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# 九号公司26H1业绩会20260810 两轮车 ■毛利率：受国标切换、原材料上涨、消费补贴退坡影响，26H1毛利率降至低点，Q3目标提升2pct，长期目标维持在

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## 正文

九号公司26H1业绩会20260810

两轮车
■毛利率：受国标切换、原材料上涨、消费补贴退坡影响，26H1毛利率降至低点，Q3目标提升2pct，长期目标维持在25%左右
■产品结构：Q1电摩占比95%，Q2电摩占比90%，Q3预计电摩占70%、电自30%，该结构预计持续到26全年及后续数年，除非新国标出现较大变动
■ASP：Q3 ASP有望提升，主要系终端优惠收窄（相当于平均提价200元）、中高端电自产品占比提升

滑板车
1）ToC
■欧洲八国+澳大利亚合计9个国家市场，公司自主品牌零售滑板车连续2个月市占率超过50%，同比提升约10个点
■欧洲电动滑板车年销量约200-300万台，对比自行车年销量1000-2000万台还有较大替代空间，整体市场空间至少还有2倍左右增长，公司ToC滑板车每年可保持15%-20%的增长，叠加市场份额提升，整体还有2-3倍的增长空间。
2）ToB
■共享滑板车市场空间已达天花板，26Q2部分收入为Q1货物发货导致，全年ToB滑板车业务预计微增或持平

全地形车
■26H1增长超预期，欧洲地区增长30%左右，拉美、加拿大地区增长50%+，得益于渠道深耕、产品丰富以及基数较低
■盈利表现较好，26H1利润贡献达大几千万元，去年同期盈亏平衡，26H1毛利率达27%，规模效应下边际贡献将持续提升，Q3预计保持良好态势

割草机器人
■反倾销方面，终裁结果预计2027年初公布，预计不会追溯过往；东南亚产能布局正在推进，目前已有3家代工厂，目标27年将绝大部分甚至全部产能转移至东南亚
■受芯片等原材料上涨、产品结构变化影响，26H1毛利率降至50%以下，26H2目标提升至50%左右
■全年出货目标保持接近翻倍的增长，三季度为业务淡季，环比出货低于二季度，同比保持翻倍左右增长，四季度情况类似
■ASP有所提升，主要系高端产品X4占比提升拉动

## 总体总结

主题正文
1. ■毛利率：受国标切换、原材料上涨、消费补贴退坡影响，26H1毛利率降至低点，Q3目标提升2pct，长期目标维持在25%左右
2. ■产品结构：Q1电摩占比95%，Q2电摩占比90%，Q3预计电摩占70%、电自30%，该结构预计持续到26全年及后续数年，除非新国标出现较大变动
3. ■欧洲电动滑板车年销量约200-300万台，对比自行车年销量1000-2000万台还有较大替代空间，整体市场空间至少还有2倍左右增长，公司ToC滑板车每年可保持15%-20%的增长，叠加市场份额提升，整体还有2-3倍的增长空间。
4. ■共享滑板车市场空间已达天花板，26Q2部分收入为Q1货物发货导致，全年ToB滑板车业务预计微增或持平
5. ■26H1增长超预期，欧洲地区增长30%左右，拉美、加拿大地区增长50%+，得益于渠道深耕、产品丰富以及基数较低
6. ■盈利表现较好，26H1利润贡献达大几千万元，去年同期盈亏平衡，26H1毛利率达27%，规模效应下边际贡献将持续提升，Q3预计保持良好态势
7. ■受芯片等原材料上涨、产品结构变化影响，26H1毛利率降至50%以下，26H2目标提升至50%左右
8. ■全年出货目标保持接近翻倍的增长，三季度为业务淡季，环比出货低于二季度，同比保持翻倍左右增长，四季度情况类似