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title: "【招商机械】联德股份调研更新_0807 [烟花]27年＜20X，需求趋势＋业绩弹性乐观， 产能预期上调 [烟花]需求端：内燃机客户卡特/因纽/康明斯陆续加单，发"
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# 【招商机械】联德股份调研更新_0807 [烟花]27年＜20X，需求趋势＋业绩弹性乐观， 产能预期上调 [烟花]需求端：内燃机客户卡特/因纽/康明斯陆续加单，发

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## 正文

【招商机械】联德股份调研更新_0807

[烟花]27年＜20X，需求趋势＋业绩弹性乐观， 产能预期上调 [烟花]需求端：内燃机客户卡特/因纽/康明斯陆续加单，发货节奏向好

INNIO上市后披露： 气发订单旺盛翻倍增长、计划3倍扩产至10GW

卡特26Q1-2业绩连续超预期、扩产规划已经上调： 大马力柴发扩产5年翻3倍，能源板块收入5年翻3倍。

[烟花]核心客户框架指引乐观，公司积极配合扩产，提高产能预期

明德2期目标产能从5万吨上调至7-8万吨，明德整体有望达到12万吨以上

未来国内＋海外总产能有望从20万吨规划提升至25万吨以上

[烟花]我们继续看好 纯正北美算力链标的 气发链受益： 我们测算的公司AIDC相关（燃机、柴发、压缩机）营收26年占比或超30%。

[烟花]估值底部：需求➡出货，产能利用率➡盈利，目前26-27年对应PE仅24x、16x

## 总体总结

主题正文
1. [烟花]27年＜20X，需求趋势＋业绩弹性乐观， 产能预期上调 [烟花]需求端：内燃机客户卡特/因纽/康明斯陆续加单，发货节奏向好
2. INNIO上市后披露： 气发订单旺盛翻倍增长、计划3倍扩产至10GW
3. 卡特26Q1-2业绩连续超预期、扩产规划已经上调： 大马力柴发扩产5年翻3倍，能源板块收入5年翻3倍。
4. [烟花]核心客户框架指引乐观，公司积极配合扩产，提高产能预期
5. 明德2期目标产能从5万吨上调至7-8万吨，明德整体有望达到12万吨以上
6. 未来国内＋海外总产能有望从20万吨规划提升至25万吨以上
7. [烟花]我们继续看好 纯正北美算力链标的 气发链受益： 我们测算的公司AIDC相关（燃机、柴发、压缩机）营收26年占比或超30%。
8. [烟花]估值底部：需求➡出货，产能利用率➡盈利，目前26-27年对应PE仅24x、16x