---
title: "【浙商轻工史凡可】英美烟草26H1业绩：口含烟超越PM、Q3起美国推调味雾化 业绩： 26H1 BAT集团总收入122.35亿英镑，同比+2.9%；其中新型烟草"
topic_id: 14422118228542242
created_at: 2026-08-05T07:58:53.170+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【浙商轻工史凡可】英美烟草26H1业绩：口含烟超越PM、Q3起美国推调味雾化 业绩： 26H1 BAT集团总收入122.35亿英镑，同比+2.9%；其中新型烟草

- 序号：548
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14422118228542242)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【浙商轻工史凡可】英美烟草26H1业绩：口含烟超越PM、Q3起美国推调味雾化

业绩： 26H1 BAT集团总收入122.35亿英镑，同比+2.9%；其中新型烟草业务收入19.28亿英镑，同比+18%、收入比重已达20%，且新型烟草业务毛利率由57.2%提升至59.8%，过去12个月客群净增410万至3500万人。

分业务拆解：
1）现代口含烟：增长最快、贡献最大，Velo 26H1出货量79亿袋（同比+58%）、全球市占率39.2%（超越PMI 33.4%）；细分来看，主要在美国市场高速增长销量+188%、收入+220%，销量份额29.8%（+11.6pct），改变此前ZYN在美国一家独大局面。
2）电子烟：美国亮眼、其他区域下行。得益于FDA监管执法趋严，26H1 Vuse在美国收入+20%、份额提高4.1pct至55.9%（合规市场），且明确 Q3起分阶段推出调味烟弹。其他市场表现较弱，AME-14%、APMEA-28%，主要系当地市场监管变化。
3）HNB：处于调整期。26H1 HNB份额13.5%（-1.2pct），在日本/AME/APMEA三大市场收入分别同比-13%/-11%/-13%，但Hilo在高端市场份额持续则工作，截至26.5在日本/波兰/意大利/罗马份额分别为1.8%/4.9%/1.4%/2.8%，目前已在9个市场推出。

风险提示：新品不及预期

## 总体总结

主题正文
1. 【浙商轻工史凡可】英美烟草26H1业绩：口含烟超越PM、Q3起美国推调味雾化
2. 业绩： 26H1 BAT集团总收入122.35亿英镑，同比+2.9%；
3. 其中新型烟草业务收入19.28亿英镑，同比+18%、收入比重已达20%，且新型烟草业务毛利率由57.2%提升至59.8%，过去12个月客群净增410万至3500万人。
4. 1）现代口含烟：增长最快、贡献最大，Velo 26H1出货量79亿袋（同比+58%）、全球市占率39.2%（超越PMI 33.4%）；
5. 细分来看，主要在美国市场高速增长销量+188%、收入+220%，销量份额29.8%（+11.6pct），改变此前ZYN在美国一家独大局面。
6. 得益于FDA监管执法趋严，26H1 Vuse在美国收入+20%、份额提高4.1pct至55.9%（合规市场），且明确 Q3起分阶段推出调味烟弹。
7. 其他市场表现较弱，AME-14%、APMEA-28%，主要系当地市场监管变化。
8. 26H1 HNB份额13.5%（-1.2pct），在日本/AME/APMEA三大市场收入分别同比-13%/-11%/-13%，但Hilo在高端市场份额持续则工作，截至26.5在日本/波兰/意大利/罗马份额分别为1.8%/4.9%/1.4%/2.8%，目前已在9个市场推出。