---
title: "📈📈📈 【华创计算机| AI 】从寒武纪业绩看国产算力景气度，关注 寒武纪/海光/中芯/华虹/长鑫 20260810 1 存货：\"订单驱动\"到\"产能锁定\" 20"
topic_id: 55522488155524514
created_at: 2026-08-10T09:29:27.261+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 📈📈📈 【华创计算机| AI 】从寒武纪业绩看国产算力景气度，关注 寒武纪/海光/中芯/华虹/长鑫 20260810 1 存货："订单驱动"到"产能锁定" 20

- 序号：326
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522488155524514)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

📈📈📈 【华创计算机| AI 】从寒武纪业绩看国产算力景气度，关注 寒武纪/海光/中芯/华虹/长鑫 20260810

1 存货："订单驱动"到"产能锁定"
2026年6月末，公司存货 82.48亿元，占总资产45.32%，同比 +66.83%。拆解：原材料52.78亿元（占比64.0%）、委托加工物资24.18亿元（占比29.3%）、发出商品4.65亿元（占比5.6%）、库存商品仅0.85亿元（占比1.0%）。 原材料与委托加工物资合计占比93.3%， 标志公司存货形态已从传统的"产成品库存"彻底转向"晶圆/封测产能前置锁定"。

库存商品从年初3.53亿元骤降至0.85亿元，降幅76%，同期发出商品从1.30亿元增至4.65亿元，增幅258%。"库存商品清零、发出商品倍增"组合， 直接验证产品处于"下线即发货、在途即确认"极端紧俏状态，产销两旺的景气度确认。

2 预付："卡脖子"与主动卡位
期末余额29.14亿元，同比激增291.37%，与存货高增形成共振。在AI芯片产业链中， 先进制程产能、HBM3E存储颗粒、CoWoS/2.5D封装产能均为全球稀缺资源，作为芯片设计龙头，公司必须提前6-12个月向代工厂、封测厂及存储供应商支付大额预付款以锁定产能。29亿元预付款作为"产能保证金"，反映公司在供应链中的议价地位强于其他中小芯片设计公司。

横向对比，海光信息2026Q1预付款项34.40亿元，存货73.33亿元，两家国产算力龙头在供应链策略上高度趋同，均采取"大规模战略备货+产能前置锁定"模式。

3 结论：国产算力与设备链
存货与预付款双双高增，本质上是公司在AI芯片供应链"产能为王"格局下必然选择。当前阶段，应将高存货视为景气度先行指标而非风险敞口，国产算力与半导体设备依然为核心高景气，建议关注：

1）国产芯片：寒武纪、海光信息、天数智芯、沐曦股份
2）Fab：中芯国际、华虹宏利、燕东微
3）半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测 etc.
4）存储：长鑫科技、SK海力士、美光、三星、闪迪

☎️ 华创计算机 吴鸣远 15601668682/杨玖祎/祝小茜/周志浩/周楚薇/胡昕安/陈科玮

## 总体总结

主题正文
1. 📈📈📈 【华创计算机| AI 】从寒武纪业绩看国产算力景气度，关注 寒武纪/海光/中芯/华虹/长鑫 20260810
2. 1 存货："订单驱动"到"产能锁定"
3. 拆解：原材料52.78亿元（占比64.0%）、委托加工物资24.18亿元（占比29.3%）、发出商品4.65亿元（占比5.6%）、库存商品仅0.85亿元（占比1.0%）。
4. 原材料与委托加工物资合计占比93.3%， 标志公司存货形态已从传统的"产成品库存"彻底转向"晶圆/封测产能前置锁定"。
5. 库存商品从年初3.53亿元骤降至0.85亿元，降幅76%，同期发出商品从1.30亿元增至4.65亿元，增幅258%。
6. 在AI芯片产业链中， 先进制程产能、HBM3E存储颗粒、CoWoS/2.5D封装产能均为全球稀缺资源，作为芯片设计龙头，公司必须提前6-12个月向代工厂、封测厂及存储供应商支付大额预付款以锁定产能。
7. 横向对比，海光信息2026Q1预付款项34.40亿元，存货73.33亿元，两家国产算力龙头在供应链策略上高度趋同，均采取"大规模战略备货+产能前置锁定"模式。
8. 当前阶段，应将高存货视为景气度先行指标而非风险敞口，国产算力与半导体设备依然为核心高景气，建议关注：