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title: "- UBS建议重新买入中国AI科技硬件板块。7月份追踪的中国AI科技硬件股票平均下跌32%，其中36%的股票跌幅超过40%，但融资余额已从3万亿元回落至2.6万"
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created_at: 2026-08-10T08:15:09.731+0800
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# - UBS建议重新买入中国AI科技硬件板块。7月份追踪的中国AI科技硬件股票平均下跌32%，其中36%的股票跌幅超过40%，但融资余额已从3万亿元回落至2.6万

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## 正文

- UBS建议重新买入中国AI科技硬件板块。7月份追踪的中国AI科技硬件股票平均下跌32%，其中36%的股票跌幅超过40%，但融资余额已从3万亿元回落至2.6万亿元（与4月初加杠杆起点相当），叠加A股担保比例仍维持在280%的健康水平，表明技术性去杠杆最坏的阶段可能已经过去。全球AI叙事改善：Microsoft和Amazon财报显示OpenAI及AI变现增长强劲；AI原生公司需求强劲；超大规模厂商积压订单增加；企业AI采用加速（平均AI支出环比增长25%）。中国AI科技硬件的估值已回落至略高于历史均值，而盈利预测仍在持续上调，UBS认为是时候重新买入。但鉴于近期股价波动和AI变现疑虑，2H26板块表现将更加广泛。AI硬件内部偏好半导体设备、网络芯片、先进封装；板块外偏好互联网（盈利改善+估值便宜）、电力设备（受益AIDC建设）、有色金属（盈利强劲）、出海股（汇率影响消退）。

UBS（瑞银）发布的2026年8月10日中国股票策略报告，以""为标题，明确建议投资者在经历了7月份的剧烈回调之后，重新买入中国AI科技硬件板块。
报告的核心论据可归纳为以下五点：
：7月份追踪的中国AI科技硬件股票平均下跌32%，其中36%跌幅超过40%。但融资余额已从峰值3万亿元回落至2.6万亿元，与4月初加杠杆起点相当。叠加A股担保比例仍维持在280%，说明最坏的技术性去杠杆阶段可能已经过去。
：Microsoft和Amazon财报强劲，AI变现路径日趋清晰；超大规模厂商积压订单增加；企业AI支出环比增长25%。
：中国AI科技硬件的远期市盈率已回落至略高于历史均值的水平，而盈利预测仍在持续上调，"估值压缩+EPS上修"的组合极具吸引力。
：鉴于近期波动和AI变现疑虑，2H26的板块表现将比上半年更为广泛。
：AI硬件内部看半导体设备、网络芯片、先进封装（弱周期部分）；板块外偏好互联网、电力设备、有色金属和"出海"概念股。

一、去杠杆进程接近尾声
UBS分析认为，市场最剧烈的技术性抛售可能已经结束：
：A股融资余额从3万亿元的峰值回落至2.6万亿元，与4月初（近期加杠杆的起点）水平相当。这意味着"被动止损式抛售"的杠杆压力大幅缓解。
：A股平均担保比例维持在280%，对融资余额覆盖充分，为可能的进一步技术性下行提供了下行保护。
：许多科技股股价跌幅已与4月份技术性低点的水平相近，下行空间有限。
：韩国融资余额已接近2026年初水平，韩国杠杆ETF资产管理规模下降约50%，美国杠杆ETF规模下降约30%，表明全球科技股的"杠杆拥挤"问题已在缓解。
二、近期政府护盘信号积极
UBS指出，近期政府开始对科技ETF提供支持，这有助于"锚定信心"，而股价企稳本身也将吸引基本面投资者回归。UBS与全球投资者的对话显示（参见其欧洲投资者反馈报告），，原因在于的长期驱动逻辑。
三、全球AI叙事的四大改善信号
UBS总结了全球AI基本面改善的四个证据：
维度具体证据

Microsoft和Amazon财报显示OpenAI收入强劲增长，AI投资变现改善

AI原生公司需求强劲（详见Karl Keirstead报告）

超大规模厂商积压订单增加，预示云提供商增长前景改善（图26）

企业AI采用加速，平均AI支出环比增长25%
四、中国AI供应链基本面完好
对于中国AI股票而言，其基本面和叙事在抛售过程中：
：在GPU可用性改善的背景下，预计2026年下半年AIDC（人工智能数据中心）建设将加速（参见WAIC大会考察纪要）。
：FY26盈利预测趋势上修（图14、图15），中国AI科技硬件远期P/E回落至略高于历史均值（图19），P/B同样回归合理水平（图21）。
：全球AI叙事企稳有助于投资者将注意力重新聚焦于中国AI供应链个股的基本面。
五、下半年市场广度可能扩大
UBS预计。原因是：
投资者不太可能像今年年初那样"全力拥抱"AI科技硬件，原因在于近期股价波动加剧；
围绕AI变现仍存在持续不确定性；
资金可能回流此前被超卖的板块。

半导体设备（Semi cap equipment）
网络芯片（Networking chips）
先进封装（Advanced packaging）

：盈利趋势改善+全球AI叙事改善+估值便宜
：估值便宜+AIDC建设的受益者+能源安全主题
：盈利趋势强劲
：人民币升值的负面影响正在消退
六、Model Portfolio与2H26选股名单
报告展示了UBS的中国股票Model Portfolio调整情况（图2），并提供了**"在2H26营收和盈利增长加速"的UBS买入评级股票名单**（图31），基于市场一致预期编制，是投资者重点参考的选股工具。

UBS报告的归纳如下：
：已回落至（图19），处于合理区间。
：图20显示同样处于相对合理水平。
：图21和图22显示估值压缩明显。
：FY26 EPS预测趋势向上，3个月远期EPS修订（图15）表明分析师仍在持续上调盈利。
：图32给出了所有主要板块的估值对比，投资者可据此进行跨板块比较。
UBS（因为这是策略报告而非个股深度报告），但明确传达了**"重新买入"**的建议方向。

UBS在报告的"Valuation Method and Risk Statement"部分明确列出了以下风险：
：中国房地产市场若出现硬着陆，将对宏观经济和股票市场造成冲击。
：人民币贬值可能引发资本外流，影响市场流动性。
：国企改革、金融体系改革等结构性改革进展若不及预期，将削弱市场长期信心。
：若政府政策未能充分应对上述风险，可能对市场造成冲击。例如，可能带来以下副作用：
阻碍经济从"投资驱动"向"消费驱动"的转型；
加剧政府和国企的债务负担。
：尽管全球AI叙事改善，但围绕AI变现速度和规模的"持续不确定性"可能继续压制科技股表现。
：报告多次提及"半导体本地化"主题，暗示外部技术封锁仍是潜在隐患。
：中国股票策略报告（非个股报告），覆盖AI科技硬件、互联网、电力设备、有色金属、出海概念等多个板块。投资者应将本报告视为，而非具体个股的买卖建议。建议结合UBS Model Portfolio调整情况和"2H26增长加速"选股名单（图31）进行具体标的的选择。

## 总体总结

主题正文
1. 7月份追踪的中国AI科技硬件股票平均下跌32%，其中36%的股票跌幅超过40%，但融资余额已从3万亿元回落至2.6万亿元（与4月初加杠杆起点相当），叠加A股担保比例仍维持在280%的健康水平，表明技术性去杠杆最坏的阶段可能已经过去。
2. UBS（瑞银）发布的2026年8月10日中国股票策略报告，以""为标题，明确建议投资者在经历了7月份的剧烈回调之后，重新买入中国AI科技硬件板块。
3. ：韩国融资余额已接近2026年初水平，韩国杠杆ETF资产管理规模下降约50%，美国杠杆ETF规模下降约30%，表明全球科技股的"杠杆拥挤"问题已在缓解。
4. Microsoft和Amazon财报显示OpenAI收入强劲增长，AI投资变现改善
5. 超大规模厂商积压订单增加，预示云提供商增长前景改善（图26）
6. ：在GPU可用性改善的背景下，预计2026年下半年AIDC（人工智能数据中心）建设将加速（参见WAIC大会考察纪要）。
7. 报告展示了UBS的中国股票Model Portfolio调整情况（图2），并提供了**"在2H26营收和盈利增长加速"的UBS买入评级股票名单**（图31），基于市场一致预期编制，是投资者重点参考的选股工具。
8. 建议结合UBS Model Portfolio调整情况和"2H26增长加速"选股名单（图31）进行具体标的的选择。