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# 巨人网络（002558.SZ）：低估值高增长值得布局，重磅新皮肤近日上线或将带来增量流水（8月7日0点，幻梦品质时装凤归澜将上线，我们认为该款皮肤为全年最重要的

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巨人网络（002558.SZ）：低估值高增长值得布局，重磅新皮肤近日上线或将带来增量流水（8月7日0点，幻梦品质时装凤归澜将上线，我们认为该款皮肤为全年最重要的两款皮肤之一，有望在暑期做出增量贡献）

点评：
1、《》高景气延续，业绩增长转向长线兑现。
上半年营业收入及利润均实现同比大幅增长，核心驱动力仍为《》持续贡献较高水平收入。《》在春节期间单日、单月流水均创历史新高，进入二季度后仍保持稳定运营，并通过“摸金节”等活动持续补充内容供给。7月2日，游戏上线与《》联动的“云南虫谷”地图及相关玩法，7月3日同步开启S4主题赛季，有望借助暑期档强化用户活跃、内容消费及社交传播。继春节档创下单日、单月流水新高后，产品在二季度仍保持稳定运营，长线运营潜力进一步得到验证。

2、海外版《Tomb Busters》正式上线，国际化进入验证阶段。
《》海外版《Tomb Busters》于5月27日登陆日本、韩国及美国市场，并同步覆盖iOS、Android及PC平台。产品首日进入日本iOS游戏免费榜第3名、韩国第7名，海外发行取得较好开局。海外市场能够进一步验证“中式微恐+多人合作+搜打撤”玩法在不同市场的适配能力，并为公司打开新增量空间。

3、递延收入基础仍较扎实，成熟产品稳固基本盘。
截至2026年一季度末，公司合同负债为21.13亿元，较年初17.10亿元增长23.58%，由《》带来的玩家预付款和递延收入仍处于较高水平，为后续收入确认提供一定支撑。与此同时，公司继续围绕“长青游戏”战略运营“征途”“球球大作战”等成熟产品，通过版本更新、玩法创新和用户运营稳固国战MMORPG及休闲竞技赛道基本盘。

风险提示：新游上线时间或流水不及预期的风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险

## 总体总结

主题正文
1. 巨人网络（002558.SZ）：低估值高增长值得布局，重磅新皮肤近日上线或将带来增量流水（8月7日0点，幻梦品质时装凤归澜将上线，我们认为该款皮肤为全年最重要的两款皮肤之一，有望在暑期做出增量贡献）
2. 1、《》高景气延续，业绩增长转向长线兑现。
3. 上半年营业收入及利润均实现同比大幅增长，核心驱动力仍为《》持续贡献较高水平收入。
4. 7月2日，游戏上线与《》联动的“云南虫谷”地图及相关玩法，7月3日同步开启S4主题赛季，有望借助暑期档强化用户活跃、内容消费及社交传播。
5. 《》海外版《Tomb Busters》于5月27日登陆日本、韩国及美国市场，并同步覆盖iOS、Android及PC平台。
6. 截至2026年一季度末，公司合同负债为21.13亿元，较年初17.10亿元增长23.58%，由《》带来的玩家预付款和递延收入仍处于较高水平，为后续收入确认提供一定支撑。
7. 与此同时，公司继续围绕“长青游戏”战略运营“征途”“球球大作战”等成熟产品，通过版本更新、玩法创新和用户运营稳固国战MMORPG及休闲竞技赛道基本盘。
8. 风险提示：新游上线时间或流水不及预期的风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险