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title: "IGG | 1H26review：《》增长显著，股东回报丰厚 ☀1H26业绩略好于我们预期 公司公布1H26业绩：1H26收入28.8亿港元，同增6%；1H26"
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# IGG | 1H26review：《》增长显著，股东回报丰厚 ☀1H26业绩略好于我们预期 公司公布1H26业绩：1H26收入28.8亿港元，同增6%；1H26

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## 正文

IGG | 1H26review：《》增长显著，股东回报丰厚

☀1H26业绩略好于我们预期
公司公布1H26业绩：1H26收入28.8亿港元，同增6%；1H26 Non-IFRS净利润3.25亿港元，同降2%。收入及利润均略好于我们预期，我们认为主要由于核心SLG产品收入好于我们预期。

☀发展趋势
1️⃣核心SLG产品改造见效，《》收入增长显著。
《》十周年版本引入前置模拟经营玩法，游戏亦与“变形金刚”等IP展开联动，1H26收入环比企稳增1%至10.2亿港元。
《》1H26调整前期玩法实现留存、付费率提升，回本周期缩短。期内月度与季度流水创新高，1H26收入同增33%至7亿港元。公司于业绩会表示游戏8月与《》展开联动，单日收入创新高接近100万美元，并表示9月将进一步调整游戏前期玩法，预计12月月流水有望达1,900万美元。
《Viking Rise》1H26收入3.4亿港元，同环比小幅下降。

2️⃣新游《》持续优化，关注储备产品上线进展。
公司模拟经营+SLG新游《》2H25上线以来优化新手体验，建议关注后续玩法持续优化及获客节奏。
公司亦在业绩会披露SLG储备产品魔幻题材《》及卡通风格末日僵尸题材《》，两款产品次留表现好于《》，公司预计其中一款有望于4Q26上线，我们建议关注游戏上线后表现。

3️⃣利润稳健，股东回报丰厚。
公司1H26毛利率同增2.2pct至85.1%。行政/研发费率分别同增0.8/1.1pct至6.7/15.5%，主要由于孵化新团队人员增加。公司Non-IFRS净利同降2%至3.25亿港元。
公司公告将派发中期及特别股息合计1.88亿港元，占1H26利润的60%，仅本期股息对应股息率约4.8%（按8/13收盘价）。公司亦于业绩会表示后续或维持当期利润60%的派息。

☀盈利预测与估值
考虑潜在新游前置投入，下调26/27年Non-IFRS净利均6%至5.8/6.1亿港元，当前股价对应26/27年7.0/6.7倍Non-IFRS P/E。维持跑赢行业评级。考虑高分红对估值支撑，维持目标价4.5港元（8.9/8.5倍26/27年Non-IFRS P/E），上行空间27%。

☀风险
游戏表现不及预期，买量成本提升，竞争加剧。

## 总体总结

主题正文
1. 收入及利润均略好于我们预期，我们认为主要由于核心SLG产品收入好于我们预期。
2. 1️⃣核心SLG产品改造见效，《》收入增长显著。
3. 公司于业绩会表示游戏8月与《》展开联动，单日收入创新高接近100万美元，并表示9月将进一步调整游戏前期玩法，预计12月月流水有望达1,900万美元。
4. 《Viking Rise》1H26收入3.4亿港元，同环比小幅下降。
5. 公司模拟经营+SLG新游《》2H25上线以来优化新手体验，建议关注后续玩法持续优化及获客节奏。
6. 公司亦在业绩会披露SLG储备产品魔幻题材《》及卡通风格末日僵尸题材《》，两款产品次留表现好于《》，公司预计其中一款有望于4Q26上线，我们建议关注游戏上线后表现。
7. 公司公告将派发中期及特别股息合计1.88亿港元，占1H26利润的60%，仅本期股息对应股息率约4.8%（按8/13收盘价）。
8. 考虑潜在新游前置投入，下调26/27年Non-IFRS净利均6%至5.8/6.1亿港元，当前股价对应26/27年7.0/6.7倍Non-IFRS P/E。