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# 🔥若羽臣：家清增长确定性持续夯实，保健品业务企稳向上，继续推荐 Q2各板块全线高增长：除代运营保持稳定外，其他业务板块均实现近翻倍增长。Q2综合净利率约6-7%

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## 正文

🔥若羽臣：家清增长确定性持续夯实，保健品业务企稳向上，继续推荐

Q2各板块全线高增长：除代运营保持稳定外，其他业务板块均实现近翻倍增长。Q2综合净利率约6-7%，全年业绩预期3.5-4亿元未做调整，公司判断实现目标无问题，未来至少保持30%复合增速。

绽家持续超预期：Q2高双位数增长，增速较Q1提升，上半年略超预期。全年收入增长指引≥50%不调整，全年利润率稳定11%，长期目标13%。洗衣液占比约45%翻倍增长，除螨喷雾稳居品类第一，线上渗透率从35%提升至49%仍有空间。长期GMV天花板50亿，对应40亿收入。

VG保健品已企稳：跨境保健品监管政策压制行业流量，但公司业务自5-6月已企稳，流量端缓步恢复。天猫2025年起持续盈利，京东自营利润率更高，各渠道独立盈利不需交叉补贴。全年5%营业利润率指引不调整，Q2已盈利，合规门槛高，长期利好有品牌力的合规企业。

奥伦纳素整合推进：百年品牌，院线级软膜赛道强用户心智，收购时PS约0.7。美国仅保留核心供应链产品人员，国内全面接管运营。2026年重点梳理自营渠道，优先缩小亏损或扭亏，新品预计2027年推出。

港股上市打通并购通道：推进港股上市核心目的为便利海外并购，正在排队申请上市许可。并购聚焦中高端消费人群，重点在海外寻找护肤、个护赛道标的，关注头皮护理、口腔护理等蓝海赛道。核心竞争力为细分赛道挖掘能力与灵活组织力。

☀️我们预计26年公司归母净利润约3.5-4亿元（预计贴近上限），未来至少保持30%复合增速，当前股价对应PE约17-18倍。当前估值仅反映绽家，VG企稳、奥伦纳素整合、品牌管理翻倍增长基本未被定价，建议重点关注。

## 总体总结

主题正文
1. 全年收入增长指引≥50%不调整，全年利润率稳定11%，长期目标13%。
2. 洗衣液占比约45%翻倍增长，除螨喷雾稳居品类第一，线上渗透率从35%提升至49%仍有空间。
3. 天猫2025年起持续盈利，京东自营利润率更高，各渠道独立盈利不需交叉补贴。
4. 全年5%营业利润率指引不调整，Q2已盈利，合规门槛高，长期利好有品牌力的合规企业。
5. 2026年重点梳理自营渠道，优先缩小亏损或扭亏，新品预计2027年推出。
6. 并购聚焦中高端消费人群，重点在海外寻找护肤、个护赛道标的，关注头皮护理、口腔护理等蓝海赛道。
7. ☀️我们预计26年公司归母净利润约3.5-4亿元（预计贴近上限），未来至少保持30%复合增速，当前股价对应PE约17-18倍。
8. 当前估值仅反映绽家，VG企稳、奥伦纳素整合、品牌管理翻倍增长基本未被定价，建议重点关注。