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title: "【凯格精机更新：锡膏印刷+光模块组装双轮驱动，业绩估值双击】--0812 核心观点：凯格精机是A股稀缺同时卡位AI算力SMT设备与光模块自动化组装两条主线的精密"
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# 【凯格精机更新：锡膏印刷+光模块组装双轮驱动，业绩估值双击】--0812 核心观点：凯格精机是A股稀缺同时卡位AI算力SMT设备与光模块自动化组装两条主线的精密

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## 正文

【凯格精机更新：锡膏印刷+光模块组装双轮驱动，业绩估值双击】--0812

核心观点：凯格精机是A股稀缺同时卡位AI算力SMT设备与光模块自动化组装两条主线的精密装备龙头，主业受益算力基建景气上行，光模块业务完成海外规模化交付验证、26年进入国内接洽兑现期，26Q1业绩超预期验证成长确定性，估值仍有切换空间。

一、双主线卡位算力硬件增量
1、 锡膏印刷主业：受益AI服务器需求爆发带动PCBA环节SMT设备量价齐升，24年以21.2%份额登顶全球第一，2020-24营收CAGR达9.5%。25年该业务收入7.42亿(+66.99%)，毛利率43.82%，核心驱动力；全球SMT市场25-31年CAGR预计4.96%，中国更快达6.14%。
2、 光模块自动化-第二曲线：光模块向800G/1.6T演进，微米级对位精度要求剧增，人工组装遇效率瓶颈，自动化替代处于0-1爆发初期。公司是业内首个实现400G/800G/1.6T组装段全自动化方案厂商，良率稳定97%以上，已向海外客户规模化交付，国内客户积极接洽中！25年该业务收入0.88亿(+24.16%)，毛利率52.68%大增25.85pct；26年3月成立南昌子公司，1.6T产品线同步推出。

二、业绩加速，盈利质量改善
25年营收11.56亿(+34.93%)，归母净利1.87亿(+164.80%)；26Q1营收3.40亿(+72.80%)，归母净利0.65亿(+95.66%)，预计26H2环比提升。25年毛利率41.26%，同比大增9.05pct；合同负债创历史新高，在手订单充沛。

☎️ 总结：上调26-27盈利预测，26E归母净利3.0-4.0亿（对应PE约45-60x），27E上看6亿——双轮驱动下估值中枢有望持续上移。

## 总体总结

主题正文
总结：上调26-27盈利预测，26E归母净利3.0-4.0亿（对应PE约45-60x），27E上看6亿——双轮驱动下估值中枢有望持续上移。