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# 百隆东方（601339）26年中报：库存发货弹性尽显，26H1净利润5.6亿元超预期，位于预告中枢，同时计划实施中期分红 8/6盘 想看更多请加V：xian20

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## 正文

百隆东方（601339）26年中报：库存发货弹性尽显，26H1净利润5.6亿元超预期，位于预告中枢，同时计划实施中期分红

8/6盘 想看更多请加V：xian20210130 后中报：
①26H1营收42.7亿元（+19%），归母净利润5.6亿元（+43.5%），其中26Q2营收22.9亿元（+22.9%），归母净利润3.2亿元（+46.4%），营收超预期，利润居预告中枢、环比扩大。
②26H1毛利率16.4%（+1.2pct），归母净利率13.1%（+2.2pct），期间费用率5.0%（-1.2pct），主要系银行借款利息支出减少带动财务费用率下降。其中，26Q2毛利率15.8%（同比+0.3pct，环比-1.2pct），归母净利率13.9%（同比+2.2pct，环比+1.7pct），毛利率环比略有下降，主要系美元汇率贬值及色纺纱产品结构变动所致。

[玫瑰]分产品：26H1色纺纱销量+19%，毛利率19%；坯纱销量+24%，毛利率9.2%，平均ASP-2%，较Q1-5.9%有收窄，推测26Q2平均ASP已同比转正增长。展望26H2，成品纱库存超额发货殆尽，且当前订单交期拉长，同时考虑上年基数走高，预计出货量将同比下滑，但ASP会进一步走升，我们预计营收端有同比下降可能，但利润端表现仍将不错。

[玫瑰]继续看好棉价上行周期！26/27年度将是全球棉花减产元年，新年度库消比有望降至近6年低位，支撑棉价上行，年初至今棉花ICE2期棉涨幅29%，仍是上涨初期。公司26H1末存货约39亿元，与年初持平，存货周转天数199天，低价备料超上轮20-21年大周期行情，支撑高盈利弹性。

维持26-28年归母净利润10.0/11.5/13.3亿元，对应PE为12/11/9倍，26年中期拟每股派现0.18元，低估值、高股息，上游涨价核心品种，买入评级！

## 总体总结

主题正文
1. 百隆东方（601339）26年中报：库存发货弹性尽显，26H1净利润5.6亿元超预期，位于预告中枢，同时计划实施中期分红
2. ①26H1营收42.7亿元（+19%），归母净利润5.6亿元（+43.5%），其中26Q2营收22.9亿元（+22.9%），归母净利润3.2亿元（+46.4%），营收超预期，利润居预告中枢、环比扩大。
3. ②26H1毛利率16.4%（+1.2pct），归母净利率13.1%（+2.2pct），期间费用率5.0%（-1.2pct），主要系银行借款利息支出减少带动财务费用率下降。
4. 其中，26Q2毛利率15.8%（同比+0.3pct，环比-1.2pct），归母净利率13.9%（同比+2.2pct，环比+1.7pct），毛利率环比略有下降，主要系美元汇率贬值及色纺纱产品结构变动所致。
5. 坯纱销量+24%，毛利率9.2%，平均ASP-2%，较Q1-5.9%有收窄，推测26Q2平均ASP已同比转正增长。
6. 展望26H2，成品纱库存超额发货殆尽，且当前订单交期拉长，同时考虑上年基数走高，预计出货量将同比下滑，但ASP会进一步走升，我们预计营收端有同比下降可能，但利润端表现仍将不错。
7. 26/27年度将是全球棉花减产元年，新年度库消比有望降至近6年低位，支撑棉价上行，年初至今棉花ICE2期棉涨幅29%，仍是上涨初期。
8. 维持26-28年归母净利润10.0/11.5/13.3亿元，对应PE为12/11/9倍，26年中期拟每股派现0.18元，低估值、高股息，上游涨价核心品种，买入评级！