--- title: "- 本报告涵盖亚洲科技板块多家公司动态。核心观点：1) AI上行周期远未结束，过去三年SoX指数已出现三次20%以上回撤，但EPS上修势头强劲、AI推理需求旺盛" topic_id: 14422118454885182 created_at: 2026-08-05T21:12:45.097+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 本报告涵盖亚洲科技板块多家公司动态。核心观点：1) AI上行周期远未结束，过去三年SoX指数已出现三次20%以上回撤，但EPS上修势头强劲、AI推理需求旺盛 - 序号：051 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14422118454885182) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 本报告涵盖亚洲科技板块多家公司动态。核心观点：1) AI上行周期远未结束，过去三年SoX指数已出现三次20%以上回撤，但EPS上修势头强劲、AI推理需求旺盛，AI Scaling Laws依然有效；2) 纬创(Wistron)因S-D紧俏和客户多元化改善定价条款，评级上调至Overweight，目标价NT$260（2026/27 EPS上调23%/31%）；3) SK海力士维持Overweight，但因倍数正常化需时，目标倍数从8x下调至7x，目标价调整至W275万；4) ODM优先级排序为纬颖>纬创>广达>鸿海>和硕>英业达>仁宝；5) ON半导体AI数据中心收入预计CY26翻倍、CY27有望达10亿美元，AI数据中心长期TAM上调至2030年约500亿美元。 J.P.摩根2026年8月5日发布的《亚洲科技追踪》报告呈现三大核心判断：，尽管亚洲科技股和费城半导体指数(SoX)出现本轮周期第三次20%以上回撤，但EPS上修势头强劲、推理端token需求旺盛、AI生态盈利改善，AI Scaling Laws依然有效；，推动毛利率改善；，即使自由现金流在2026下半年至2027年转负，预计将通过股权和债权融资维持AI基础设施建设。 一、Wistron（纬创，3231 TT）：上调至Overweight S-D紧俏与客户多元化推动定价条款改善  2Q26营业利润率符合预期，盈利受非营业收益超预期推动而上修；AI订单展望强劲；计划发行GDR（约7%稀释）支持运营资金；2026年资本支出达600亿新台币。  纬创过去三年股价基本横盘（涨约60%，远低于TAIEX涨170%），主要因毛利率改善不及预期稀释了AI订单带来的盈利上行。但管理层指出，客户结构多元化有望改善NVL72项目的定价条款，支持毛利率改善。  2026/27 EPS上调23%/31%；目标价延伸至Jun-27，给12个月前向EPS 12x（高于周期中位），目标价。  纬颖 > 纬创 > 广达 > 鸿海 > 和硕 > 英业达 > 仁宝 二、SK hynix（SK海力士，000660 KS）：维持Overweight  CSP云与AI模型实验室收入动能强劲，预示AI资本开支回报率提升。FY26E-28E EPS CAGR预计+26%，盈利持久性逻辑依然成立。  前向12个月P/E从，时间框架延至Jun-27，目标价调整至。  12个月视角下风险收益比仍有利，建议趁近期回调加仓。 三、Chicony Power（6412 TT）：毛利率不及预期 2Q毛利率因MOSFET涨价10-20%、MLCC、PCB等元件价格上涨而低于预期4个百分点。 公司已获得客户端的价格上涨转嫁，预计3Q毛利率回升2-4ppt QoQ。 2026/27营收预测下调9/9%，2026年毛利率下调2ppt，但2027E EPS仍高于市场预期4-5%。 四、Fositek（6805 TT）：2Q毛利率超预期 2Q毛利率连续超预期扩张，但营收环比降幅较大。 过去3个月股价跑输大盘35%，主因VR200 QD订单推迟。 预计3Q26营收恢复动能，4Q26随ASIC QD项目放量进一步增长；服务器占比到2026年底有望达60%，推动毛利率持续扩张。 五、Vanguard International Semiconductor（VIS，5347 TT）：3Q指引略超预期 2Q业绩符合预期，3Q毛利率指引略超预期，产能利用率达约90%。 AI占比预计从2026年的15%扩张至2028年的30%，8寸晶圆定价坚挺。 2028年收入预计较2025年翻倍，EBITDA增长约2.7倍。 。 六、亚洲科技策略：AI上行周期未结束 ——多家AI实验室每数月即推出模型性能显著提升的版本。 ——无论是前沿AI实验室的高端token还是开源厂商的廉价token，AI在多行业的应用持续渗透。 ——硬件厂商、AI云厂商和AI实验室的单位经济性均随Agentic AI兴起而改善。 ——尽管FCF在2026下半年至2027年转负，预计将依靠股权和债权融资维持AI基础设施部署。 瓶颈组件库存堆积、需求增速放缓、供给快速追赶等传统见顶信号均未出现。 TSMC、联发科、欣兴、Ibiden、Tokyo Electron、ASMPT、Aspeed、AMEC、北方华创、鸿海精密、Chroma、Accton、Delta。 七、印度EMS板块：所有权分析 1QFY27 EMS板块上涨32%，跑赢Nifty（+7%）。 FII连续第三个季度减持（AMBER和KAYNES领跌）；DII基本持平；散户连续第三个季度买入（QQ增持90bps）。 八、日本公司业绩更新 公司评级核心评价 Hirose Electric (6806) Overweight 1Q营业利润超预期，上调全年指引 Ibiden (4062) Overweight AI加速器/服务器CPU/交换机IC需求强劲，大幅上调指引 Sumitomo Osaka Cement (5232) Overweight 1Q营业利润超预期，但费用确认有推迟 Yamaha (7951) Neutral 1Q超预期但含关税退款，关注价格优化能否抵消成本上升 九、ON Semiconductor：AI数据中心领先于整体AI基础设施支出 2Q营收/毛利率/EPS均超预期，分别达$16亿/39.3%/$0.74。 （仅增量收入即3.5-4.5亿美元）。 长期TAM上调至（此前约120亿美元）。 每机柜AI价值量从当前$15k扩展至800V DC架构下的$115k（过渡预计CY27末/CY28初）。 Sep-Q指引显示各指标环比加速，分析师日（2026年9月16日，纽约）为近期催化剂。 公司代码评级新目标价旧目标价变化新FY1 EPSEPS变化 Wistron 3231 TT NT$260 NT$165 +58% NT$15.84 +23% SK hynix 000660 KS OW W2,750,000 W3,000,000 -8% W366,143 +16% Chicony Power 6412 TT OW NT$97 NT$111 -13% NT$5.37 -10% VIS 5347 TT OW NT$220 NT$220 0% NT$6.34 +1% Fositek 6805 TT OW NT$2,600 NT$2,600 0% NT$61.17 -9% ——尤其是锚定企业客户（如NVL72项目中的核心超大规模客户）份额下降将直接冲击纬创等ODM。 ——AI服务器定价权和组件成本上涨节奏的不确定性可能拖累利润改善速度。 ——GDR发行后的财务成本上升可能侵蚀盈利。 ——超大规模云厂商FCF转负后的融资成本上升可能影响AI基础设施投资节奏。 ——尤其是存储芯片因AI芯片高价可能引发需求破坏（top-down叙事变得混乱）。 ——如SK海力士所警示，当前市场环境下从 ## 总体总结 主题正文 1. 核心观点：1) AI上行周期远未结束，过去三年SoX指数已出现三次20%以上回撤，但EPS上修势头强劲、AI推理需求旺盛，AI Scaling Laws依然有效； 2. 2) 纬创(Wistron)因S-D紧俏和客户多元化改善定价条款，评级上调至Overweight，目标价NT$260（2026/27 EPS上调23%/31%）； 3. 5) ON半导体AI数据中心收入预计CY26翻倍、CY27有望达10亿美元，AI数据中心长期TAM上调至2030年约500亿美元。 4. J.P.摩根2026年8月5日发布的《亚洲科技追踪》报告呈现三大核心判断：，尽管亚洲科技股和费城半导体指数(SoX)出现本轮周期第三次20%以上回撤，但EPS上修势头强劲、推理端token需求旺盛、AI生态盈利改善，AI Scaling Laws依然有效； 5. 纬创过去三年股价基本横盘（涨约60%，远低于TAIEX涨170%），主要因毛利率改善不及预期稀释了AI订单带来的盈利上行。 6. 公司已获得客户端的价格上涨转嫁，预计3Q毛利率回升2-4ppt QoQ。 7. 预计3Q26营收恢复动能，4Q26随ASIC QD项目放量进一步增长； 8. ——尤其是锚定企业客户（如NVL72项目中的核心超大规模客户）份额下降将直接冲击纬创等ODM。