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title: "【华安电新&汽车】宇通客车中报点评：量减价升，出口新能源加速兑现 ➡表观利润略降，核心盈利保持双位数增长 ◆26H1实现营收167.19亿元，同比+3.65%；"
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# 【华安电新&汽车】宇通客车中报点评：量减价升，出口新能源加速兑现 ➡表观利润略降，核心盈利保持双位数增长 ◆26H1实现营收167.19亿元，同比+3.65%；

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## 正文

【华安电新&汽车】宇通客车中报点评：量减价升，出口新能源加速兑现

➡表观利润略降，核心盈利保持双位数增长
◆26H1实现营收167.19亿元，同比+3.65%；归母净利润18.67亿元，同比-3.52%；扣非归母净利润17.96亿元，同比+15.83%。归母净利下降主因25H1包含1.76亿元资产处置收益；26H1非经常性损益净额由3.85亿元降至0.72亿元，实际主营盈利明显改善。
◆26H1毛利率24.47%，同比+3.14pct，利润增量部分被销售费用同比+20.5%、研发费用同比+11.1%，以及汇兑损失、公允价值变动损失增加所抵消。

➡国内龙头地位稳固，轻客贡献结构性增量
◆公司26H1销售客车2.01万辆，同比-5.73%，主要受国内公路客车需求下降影响。中国客车统计信息网口径下，宇通6米以上客车销量1.58万辆，是行业唯一销量过万的企业；其中国内7米以上大中型客车销量8,763辆，市占率37.1%，龙头地位稳固。
◆轻型客车销量4,695辆，同比+21.38%，在大中型客车需求承压的情况下成为主要增量，产品矩阵逐步由传统大中客向轻客、高端商务车等新市场延伸。

➡出口新能源明显跑赢行业，量减价升特征突出
◆7米以上大中型客车出口6,642辆，市占率22.08%，位居行业第一；新能源客车出口1,654辆，同比+54.1%，显著跑赢行业+29.77%的增速。海外新能源和高端车型占比提升，成为收入增长及毛利率改善的核心驱动力。
◆按主营收入与总销量粗算，单车收入约73.8万元，同比+12.5%；单车毛利约18.8万元，同比+31.3%。公司盈利逐步由销量驱动转向海外溢价、产品结构与成本控制驱动。

➡全球化体系持续完善，技术与服务构筑壁垒
◆公司产品已批量销售至60多个国家和地区，并拥有400余家海外授权服务网点、40余个自建配件库及近900名服务人员。
◆研发投入8.29亿元，同比+11.1%，占营收4.96%。电池系统率先通过GB 38031新国标认证，公路车电池质保由10年延长至13年，并持续推进SiC控制器、域控制器及智能驾驶平台。

➡核心判断：下半年公交以旧换新、城际通勤及农村客货邮有望推动国内需求降幅收窄，轻客打开新的增量空间；海外受益非洲车辆更新和欧洲电动化，新能源出口预计延续较快增长。公司短期销量仍有压力，但市占率、单车价值量、毛利率和扣非盈利同步改善，海外新能源及高端化仍是中期增长主线。

## 总体总结

主题正文
1. ➡表观利润略降，核心盈利保持双位数增长
2. 26H1非经常性损益净额由3.85亿元降至0.72亿元，实际主营盈利明显改善。
3. ◆26H1毛利率24.47%，同比+3.14pct，利润增量部分被销售费用同比+20.5%、研发费用同比+11.1%，以及汇兑损失、公允价值变动损失增加所抵消。
4. ◆公司26H1销售客车2.01万辆，同比-5.73%，主要受国内公路客车需求下降影响。
5. ◆轻型客车销量4,695辆，同比+21.38%，在大中型客车需求承压的情况下成为主要增量，产品矩阵逐步由传统大中客向轻客、高端商务车等新市场延伸。
6. 海外新能源和高端车型占比提升，成为收入增长及毛利率改善的核心驱动力。
7. 海外受益非洲车辆更新和欧洲电动化，新能源出口预计延续较快增长。
8. 公司短期销量仍有压力，但市占率、单车价值量、毛利率和扣非盈利同步改善，海外新能源及高端化仍是中期增长主线。