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# 【建投食饮||杨骥】统一中报交流要点及点评 [太阳]指引： 7-8月饮料恢复正增长、面延续较好态势且下半年还有新品贡献，考虑到5-6月饮料降速明显因此对下半年饮

- 序号：459
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## 正文

【建投食饮||杨骥】统一中报交流要点及点评

[太阳]指引： 7-8月饮料恢复正增长、面延续较好态势且下半年还有新品贡献，考虑到5-6月饮料降速明显因此对下半年饮料相对谨慎；

[礼物]饮料：茶H1下滑3.5%主要系有糖茶整体市场承压（Q2有糖绿茶下滑但好于市场）+公司主动调整无糖茶春佛绿茶为独立品牌（ 调整口味同时阶段性收缩无糖茶资源投放），公司冰红茶和双萃仍同比增长；奶茶增长7%主要系大单品稳健+低糖茉莉奶绿拉动； 果汁下滑6%主要系海之言竞争压力加大；焕神双位数增长，全年3.5-4亿；

[玫瑰]食品： 汤达人接近中单增长、老坛酸菜中高单、茄皇和满汉大餐双位数增长，汤达人茄皇满汉大餐等毛利率更高，未来面的OPM会继续提升；5元以上食品营收占比达46.5%，同比提升2个百分点；

[礼物]量贩： H1同增70-80%、占10%，面的份额大于饮料，公司积极拥抱量贩，展开量身定制代工、共创品类等多种合作方式；

[烟花]成本&费用： PET延续每月随行就市采购，6月涨价后7月有所回落，下半年还需观察；棕榈油价格相对稳定，白砂糖价格下跌，预计全年整体成本平稳；费用端依然不会参与价格战、也不会降价， 继续推进减促、H2费用端不会失控；
内容来自金斧头
[红包]投资建议：公司Q2压力测试下利润小幅下滑，业绩基本符合预期，H2基数走低，高价PET、外卖补贴等利空边际缓和，但饮料行业需求修复仍有待观察，关注8-9月雨水、气温等因素影响，预计全年利润22亿， 对应股息率8%、公司对股东回报保障较强、股价下行空间小、建议关注高股息逻辑。

## 总体总结

主题正文
1. [太阳]指引： 7-8月饮料恢复正增长、面延续较好态势且下半年还有新品贡献，考虑到5-6月饮料降速明显因此对下半年饮料相对谨慎；
2. [礼物]饮料：茶H1下滑3.5%主要系有糖茶整体市场承压（Q2有糖绿茶下滑但好于市场）+公司主动调整无糖茶春佛绿茶为独立品牌（ 调整口味同时阶段性收缩无糖茶资源投放），公司冰红茶和双萃仍同比增长；
3. 奶茶增长7%主要系大单品稳健+低糖茉莉奶绿拉动；
4. [玫瑰]食品： 汤达人接近中单增长、老坛酸菜中高单、茄皇和满汉大餐双位数增长，汤达人茄皇满汉大餐等毛利率更高，未来面的OPM会继续提升；
5. [礼物]量贩： H1同增70-80%、占10%，面的份额大于饮料，公司积极拥抱量贩，展开量身定制代工、共创品类等多种合作方式；
6. 棕榈油价格相对稳定，白砂糖价格下跌，预计全年整体成本平稳；
7. 费用端依然不会参与价格战、也不会降价， 继续推进减促、H2费用端不会失控；
8. [红包]投资建议：公司Q2压力测试下利润小幅下滑，业绩基本符合预期，H2基数走低，高价PET、外卖补贴等利空边际缓和，但饮料行业需求修复仍有待观察，关注8-9月雨水、气温等因素影响，预计全年利润22亿， 对应股息率8%、公司对股东回报保障较强、股价下行空间小、建议关注高股息逻辑。