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title: "国海海外宏观和大宗商品组王之凡团队 非农就业点评20260807: 【非农点评】新增非农就业录得-2.3万，大幅低于预期，前两月数据大幅下修。失业率录得4.1%"
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# 国海海外宏观和大宗商品组王之凡团队 非农就业点评20260807: 【非农点评】新增非农就业录得-2.3万，大幅低于预期，前两月数据大幅下修。失业率录得4.1%

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## 正文

国海海外宏观和大宗商品组王之凡团队

非农就业点评20260807:

【非农点评】新增非农就业录得-2.3万，大幅低于预期，前两月数据大幅下修。失业率录得4.1%，低于预期。非农就业走弱符合季节性走弱趋势，同时与领先指标指引方向吻合，其中主要增长行业是教育医疗和建筑行业。主要拖累行业政府部门、休闲住宿、制造业非耐用品和零售行业。薪资增速同比和环比均大幅低于预期。劳动参与率继续回落，带动失业率回落。劳动市场整体供需双弱。数据公布后黄金、美股快速上行，美债收益率、美元跳水。fedwatch显示的9月加息预期回落至50%以下。

【资产价格】

1黄金：如期筑底反弹，在站上4200美元后，下一目标位为4500美元。非农就业大幅低于预期继续缓解紧缩预期，推动流动性逻辑回暖。中期看好，科技叙事的波动缓解市场对黄金大逻辑担忧，中期利空出尽。长期看好，逻辑和AI周期发展规律直接关联，在ai技术拓展期到来之前黄金大周期逻辑仍有确定性。

3美债：非农就业低于预期带动收益率下行。预计10Y美债收益率回落至4.6%以下，但震荡区间下一个台阶仍需要原油价格进一步回落。

4美元：短期继续偏弱震荡。

5美股：非农低于预期带动流动性逻辑回暖，短期继续反弹。但产业逻辑的博弈持续存在。中长期而言阶段性顶部出现的概率在上升，行情再度大幅启动需要基本面叙事再次发力或美联储有开启宽松迹象。

详细联系：国海海外宏观&大宗商品组

## 总体总结

主题正文
1. 【非农点评】新增非农就业录得-2.3万，大幅低于预期，前两月数据大幅下修。
2. 非农就业走弱符合季节性走弱趋势，同时与领先指标指引方向吻合，其中主要增长行业是教育医疗和建筑行业。
3. fedwatch显示的9月加息预期回落至50%以下。
4. 1黄金：如期筑底反弹，在站上4200美元后，下一目标位为4500美元。
5. 长期看好，逻辑和AI周期发展规律直接关联，在ai技术拓展期到来之前黄金大周期逻辑仍有确定性。
6. 预计10Y美债收益率回落至4.6%以下，但震荡区间下一个台阶仍需要原油价格进一步回落。
7. 5美股：非农低于预期带动流动性逻辑回暖，短期继续反弹。
8. 中长期而言阶段性顶部出现的概率在上升，行情再度大幅启动需要基本面叙事再次发力或美联储有开启宽松迹象。