---
title: "【兴证策略】五个维度观测科技筹码压力的消化 #1、主动公募持仓：股价下跌叠加主动调仓、已显著消化 股价下跌：电子和通信均已基本回吐二季度涨幅，意味着二季度主动公"
topic_id: 55522484282285424
created_at: 2026-08-06T19:53:00.027+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【兴证策略】五个维度观测科技筹码压力的消化 #1、主动公募持仓：股价下跌叠加主动调仓、已显著消化 股价下跌：电子和通信均已基本回吐二季度涨幅，意味着二季度主动公

- 序号：183
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522484282285424)
- 附件：图片 1，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

### 5121425255811884

![[assets/images/260806_1953_【兴证策略】五个维度观测科技筹码压力的消化 _1、主动公募持仓：股价下跌叠加主动调仓、已显著消化 股__5121425255811884.jpg|1200]]

## 正文

【兴证策略】五个维度观测科技筹码压力的消化

#1、主动公募持仓：股价下跌叠加主动调仓、已显著消化

股价下跌：电子和通信均已基本回吐二季度涨幅，意味着二季度主动公募加仓中来自股价上涨贡献的部分（贡献一半以上）已经基本消化。

主动调仓：TMT大跌的交易日，产生正向偏离（实际跌幅相比基于基金二季报持仓估算的跌幅更小）的主动基金占比大幅抬升，表明重仓科技的主动基金相比二季报已经有不小程度的调仓。

 2、两融余额：已经回到5月初的位置 

7月电子和通信的两融余额分别较高点下滑23%/26%，超过了2024年以来历轮“去杠杆”的幅度，且绝对数值均已回落至5月初的位置。

#3、股价位置：高景气年内收益转负、跑输红利

衡量高景气行业中龙头股表现的高景气指数，年内收益已由最高60%以上的水平转负、并已跑输中证红利指数。

#4、估值：科技龙头的远期估值已与消费龙头齐平

根据Wind对于2027年净利润的一致预测，当前典型科技和消费龙头的股价对应的远期估值均已来到10倍至20倍区间。

#5、拥挤度：已出现“高低易位”、“新老易位”

此前低位的消费、红利拥挤度已升至较高水平，而多数科技成长板块、AI核心赛道，拥挤度已回落至历史底部。

## 总体总结

主题正文
1. #1、主动公募持仓：股价下跌叠加主动调仓、已显著消化
2. 股价下跌：电子和通信均已基本回吐二季度涨幅，意味着二季度主动公募加仓中来自股价上涨贡献的部分（贡献一半以上）已经基本消化。
3. 主动调仓：TMT大跌的交易日，产生正向偏离（实际跌幅相比基于基金二季报持仓估算的跌幅更小）的主动基金占比大幅抬升，表明重仓科技的主动基金相比二季报已经有不小程度的调仓。
4. 7月电子和通信的两融余额分别较高点下滑23%/26%，超过了2024年以来历轮“去杠杆”的幅度，且绝对数值均已回落至5月初的位置。
5. 衡量高景气行业中龙头股表现的高景气指数，年内收益已由最高60%以上的水平转负、并已跑输中证红利指数。
6. #4、估值：科技龙头的远期估值已与消费龙头齐平
7. 根据Wind对于2027年净利润的一致预测，当前典型科技和消费龙头的股价对应的远期估值均已来到10倍至20倍区间。
8. 此前低位的消费、红利拥挤度已升至较高水平，而多数科技成长板块、AI核心赛道，拥挤度已回落至历史底部。