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title: "各位领导好～近期海外CSP厂商陆续发财报，微软、亚马逊均大涨，谷歌回调后逐步彰显韧性，云业务当前确定性极强， 且后续Capex指引以及需求侧再次为整个AI产业链"
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# 各位领导好～近期海外CSP厂商陆续发财报，微软、亚马逊均大涨，谷歌回调后逐步彰显韧性，云业务当前确定性极强， 且后续Capex指引以及需求侧再次为整个AI产业链

- 序号：476
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## 正文

各位领导好～近期海外CSP厂商陆续发财报，微软、亚马逊均大涨，谷歌回调后逐步彰显韧性，云业务当前确定性极强， 且后续Capex指引以及需求侧再次为整个AI产业链叙事打入强心针。其中26Q2亚马逊AWS yoy+37%、OPM39.4%大超预期，26年CAPEX预期由2000亿上调整2200美金；26Q2微软Azure云yoy+43%、商业剩余履约义务达6780亿美元（yoy+84%），CAPEX维持此前指引；26Q2 Google Cloud收入yoy+82%，OPM由20.7%提升至35.6%，26年CAPEX预期由1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元。

我们认为AI叙事依旧持续，硬科技板块依旧是重要方向，同时AI应用及云厂商也是AI叙事重要一环，我们认为后续具备机会，阿里、腾讯依旧是当期比较好的选择：

阿里：①拥有国内较多的B300供给，模型参数量提升是当前确定性趋势，“摸高”仍然是国内外云大厂现阶段的选择，下半年2-3T参数量成为标配，明年上半年可能是3-5T，下半年可能奔着5T+，足够的B卡集群依旧是基础门槛；模型推理角度来看，尤其是SOTA模型也比较依赖B卡集群推理，算租确定性较强；②模型开源趋势依旧显著，且阿里依旧具备成为SOTA模型的可能性，凭借充足的算力储备、后训练及Infra能力，后续MAAS收入弹性依旧较大。据专家调研反馈， 26年7月外部云收入同比增速47%、AI云收入占比外部云31%、海外云收入同比增速70%，依旧强劲。

腾讯：我们认为目前训练出一个可用模型的难度较低（开源趋势+蒸馏成熟 甚至可以破解COT数据+一定卡的储备），腾讯拥有个可用在牌桌上的模型应该没有问题，可以支撑内生业务。办公场景Agent是个大趋势，我们看好WorkBuddy的先发优势和产品力， 根据易观数据、WorkBuddy6月在国内PC端AI原生办公智能体市场单月访问量破2000万、保持第一。建议关注8/12中报广告与游戏兑现、Hy4发布节奏、WorkBuddy商业化转化及微信AI Agent放量。

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## 总体总结

主题正文
1. 各位领导好～近期海外CSP厂商陆续发财报，微软、亚马逊均大涨，谷歌回调后逐步彰显韧性，云业务当前确定性极强， 且后续Capex指引以及需求侧再次为整个AI产业链叙事打入强心针。
2. 其中26Q2亚马逊AWS yoy+37%、OPM39.4%大超预期，26年CAPEX预期由2000亿上调整2200美金；
3. 26Q2 Google Cloud收入yoy+82%，OPM由20.7%提升至35.6%，26年CAPEX预期由1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元。
4. 我们认为AI叙事依旧持续，硬科技板块依旧是重要方向，同时AI应用及云厂商也是AI叙事重要一环，我们认为后续具备机会，阿里、腾讯依旧是当期比较好的选择：
5. 阿里：①拥有国内较多的B300供给，模型参数量提升是当前确定性趋势，“摸高”仍然是国内外云大厂现阶段的选择，下半年2-3T参数量成为标配，明年上半年可能是3-5T，下半年可能奔着5T+，足够的B卡集群依旧是基础门槛；
6. 腾讯：我们认为目前训练出一个可用模型的难度较低（开源趋势+蒸馏成熟 甚至可以破解COT数据+一定卡的储备），腾讯拥有个可用在牌桌上的模型应该没有问题，可以支撑内生业务。
7. 办公场景Agent是个大趋势，我们看好WorkBuddy的先发优势和产品力， 根据易观数据、WorkBuddy6月在国内PC端AI原生办公智能体市场单月访问量破2000万、保持第一。
8. 建议关注8/12中报广告与游戏兑现、Hy4发布节奏、WorkBuddy商业化转化及微信AI Agent放量。