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title: "- Citi维持礼来买入评级，目标价1,600美元（预期涨幅42.7%）。2Q26关注重点：1）Mounjaro/Zepbound需求持续性，Citi预测Mou"
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# - Citi维持礼来买入评级，目标价1,600美元（预期涨幅42.7%）。2Q26关注重点：1）Mounjaro/Zepbound需求持续性，Citi预测Mou

- 序号：465
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## 正文

- Citi维持礼来买入评级，目标价1,600美元（预期涨幅42.7%）。2Q26关注重点：1）Mounjaro/Zepbound需求持续性，Citi预测Mounjaro营收89亿美元、Zepbound 47亿美元；2）Foundayo上市初期表现（预测1.5亿美元），Medicare GLP-1全面覆盖于7月1日落地带来放量机会；3）海外Mounjaro势头强劲，现金支付意愿高，印度/加拿大仿制semaglutide影响有限；4）Verzenio仍稳健（预测15亿美元），Ebglyss同比增长101%。Citi预测2Q26非GAAP EPS为6.62美元（含IPR&D后），略低于市场共识6美分。关键管线催化包括retatrutide TRANSCEND-T2D-2/3数据、eloralintide联合tirzepatide 2期数据，以及多项并购带来的管线深化。

Citi维持对，目标价，相比2026年8月3日1,121.36美元的收盘价有约。报告为，聚焦于即将于8月5日（美东时间上午10点）发布的二季度业绩。
Citi对礼来2Q26的核心判断是：将是市场关注的三大主题。

一、2Q26核心预测与共识对比
指标Citi预测相对共识差异
Mounjaro营收
89亿美元
+7,400万美元
Zepbound营收
47亿美元
+7,400万美元
Foundayo营收
1.5亿美元
+4,900万美元
Verzenio营收
15亿美元
-800万美元
Ebglyss营收
1.74亿美元
-100万美元（同比+101%）
非GAAP EPS
6.62美元
-0.06美元（剔除IPR&D后）
Citi在Mounjaro/Zepbound和Foundayo上略高于市场共识，但因**IPR&D（研发费用摊销）**对EPS有负面影响，整体EPS略低于共识。
二、四大投资主题
1. 美国GLP-1市场需求持续性
市场核心关注Mounjaro/Zepbound的
Foundayo能否（特别是新启动的GLP-1初治患者vs.换药患者）
是否带来预期中的需求拐点
2. 海外Mounjaro势头
高显示消费者强烈的支付意愿
印度和加拿大出现，但市场呈现，对礼来增长轨迹的
3. Foundayo上市执行
重点关注：、LillyDirect平台采用率、分发、激活
Foundayo本季度预计获得"pass"（观察期），真正的放量将在3Q26及2H26
4. 管线与资本运作
：TRANSCEND-T2D-2和T2D-3数据将于8月和10月读出
：2期数据2H26公布
2026年礼来完成，管线深度持续增强

估值方法
Citi采用对礼来进行估值：
：至2030年
：6%（基于CAPM推导）
：2.6%
：
评级
：Buy（买入）
：42.7%
：0.6%
：43.3%
：约1.06万亿美元

下行风险
：Mounjaro/Zepbound出现已验证或传言的，影响采用率
：美国通过，降低竞争壁垒（对仿制/竞品有利）
：tirzepatide系列面临（2032年起）的压力
上行风险
采用率超预期
：remternetug、orforglipron、retatrutide等关键管线数据超预期
对Verzenio和Trulicity的影响
总结
礼来作为GLP-1赛道的核心龙头，正处于的关键节点：短期看Foundayo上市和Medicare放量，中期看retatrutide等管线读出，长期看GLP-1市场扩张到肥胖、心血管等新适应症。尽管当前估值已较高，但Citi认为在需求持续性和管线深度的双重支撑下，仍具吸引力。投资者需密切关注8月5日财报及电话会议中关于等关键指标的指引。

## 总体总结

主题正文
1. 2Q26关注重点：1）Mounjaro/Zepbound需求持续性，Citi预测Mounjaro营收89亿美元、Zepbound 47亿美元；
2. 2）Foundayo上市初期表现（预测1.5亿美元），Medicare GLP-1全面覆盖于7月1日落地带来放量机会；
3. 3）海外Mounjaro势头强劲，现金支付意愿高，印度/加拿大仿制semaglutide影响有限；
4. 关键管线催化包括retatrutide TRANSCEND-T2D-2/3数据、eloralintide联合tirzepatide 2期数据，以及多项并购带来的管线深化。
5. Citi对礼来2Q26的核心判断是：将是市场关注的三大主题。
6. Citi在Mounjaro/Zepbound和Foundayo上略高于市场共识，但因**IPR&D（研发费用摊销）**对EPS有负面影响，整体EPS略低于共识。
7. 礼来作为GLP-1赛道的核心龙头，正处于的关键节点：短期看Foundayo上市和Medicare放量，中期看retatrutide等管线读出，长期看GLP-1市场扩张到肥胖、心血管等新适应症。
8. 投资者需密切关注8月5日财报及电话会议中关于等关键指标的指引。