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title: "新增重大推荐 金达威，厄尔尼诺稀缺受益标的【HY食饮】 1、鱼油大幅涨价，供给缺口大。根据FAO26年5月报告，秘鲁饲料级鱼油FOB4100美元/吨、同比+64"
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# 新增重大推荐 金达威，厄尔尼诺稀缺受益标的【HY食饮】 1、鱼油大幅涨价，供给缺口大。根据FAO26年5月报告，秘鲁饲料级鱼油FOB4100美元/吨、同比+64

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## 正文

新增重大推荐 金达威，厄尔尼诺稀缺受益标的【HY食饮】

1、鱼油大幅涨价，供给缺口大。根据FAO26年5月报告，秘鲁饲料级鱼油FOB4100美元/吨、同比+64%；6-8月继续冲高，当前IFFO周度报价预计6100-6600美元/吨。涨价主因1）厄尔尼诺影响秘鲁鳀鱼生长，秘鲁2026A季鳀鱼配额-30%，秘鲁鱼油产量占全球70%，无其他地区可补位；2）厄尔尼诺引发鳀鱼出油率下降(正常3-3.5%，本季仅2.7-2.9%)，且鱼油紧缺程度大于鱼粉；3）秘鲁4‑5月多次短期关闭捕捞，6/10直接升级无期限禁捕。GLOBEFISH预测2026H2鱼油整体价格维持高位运行。

2、金达威藻油替代。藻油提取自海洋微藻，近年来随着工艺成熟成本下降，价格也逐步下降，鱼油价格上升后藻油可实现平替，可替代鱼油的饲料应用需求，全球125w吨鱼油需求中，100w吨是饲料，25w吨是人吃的保健品，饲料是更大的市场。

公司25年推进建设藻油Omega-3项目，于26年5月试产，预计Q4起量产1万吨左右。另有10w吨藻油项目规划，2027年起逐年投产，预计2027年藻油产能可达3.5w吨。当前公司饲料级藻油毛油价格4.5-5w（接近鱼油当前价格），按满产算对应贡献27年收入17.5亿收入增量、贡献收入44%增量，按照10%净利率保守估算，贡献30%+利润增量，弹性较大。

3、其他业务基本面稳健。1）自有保健品品牌收入占比60%，受益跨境电商整顿加速增长。2）辅酶Q10原料收入占比20%+，需求稳步增长，公司全球市占率50-60%。3）26Q1公司业绩受维生素A高基数及汇兑损失拖累，3月以来维生素A价格开始上涨，预计全年影响逐季度减少。当前位置对应明年13X， 厄尔尼诺稀缺受益标的，强call。

## 总体总结

主题正文
1. 涨价主因1）厄尔尼诺影响秘鲁鳀鱼生长，秘鲁2026A季鳀鱼配额-30%，秘鲁鱼油产量占全球70%，无其他地区可补位；
2. 2）厄尔尼诺引发鳀鱼出油率下降(正常3-3.5%，本季仅2.7-2.9%)，且鱼油紧缺程度大于鱼粉；
3. 藻油提取自海洋微藻，近年来随着工艺成熟成本下降，价格也逐步下降，鱼油价格上升后藻油可实现平替，可替代鱼油的饲料应用需求，全球125w吨鱼油需求中，100w吨是饲料，25w吨是人吃的保健品，饲料是更大的市场。
4. 公司25年推进建设藻油Omega-3项目，于26年5月试产，预计Q4起量产1万吨左右。
5. 另有10w吨藻油项目规划，2027年起逐年投产，预计2027年藻油产能可达3.5w吨。
6. 当前公司饲料级藻油毛油价格4.5-5w（接近鱼油当前价格），按满产算对应贡献27年收入17.5亿收入增量、贡献收入44%增量，按照10%净利率保守估算，贡献30%+利润增量，弹性较大。
7. 2）辅酶Q10原料收入占比20%+，需求稳步增长，公司全球市占率50-60%。
8. 3）26Q1公司业绩受维生素A高基数及汇兑损失拖累，3月以来维生素A价格开始上涨，预计全年影响逐季度减少。