--- title: "报告刚发出，正值铜价突破14000美元，2026-2027年有可能是铜价最猛的一年！又适逢今天川普貌似真心的taco，坚定看好铜板块重估！ 【中金有色】1H26" topic_id: 14422118242445422 created_at: 2026-08-05T09:11:21.297+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 报告刚发出，正值铜价突破14000美元，2026-2027年有可能是铜价最猛的一年！又适逢今天川普貌似真心的taco，坚定看好铜板块重估！ 【中金有色】1H26 - 序号：374 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14422118242445422) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 报告刚发出，正值铜价突破14000美元，2026-2027年有可能是铜价最猛的一年！又适逢今天川普貌似真心的taco，坚定看好铜板块重估！ 【中金有色】1H26全球铜矿头部矿企铜矿产量同比负增长，坚定看好铜板块重估！ 行业近况 截至8月3日，全球已有15家头部铜矿企业公布1H26运营情况，1H26合计铜产量567万吨，同比-5%，2Q26同/环比-5%/+3%，上述铜企2025年合计铜产量占当年全球铜矿产量51%。 评论 产能扰动及品位下降导致头部矿企1H26铜产量总体同比下降。15家矿企中7家企业1H26铜矿产量同比下滑，自由港、艾芬豪铜产量同比大幅下降主要系部分矿山产能扰动；必和必拓、南方铜业、嘉能可铜产量同比下降主要系部分矿山品位下降。 铜矿供应抽紧及废铜补充有限，国内电解铜产量增速放缓。一是1H26我国进口铜矿累计同比-1%，截至7月31日，国内主流港口铜精矿库存降至近三年低位。二是国内废铜回收发票管理趋严及进口补充有限，5月国内废铜产粗铜量较年初高点-39%。整体来看6月我国电解铜产量同/环比+2%/+6%，累计同比+2.8%。 美国铜关税预期叠加国内旺季到来，非美市场大幅去库背景下，供需收紧或推升铜价。一是6月底美国商务部已提交报告，美国总统有90天窗口期签署执行令，去年提交的报告建议对精炼铜2027/28年分阶段征收15%/30%关税。截至7月31日，美国两大交易所合计库存较年初+63%。二是7月底国内铜杆开工率仅60%，从往年来看，下游于9月进入旺季。三是截至7月31日，LME/SHFE/国内社会铜库存较年内高点-38%/-84%/-81%。 长期牛市格局不改，A股铜板块估值底部配置机遇凸显。我们测算2026年全球铜矿供应增速或转负，资本开支不足约束长期供应，“新行业+新地区+新库存”需求拉动下，全球铜供需持续偏紧，我们认为铜价中枢有望上移。据Wind，8月3日申万铜行业PE（TTM）较年初高点-44%，位于近十年估值水平27%分位。 估值与建议 维持相关公司盈利预测、目标及评级不变。建议关注铜矿自给率高、有较强增储上产和外延并购潜力的龙头标的，包括紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、铜陵有色等。 风险 供应超预期，关税落地不及预期，地缘冲突带来的宏观风险。 欢迎联系中金有色何曼文预约路演[抱拳] ## 总体总结 主题正文 1. 【中金有色】1H26全球铜矿头部矿企铜矿产量同比负增长，坚定看好铜板块重估！ 2. 截至8月3日，全球已有15家头部铜矿企业公布1H26运营情况，1H26合计铜产量567万吨，同比-5%，2Q26同/环比-5%/+3%，上述铜企2025年合计铜产量占当年全球铜矿产量51%。 3. 产能扰动及品位下降导致头部矿企1H26铜产量总体同比下降。 4. 15家矿企中7家企业1H26铜矿产量同比下滑，自由港、艾芬豪铜产量同比大幅下降主要系部分矿山产能扰动； 5. 必和必拓、南方铜业、嘉能可铜产量同比下降主要系部分矿山品位下降。 6. 一是6月底美国商务部已提交报告，美国总统有90天窗口期签署执行令，去年提交的报告建议对精炼铜2027/28年分阶段征收15%/30%关税。 7. 我们测算2026年全球铜矿供应增速或转负，资本开支不足约束长期供应，“新行业+新地区+新库存”需求拉动下，全球铜供需持续偏紧，我们认为铜价中枢有望上移。 8. 建议关注铜矿自给率高、有较强增储上产和外延并购潜力的龙头标的，包括紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、铜陵有色等。