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# 【再鼎医药】26 Q2电话会要点： （1）整体战略与商业业务： a) 公司正从区域业务向全球生物制药公司转型。预计明年提交首个美国监管申请，2028年有望实现首

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## 正文

【再鼎医药】26 Q2电话会要点：

（1）整体战略与商业业务：
a) 公司正从区域业务向全球生物制药公司转型。预计明年提交首个美国监管申请，2028年有望实现首个美国产品上市。
b) Q2净产品收入1.058亿美元，环比增长11%，业务保持商业盈利。下半年预计进一步稳定销售，为2027年恢复有意义同比增长打下基础。2027年后内部管线将逐步成为收入和利润率重要贡献者。
c) 商业聚焦三大高优先级品牌：推动Zejula恢复增长、持续提升Vyvgart（含Hytrulo）潜在需求、做好KarXT上市。核心KPI为潜在需求（尤其新患者启动数）。下季度有信心巩固环比增长并改善需求，同步推进NRDL谈判。
d) KarXT上市开局优秀，作为数十年来精神分裂症首个新作用机制药物（覆盖阳性/阴性症状、无黑框警告、纳入国家治疗指南），正积累医生兴趣与患者体验，为2027年潜在NRDL纳入做准备，是2027年增长关键驱动之一。
e) Vyvgart计划为Hytrulo寻求NRDL纳入，并准备从静脉向皮下过渡；下半年报告收入可能因NRDL相关动态而不完全反映潜在需求。

（2）DLL3 ADC（Zoci）：
a) 从IND到全球关键性试验仅用不到两年。到年底预计在SCLC和NEC拥有三个注册性项目。
b) 全球注册性III期（二线及以上SCLC）预计2027年上半年完成入组，随后当年晚些时候提交美国加速批准申请，预期2028年获批。
c) 肺外神经内分泌癌确认ORR 38.2%（显著高于现用方案约18%），正与监管沟通使用扩展单臂数据的潜在批准路径。
d) 10月ESMO将呈现联合PD-L1±化疗在一线SCLC或维持治疗中的数据（约60例患者，多数为1.6 mg/kg双联，中位随访8-9个月）。当前标准ORR 60-70%、中位PFS约5个月。公司定义有意义改善为ORR约80%、中位PFS提升约50%。正推进无化疗III期策略，预计未来数月启动。
e) 与Amgen、Boehringer Ingelheim合作评估与T细胞接合器联合：Amgen全球Ib期已在入组（含未治疗SCLC三联队列）；BI在NEC的全球Ib/II期预计未来数月启动。机制正交，希望1.6 mg/kg为RP2D；数据时间由Amgen主导，预计明年（更可能下半年）。

（3）ZL-1503（长效IL-13/IL-31双特异性抗体）：
a) 设计目标同时具备三大属性：强效皮肤清除、快速且持久止痒、更长给药间隔。Fc区YTE修饰延长半衰期。目标适应症为中重度特应性皮炎，并可扩展至其他相关疾病。
b) 已进入临床。今年下半年呈现健康志愿者首次人体数据（PK、生物标志物、安全性及免疫原性）。目前正入组AD患者MAD部分，明年主要医学会议呈现。
c) 给药探索：健康志愿者单次IV → MAD（IV）→ IV vs皮下生物等效性 → 更多皮下剂量实验。预期短诱导 + 较长维持模式。

（4）其他管线：
a) ZL-6201（LRRC15 ADC）：全球I期正在入组，预计完成剂量递增，初始数据预期2027年上半年。
b) ZL-1311（MUC17 T细胞接合器）：预计年底提交IND。临床前设计为双价 + CD3优化，希望降低CRS风险。

（5）财务与运营：
a) 季度末现金7.175亿美元。
b) 经营费用预计全年剩余时间大体稳定。通过精简组织和应用AI提升生产力。
c) 当前已商业盈利。随2028年潜在全球产品上市带来收入增长与利润率改善，叠加运营效率提升，将自然导向盈利。

注：仅为公开资料整理，不构成投资建议。

## 总体总结

主题正文
要点：

（1）整体战略与商业业务：
a) 公司正从区域业务向全球生物制药公司转型。预计明年提交首个美国监管申请，2028年有望实现首个美国产品上市。
b) Q2净产品收入1.058亿美元，环比增长11%，业务保持商业盈利。下半年预计进一步稳定销售，为2027年恢复有意义同比增长打下基础。2027年后内部管线将逐步成为收入和利润率重要贡献者。
c) 商业聚焦三大高优先级品牌：推动Zejula恢复增长、持续提升Vyvgart（含Hytrulo）潜在需求、做好KarXT上市。核心KPI为潜在需求（尤其新患者启动数）。下季度有信心巩固环比增长并改善需求，同步推进NRDL谈判。
d) KarXT上市开局优秀，作为数十年来精神分裂症首个新作用机制药物（覆盖阳性/阴性症状、无黑框警告、纳入国家治疗指南），正积累医生兴趣与患者体验，为2027年潜在NRDL纳入做准备，是2027年增长关键驱动之一。
e) Vyvgart计划为Hytrulo寻求NRDL纳入，并准备从静脉向皮下过渡；下半年报告收入可能因NRDL相关动态而不完全反映潜在需求。

（2）DLL3 ADC（Zoci）：
a) 从IND到全球关键性试验仅用不到两年。到年底预计在SCLC和NEC拥有三个注册性项目。
b) 全球注册性III期（二线及以上SCLC）预计2027年上半年完成入组，随后当年晚些时候提交美国加速批准申请，预期2028年获批。
c) 肺外神经内分泌癌确认ORR 38.2%（显著高于现用方案约18%），正与监管沟通使用扩展单臂数据的潜在批准路径。
d) 10月ESMO将呈现联合PD-L1±化疗在一线SCLC或维持治疗中的数据（约60例患者，多数为1.6 mg/kg双联，中位随访8-9个月）。当前标准ORR 60-70%、中位PFS约5个月。公司定义有意义改善为ORR约80%、中位PFS提升约50%。正推进无化疗III期策略，预计未来数月启动。
e) 与Amgen、Boehringer Ingelheim合作评估与T细胞接合器联合：Amgen全球Ib期已在入组（含未治疗SCLC三联队列）；BI在NEC的全球Ib/II期预计未来数月启动。机制正交，希望1.6 mg/kg为RP2D；数据时间由Amgen主导，预计明年（更可能下半年）。

（3）ZL-1503（长效IL-13/IL-31双特异性抗体）：
a) 设计目标同时具备三大属性：强效皮肤清除、快速且持久止痒、更长给药间隔。Fc区YTE修饰延长半衰期。目标适应症为中重度特应性皮炎，并可扩展至其他相关疾病。
b) 已进入临床。今年下半年呈现健康志愿者首次人体数据（PK、生物标志物、安全性及免疫原性）。目前正入组AD患者MAD部分，明年主要医学会议呈现。
c) 给药探索：健康志愿者单次IV → MAD（IV）→ IV vs皮下生物等效性 → 更多皮下剂量实验。预期短诱导 + 较长维持模式。

（4）其他管线：
a) ZL-6201（LRRC15 ADC）：全球I期正在入组，预计完成剂量递增，初始数据预期2027年上半年。
b) ZL-1311（MUC17 T细胞接合器）：预计年底提交IND。临床前设计为双价 + CD3优化，希望降低CRS风险。

（5）财务与运营：
a) 季度末现金7.175亿美元。
b) 经营费用预计全年剩余时间大体稳定。通过精简组织和应用AI提升生产力。
c) 当前已商业盈利。随2028年潜在全球产品上市带来收入增长与利润率改善，叠加运营效率提升，将自然导向盈利。

注：仅为公开资料整理，不构成投资建议。