--- title: "- 高盛维持A股超配判断，结构性看好AI硬科技板块；近期20%回调已消化此前过度投机，建议多元化配置以提升夏普比率。中国互联网2Q业绩展望：云增长为亮点，AI资" topic_id: 45544211888215848 created_at: 2026-08-10T08:10:54.555+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 高盛维持A股超配判断，结构性看好AI硬科技板块；近期20%回调已消化此前过度投机，建议多元化配置以提升夏普比率。中国互联网2Q业绩展望：云增长为亮点，AI资 - 序号：461 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544211888215848) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 高盛维持A股超配判断，结构性看好AI硬科技板块；近期20%回调已消化此前过度投机，建议多元化配置以提升夏普比率。中国互联网2Q业绩展望：云增长为亮点，AI资本开支上调，美团与京东利润显著增长；上调美团目标价至123港元。日本科技板块（Fujikura、ACM Research、Recruit等）业绩普遍超预期且上调指引。中国电网投资短期放缓但特高压(UHV)订单强劲。人民币熊猫债与点心债发行同比+60%，国际化迎来历史性机遇。 本期《》为高盛2026年8月10日发布的每日亚太研究摘要，涵盖中国策略、中国互联网、香港保险、中国电网科技、日本/亚太科技、医疗、金融、消费及宏观等多条主线。 ：维持A股超配，建议结构性偏向"AI硬科技"；近期~20%的回调已挤出投机泡沫与估值水分，建议多元化轮动至低相关性资产以提升夏普比率。 ：2Q业绩预告中云增长为亮点，全年AI capex上调；外卖单位经济改善推动交易平台利润拐点；上调美团12个月目标价至HK$123。 ：Fujikura、ACM Research、Recruit、Co-Tech等多家公司1Q/2Q业绩显著超预期，AI驱动需求强劲。 ：国内电网投资放缓（5月同比-30%、6月-18%），但特高压(UHV)新批7.2亿元线路，年初至今招标已达2025全年的2.6倍。 ：人民币熊猫债/点心债发行同比+60%，国际化迎来历史性窗口；日本央行干预后日元仍存贬值压力。 一、中国策略（Kinger Lau） ：维持A股，结构性偏向AI硬科技。 ：近期约20%的回调压缩了此前的投机仓位与估值泡沫； ：鉴于近端波动率上升，建议： 轮动至"低相关性资产"以提升夏普比率； 精选H股软科技标的； 布局"十五五"规划受益的政策板块； 关注非科技板块中具备"盈利上修"潜力的超跌股。 二、中国互联网2Q业绩前瞻（Ronald Keung） ：行业整体利润同比-12%； 公司关键看点 调整后EBITA同比-33%，主因AI投资；云增速为亮点 调整后EBIT显著增长，外卖单位经济改善；上调12m TP至 调整后EBIT显著增长 详见正文各公司分项剖析 ：持续超配板块。 三、HK Insurance（Thomas Wang） 国家税务总局确认——市场预期已Price-in，影响有限。 假设20%税率，香港保险产品相对境内仍具收益率优势，大陆访客客群长期增长动能不变。 ：1H26业绩中"香港地区持续增长"数据将重建投资者信心。 四、中国电网科技（Jacqueline Du） ： 国内电网投资放缓：5月同比-30%、6月-18%； 国家电网第三批输变电招标同比-18%； ：年初至今招标达2025年全年量的，新批7.2亿元（Rmb）的线路。 ： ：市场份额受约束，难以持续跑赢行业； ：第三批UHV换流阀中标份额仅18%，远低于历史50%水平，需密切跟踪。 五、科技板块（多家公司业绩&评级更新） 公司评级目标价核心驱动 Buy ¥7,600（上调自¥7,500） 1Q营业利润¥104.8bn大超预期，数据中心光组件高毛利、海外项目免税 Buy US$164（维持） 2Q净利+199% YoY至US$89m，前端ECP/炉管/AP设备热销 Buy ¥62,600（维持） MicroThin、FaradFlex需求强劲；2030年前¥42bn产能扩张计划 Buy ¥14,900（上调自¥13,000） 1Q EBITDA+S大超预期，AI招聘产品变现加速 Buy NT$940（上调自NT$900） 2H26铜箔产品提价10-15%，HVLP3+产能2027年扩2.5倍+ 六、医疗健康：ResMed（Davin Thillainathan） ：Buy（Conviction List） ：A$45.3（下调，反映Astral召回与MatrixCare剥离的稀释效应） ：睡眠业务稳健增长、NIV与Noctrix新品放量、FY27 $1.5bn回购计划 当前折价~300bp于同业，估值具备吸引力 七、金融 公司评级目标价核心驱动 Buy S$34.0（上调） 2Q净利S$2,221mn超预期，财富管理与贷款增速双升；CET1达14%后资本回报关注度上升 — ¥3,420（上调） 1Q净利¥177.5bn超预期，外债信托+日债利息贡献；上调FY3/27-29净利预测1-5% 八、消费 公司评级目标价核心驱动 Buy ¥6,300（上调） 海外Sushiro（尤其中华大陆）强劲，3Q营业利润¥13.9bn超指引；剥离Kyotaru聚焦主品牌 Buy — 1H26净利预警同比-38%至-43%，受人民币升值+劳动力/原料成本+下游补库谨慎三重压力；2H低基数效应可期 九、宏观与跨资产 1. 人民币债券国际化（Xinquan Chen） 1H26熊猫债+点心债发行，主因人民币融资成本低于主要货币； 特征：期限更长、收益率更低、发行人更广（海外金融机构、主权机构、长端企业）； 真正国际化的前提：更深的在岸/离岸市场、更广的投资者准入、更强的全球贸易纽带。 2. 外汇（Kamakshya Trivedi et al） ：日本近期$85bn干预信号强烈，但9月会议加息概率60%，预计干预非"强方向性"动机，； ：中期看多，6个月EUR/HUF目标350； ：仍有稳步下行空间。 3. 利率（George Cole et al） 美国招聘减速令"9月美联储加息"门槛抬高，若下周通胀偏软则加息概率下降； 推荐：、； 日本5y5y：偏好pay JPY vs EUR。 本报告为综合性每日研究摘要，涉及多家公司，关键估值与评级更新汇总如下： 公司评级新TP旧TP调整方向 Meituan Buy HK$123 — ↑ Fujikura Buy ¥7,600 ¥7,500 ↑ ACM Research Buy US$164 US$164 维持 Mitsui Kinzoku Buy ¥62,600 ¥62,600 维持 Recruit Holdings Buy ¥14,900 ¥13,000 ↑ Co-Tech Development Buy NT$940 NT$900 ↑ ResMed Buy (CL) A$45.3 — ↓（估EPS -4%） OCBC Buy S$34.0 — ↑ Japan Post Bank — ¥3,420 — ↑ Food & Life Cos. Buy ¥6,300 — ↑ Shenzhou International Buy — — 维持（业绩预警后） ：超配，结构性偏向AI硬科技，多元化轮动提升夏普。 ：Fujikura等公司业绩驱动高度依赖"非美国数据中心"大客户订单，订单连续性可见度偏低，订单波动将直接影响业绩。 ：中国互联网平台间竞争（如外卖、AI capex投入）可能再度加剧，影响单位经济回升节奏；中国离岸保险税务落地执行细节仍有不确定性。 ： 人民币汇率波动直接影响Shenzhou等出口企业利润率； 日本央行加息节奏若不及预期可能带来日元新一轮贬值； 美联储9月加息路径仍存分歧，可能引发全球利率与流动性剧烈波动。 ：国内非特高压电网投资同比快速回落，若特高压订单兑现节奏放缓，Sieyuan、Nari等公司业绩承压。 ：Co-Tech业绩对铜价、电价高度敏感，价格反向将冲击毛利率。 ：ResMed的Astral召回影响尚未完全释放，可能进一步拖累短期收入。 ：Japan Post Bank的JGB投资策略在长端利率上行中受益，但若日本国债市场再现剧烈波动，损益可能反向。 ## 总体总结 主题正文 1. 近期20%回调已消化此前过度投机，建议多元化配置以提升夏普比率。 2. 中国互联网2Q业绩展望：云增长为亮点，AI资本开支上调，美团与京东利润显著增长； 3. 本期《》为高盛2026年8月10日发布的每日亚太研究摘要，涵盖中国策略、中国互联网、香港保险、中国电网科技、日本/亚太科技、医疗、金融、消费及宏观等多条主线。 4. ：国内电网投资放缓（5月同比-30%、6月-18%），但特高压(UHV)新批7.2亿元线路，年初至今招标已达2025全年的2.6倍。 5. ：1H26业绩中"香港地区持续增长"数据将重建投资者信心。 6. ：日本近期$85bn干预信号强烈，但9月会议加息概率60%，预计干预非"强方向性"动机，； 7. ：Fujikura等公司业绩驱动高度依赖"非美国数据中心"大客户订单，订单连续性可见度偏低，订单波动将直接影响业绩。 8. ：国内非特高压电网投资同比快速回落，若特高压订单兑现节奏放缓，Sieyuan、Nari等公司业绩承压。