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title: "百润股份H1业绩点评：威士忌高速增长，业绩处预告中枢位置 26Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润8.58/2.62/2.45亿（+14.1%/+26.4%/+"
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# 百润股份H1业绩点评：威士忌高速增长，业绩处预告中枢位置 26Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润8.58/2.62/2.45亿（+14.1%/+26.4%/+

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## 正文

百润股份H1业绩点评：威士忌高速增长，业绩处预告中枢位置

26Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润8.58/2.62/2.45亿（+14.1%/+26.4%/+37.1%）， 业绩落在预告中枢位置。利润高增主因所得税率影响：25年12月公司拿到高新技术企业认证，26Q2所得税率为17%(25Q2同期为28%)。

分产品：26H1酒类产品/食用香精分别14.30/1.952亿元（+10.23%/+15.68%），预计Q2 RTD增长10%左右，威士忌翻倍增长。威士忌处铺货阶段高速增长，高性价比烈酒新品已于26年7月逐步上市；预调酒多系列持续迭代。

分渠道：26H1线下/数字零售渠道收入14.4/1.9亿元（+9.8%/+19.7%），公司布局零食量贩渠道（增速较快），数字化一体化渠道管理效能逐步体现。

子公司税率优化，净利率提高。26Q2毛利率/净利率分别70.98%/30.59%，分别持平/+2.96pct，净利率提高系税金及附加率、所得税率阶段性明显下降所致；26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别 21.51%/6.41%/2.71%/0.68%，同比分别+2.34/-1.64/-0.09/-0.09pct。

我们认为：26年RTD增速目标10%/威士忌收入占比目标10%+，目标3-5亿，业绩有望迎来拐点向上，预计26年归母净利润7.6e，对应27X。

## 总体总结

主题正文
1. 26Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润8.58/2.62/2.45亿（+14.1%/+26.4%/+37.1%）， 业绩落在预告中枢位置。
2. 利润高增主因所得税率影响：25年12月公司拿到高新技术企业认证，26Q2所得税率为17%(25Q2同期为28%)。
3. 分产品：26H1酒类产品/食用香精分别14.30/1.952亿元（+10.23%/+15.68%），预计Q2 RTD增长10%左右，威士忌翻倍增长。
4. 威士忌处铺货阶段高速增长，高性价比烈酒新品已于26年7月逐步上市；
5. 分渠道：26H1线下/数字零售渠道收入14.4/1.9亿元（+9.8%/+19.7%），公司布局零食量贩渠道（增速较快），数字化一体化渠道管理效能逐步体现。
6. 26Q2毛利率/净利率分别70.98%/30.59%，分别持平/+2.96pct，净利率提高系税金及附加率、所得税率阶段性明显下降所致；
7. 26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别 21.51%/6.41%/2.71%/0.68%，同比分别+2.34/-1.64/-0.09/-0.09pct。
8. 我们认为：26年RTD增速目标10%/威士忌收入占比目标10%+，目标3-5亿，业绩有望迎来拐点向上，预计26年归母净利润7.6e，对应27X。