--- title: "映恩生物（9606.HK）：授权渐入佳境，引领ADC +下一代IO治疗新范式【西南证券】 投资要点推荐逻辑：1）映恩生物与全球制药公司和顶尖创新药企达成多项海外" topic_id: 45544144481811118 created_at: 2026-08-12T08:10:10.657+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 映恩生物（9606.HK）：授权渐入佳境，引领ADC +下一代IO治疗新范式【西南证券】 投资要点推荐逻辑：1）映恩生物与全球制药公司和顶尖创新药企达成多项海外 - 序号：448 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544144481811118) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 映恩生物（9606.HK）：授权渐入佳境，引领ADC +下一代IO治疗新范式【西南证券】 投资要点推荐逻辑：1）映恩生物与全球制药公司和顶尖创新药企达成多项海外授权合作，包括BioNTech、GSK、百济神州、Adcendo ApS、Avenzo Therapeutics等全球合作伙伴，授权交易总金额超过60亿美元；2）DB-1311、DB-1303、DB-1305探索与双抗联合用药潜力，引领ADC +下一代IO治疗新范式；3）多款创新药处于关键临床阶段，DB1303于2026年4月申报上市。 授权渐入佳境，交易总金额超60亿美元。映恩生物与全球制药公司和顶尖创新药企达成多项海外授权合作，包括BioNTech（针对DB-1303、DB-1311和DB-1305）、GSK（针对DB-1324）、百济神州（针对DB-1312）、Adcendo ApS（针对使用专有连接子-有效载荷的ADC资产）、Avenzo Therapeutics（针对DB-1418）、三生制药六个全球合作伙伴，授权交易总金额超过60亿美元。 DB-1311引领ADC +下一代IO治疗新范式。BD-1311是一款处于临床阶段的B7H3 ADC候选药物，目前处于临床Ⅲ期，公司已于2026年5月通知BioNTech行使DB-1311/BNT324成本及利润╱亏损分担选择权。在“ADC+IO 2.0”联合治疗方面，多项关于 DB-1311 的全球多中心临床试验已开展，如联合Pumitamig（PD-1/VEGF）用于晚期肺癌患者的试验于2025年5月完成首例患者给药；联合Pumitamig或DB-1305 用于晚期实体瘤患者的全球Ⅱ期临床研究于2025年7月完成首例患者给药。DB-1311用于经多线治疗的CRPCⅠ/Ⅱ期数据显示，中位 rPFS 达 11.3 个月， OS为 22.5 个月，未接受Lu - 177 治疗的患者中，中位 rPFS 达 13.6 个月。 多款创新药处于关键临床阶段，DB1303上市在即。DB-1303是一款HER2 ADC候选药物。2026年4月，DB-1303上市申请获受理，为公司首个申报上市的创新药。DB-1303海外授权BioNTech，国内与三生制药签订合作协议。DB-1305/BNT325是一款TROP2 ADC候选药物，目前处于临床Ⅱ期，正在探索与BNT327的联用潜力。DB-1312（BG-C9074）是一款B7H4 ADC药物，目前处于临床Ⅰ期。2023年7月，公司将DB-1312（B7-H4 ADC）授权给百济神州，达成最高13亿美元的合作。 盈利预测：公司创新管线丰富，DB-1303上市在即，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为15.5、19.7和21.6亿元。 ## 总体总结 主题正文 1. 投资要点推荐逻辑：1）映恩生物与全球制药公司和顶尖创新药企达成多项海外授权合作，包括BioNTech、GSK、百济神州、Adcendo ApS、Avenzo Therapeutics等全球合作伙伴，授权交易总金额超过60亿美元； 2. 2）DB-1311、DB-1303、DB-1305探索与双抗联合用药潜力，引领ADC +下一代IO治疗新范式； 3. 映恩生物与全球制药公司和顶尖创新药企达成多项海外授权合作，包括BioNTech（针对DB-1303、DB-1311和DB-1305）、GSK（针对DB-1324）、百济神州（针对DB-1312）、Adcendo ApS（针对使用专有连接子-有效载荷的ADC资产）、Avenzo Therapeutics（针对DB-1418）、三生制药六个全球合作伙伴，授权交易总金额超过60亿美元。 4. BD-1311是一款处于临床阶段的B7H3 ADC候选药物，目前处于临床Ⅲ期，公司已于2026年5月通知BioNTech行使DB-1311/BNT324成本及利润╱亏损分担选择权。 5. 在“ADC+IO 2.0”联合治疗方面，多项关于 DB-1311 的全球多中心临床试验已开展，如联合Pumitamig（PD-1/VEGF）用于晚期肺癌患者的试验于2025年5月完成首例患者给药； 6. DB-1311用于经多线治疗的CRPCⅠ/Ⅱ期数据显示，中位 rPFS 达 11.3 个月， OS为 22.5 个月，未接受Lu - 177 治疗的患者中，中位 rPFS 达 13.6 个月。 7. DB-1305/BNT325是一款TROP2 ADC候选药物，目前处于临床Ⅱ期，正在探索与BNT327的联用潜力。 8. 盈利预测：公司创新管线丰富，DB-1303上市在即，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为15.5、19.7和21.6亿元。