--- title: "【天风金属】铜周观点：海外宏观驱动决定价格上沿，下半年国内财政发力夯实价格下沿 20260802 本周海外宏观驱动模糊，供给紧缺短期夯实下边界，需求承接乏力价格" topic_id: 14422111254544142 created_at: 2026-08-03T00:26:55.459+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【天风金属】铜周观点：海外宏观驱动决定价格上沿，下半年国内财政发力夯实价格下沿 20260802 本周海外宏观驱动模糊，供给紧缺短期夯实下边界，需求承接乏力价格 - 序号：475 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14422111254544142) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【天风金属】铜周观点：海外宏观驱动决定价格上沿，下半年国内财政发力夯实价格下沿 20260802 本周海外宏观驱动模糊，供给紧缺短期夯实下边界，需求承接乏力价格突破阻力大，铜价震荡偏强，COMEX铜价格+2.65%至6.5075美元/磅，LME铜价格+1.41%至13803美元/吨，SHFE铜价格+0.68%至105460元/吨。 供给紧缺与关税预期依然是铜的基本面强于其他有色金属的核心原因，且当前尚未看到反转迹象。本周铜冶炼厂现货粗炼费-2.47美元/千吨至-159.77美元/千吨，富宝铜精废价差+845元/吨至15080元/吨，C-L价差+178.9美元/吨至543.6美元/吨，8-9正套+110元/吨至290元/吨。当前需求承接略显乏力，下游维持刚需采购，高价格短期抑制需求问题我们前两周就有提示，平水铜升贴水-70元/吨至235元/吨。库存侧，COMEX铜库存+8931吨至64.96万吨，LME铜库存-26925吨至24.99万吨，SHFE铜库存-1925吨至4.6万吨，SMM电解铜社会库存+0.27万吨至11.19万吨。 行业信息7月上旬的需求订单主要来源于3月、4月的电网订单需求，而现在市场并未传有新的电网订单，需求端持续支撑或成为决定铜价短期能否继续上涨的关键。 下半年的政策可以期待。7月PMI呈现K型分化，7月政治局会议提出加大逆周期调节力度，下半年财政发力与降准降息的概率提高，铜需求或迎来“结构性增量”。7月PMI49.2%处于荣枯线以下，但是更关键的是新订单-2.7%至48.5%，建筑业新订单-6.2%至40.1%，创六年内新低，而与此同时高技术制造53.3%、装备制造51.4%居于高位， K型经济分化明显，但是新动能尚不能填补旧动能的缺口，因此整体新订单需求依然呈现下滑态势。7月政治局会议提出加大逆周期调节力度，及时谋划务实管用的增量政策，加快财政支出和债券资金使用制度。2026年GDP目标是4.5%-5%，一季度5%，二季度GDP 4.3%，若维持当前的内需状况，下半年政策降准降息和财政发力的概率均在提升。 [烟花]后续在中国下半年财政发力与降准降息的预期下，铜价底部进一步夯实，中枢有望继续抬升， 关注8月底下游补库力度、9月的美铜关税。短期来看，在美国尚未打开降息空间之前，铜价或维持高位横盘。 ## 总体总结 主题正文 1. 本周海外宏观驱动模糊，供给紧缺短期夯实下边界，需求承接乏力价格突破阻力大，铜价震荡偏强，COMEX铜价格+2.65%至6.5075美元/磅，LME铜价格+1.41%至13803美元/吨，SHFE铜价格+0.68%至105460元/吨。 2. 供给紧缺与关税预期依然是铜的基本面强于其他有色金属的核心原因，且当前尚未看到反转迹象。 3. 本周铜冶炼厂现货粗炼费-2.47美元/千吨至-159.77美元/千吨，富宝铜精废价差+845元/吨至15080元/吨，C-L价差+178.9美元/吨至543.6美元/吨，8-9正套+110元/吨至290元/吨。 4. 当前需求承接略显乏力，下游维持刚需采购，高价格短期抑制需求问题我们前两周就有提示，平水铜升贴水-70元/吨至235元/吨。 5. 库存侧，COMEX铜库存+8931吨至64.96万吨，LME铜库存-26925吨至24.99万吨，SHFE铜库存-1925吨至4.6万吨，SMM电解铜社会库存+0.27万吨至11.19万吨。 6. 行业信息7月上旬的需求订单主要来源于3月、4月的电网订单需求，而现在市场并未传有新的电网订单，需求端持续支撑或成为决定铜价短期能否继续上涨的关键。 7. 7月PMI49.2%处于荣枯线以下，但是更关键的是新订单-2.7%至48.5%，建筑业新订单-6.2%至40.1%，创六年内新低，而与此同时高技术制造53.3%、装备制造51.4%居于高位， K型经济分化明显，但是新动能尚不能填补旧动能的缺口，因此整体新订单需求依然呈现下滑态势。 8. [烟花]后续在中国下半年财政发力与降准降息的预期下，铜价底部进一步夯实，中枢有望继续抬升， 关注8月底下游补库力度、9月的美铜关税。