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title: "【中信酒类】啤酒观点更新20260806 7月啤酒销量环比下滑，整体承压。其中，燕京啤酒销量微增，表现优于行业平均，燕京U8仍维持30%左右的增长；青岛啤酒7月"
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# 【中信酒类】啤酒观点更新20260806 7月啤酒销量环比下滑，整体承压。其中，燕京啤酒销量微增，表现优于行业平均，燕京U8仍维持30%左右的增长；青岛啤酒7月

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## 正文

【中信酒类】啤酒观点更新20260806

7月啤酒销量环比下滑，整体承压。其中，燕京啤酒销量微增，表现优于行业平均，燕京U8仍维持30%左右的增长；青岛啤酒7月销量下滑超20%，山东地区下滑40%左右；华润啤酒7月销量小幅下滑，高端产品喜力延续双位数增长；百威销量下滑约20%；重庆啤酒销量下滑中高个位数；珠啤7月销量下滑，97纯生降速。从天气来看，一到四线城市中最高气温同比上升的城市数量比例均不超过50%，行业需求偏弱。

整体来看，7月啤酒业绩环比走弱，但不乏有燕京啤酒、华润啤酒等韧性较强、单品保持高增速的标的。我们预计啤酒销量有望在8月企稳复苏，当前啤酒板块估值约18x，分位数处于1/3/5/10年的12%/4%/2%/1%，股息率约3.4%，板块位置较低，建议业绩表现边际企稳时逢低配置，推荐华润啤酒（预计26年核心净利润增速+5%，16xPE）、燕京啤酒（预计26年净利润增速+26%，17xPE）。

## 总体总结

主题正文
1. 【中信酒类】啤酒观点更新20260806
2. 7月啤酒销量环比下滑，整体承压。
3. 其中，燕京啤酒销量微增，表现优于行业平均，燕京U8仍维持30%左右的增长；
4. 青岛啤酒7月销量下滑超20%，山东地区下滑40%左右；
5. 华润啤酒7月销量小幅下滑，高端产品喜力延续双位数增长；
6. 从天气来看，一到四线城市中最高气温同比上升的城市数量比例均不超过50%，行业需求偏弱。
7. 整体来看，7月啤酒业绩环比走弱，但不乏有燕京啤酒、华润啤酒等韧性较强、单品保持高增速的标的。
8. 我们预计啤酒销量有望在8月企稳复苏，当前啤酒板块估值约18x，分位数处于1/3/5/10年的12%/4%/2%/1%，股息率约3.4%，板块位置较低，建议业绩表现边际企稳时逢低配置，推荐华润啤酒（预计26年核心净利润增速+5%，16xPE）、燕京啤酒（预计26年净利润增速+26%，17xPE）。