、电力设备价格上扬。但收入与转移逆差的扩大值得关注——这可能反映了对外投资收益的流出增多。
二、资本与金融账户：流出大幅减速
（Q1 为 90 亿美元流出），对外投资略大于外商来华投资。
：Q2 外资在银行间市场净买入 12 亿美元债券，相比 Q1 净卖出 390 亿美元，。
其他投资由 Q1 的净流入 140 亿美元变化（具体数据尚未公布，9 月末将公布详细分项）。
三、外汇储备：交易性流入显著
储备资产增加 750 亿美元（一季度为 480 亿美元），其中：
交易性外汇储备增加 ≈ 750 亿美元
估值效应约 （可能因美元走强导致非美元资产估值缩水）
净头条口径外汇储备增加 ≈ 350 亿美元

虽然本报告非个股报告，但高盛对中国宏观经济给出以下定量预测：
指标2025A2026F（高盛预测）调整方向
出口量增速
—
（前值 7.2%）
↑ 上调
进口量增速
—
（前值 6.8%）
↓ 下调
货物贸易顺差/GDP
5.4%

↓ 下调
经常账户顺差/GDP
3.7%

↓ 微降
广义国际收支（BBOP）/GDP
1.2%

↑ 上调

—

维持
：尽管经常账户顺差占 GDP 比重因进口价格走高而轻微收窄，但，组合投资流出减少、储备积累加快，均支撑人民币的长期走强判断。

：高盛上调出口预测的前提是外需稳定，若美国或欧盟对中国商品加征新一轮关税，出口增速可能不及预期。
：出口增长部分得益于 AI 相关电子产品价格上涨，若全球科技投资周期放缓，出口数据可能转弱。
：高盛提到上调进出口价格预测部分反映了能源价格上涨，若油价大幅回落，将对进出口金额产生反向影响。
：估值效应在 Q2 对外汇储备造成约 -400 亿美元的负面影响，若美元持续走强，可能继续压制以美元计价的储备规模。
：详细的组合投资和其他投资分项数据要到 9 月末才能公布，期间数据预期可能发生修正。
：中国资本账户开放的节奏、中美利差变化以及地缘政治事件均可能影响外资流入节奏和人民币汇率走势。

## 总体总结

主题正文
1. - 高盛分析中国2026年二季度初步国际收支数据：经常账户顺差占GDP比重从一季度3.8%微降至3.7%（未季调），但季调后从3.7%升至4.2%，货物贸易顺差扩大、服务贸易逆差小幅收窄；
2. 展望未来，高盛上调2026年出口量增速预测至7.9%（原7.2%），下调进口量增速至4.4%（原6.8%），预计货物贸易顺差占GDP比重将从2025年5.4%降至4.9%，整体经常账户顺差占GDP比重将从3.7%降至3.5%，但广义国际收支（BBOP）将从1.2%升至1.9%，支持对人民币的乐观判断。
3. 高盛于2026年8月14日发布的中国二季度国际收支（BOP）初步数据报告，核心结论如下：
4. ：预计 2026 年广义国际收支（BBOP）占 GDP 比重将从 2025 年的 1.2% 升至 1.9%，为人民币提供支撑。
5. ：二季度出口环比增长强劲，反映了以及高盛提到的 AI 相关电子产品、电力设备价格上扬。
6. ：尽管经常账户顺差占 GDP 比重因进口价格走高而轻微收窄，但，组合投资流出减少、储备积累加快，均支撑人民币的长期走强判断。
7. ：出口增长部分得益于 AI 相关电子产品价格上涨，若全球科技投资周期放缓，出口数据可能转弱。
8. ：高盛提到上调进出口价格预测部分反映了能源价格上涨，若油价大幅回落，将对进出口金额产生反向影响。