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# 【华西机械】强call北方华创：Q2新接订单将进一步提升，估值底部持续强推 1、1）周五国产链科技高开低走，意料之中，符合A股预期；好的一点是：科技成长板块（电

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## 正文

【华西机械】强call北方华创：Q2新接订单将进一步提升，估值底部持续强推

1、1）周五国产链科技高开低走，意料之中，符合A股预期；好的一点是：科技成长板块（电子）放量，相对充分换手洗盘，一部分不坚定的资金选择离场！2）泛林FY26 Q4营收同比+30%，FY27 Q1 营收预计同比+52%，加速势头明显；泰瑞达、爱德万等业绩均超预期！设备板块基本面加速信号更应该值得我们重视！

2、1）26年两存加速扩产，先进逻辑/封装扩产超预期，大陆半导体设备需求同样进入超级周期；此外，量测、track、离子注入等市场低国产化率赛道也出现了积极变化，重视这些信号！2）公司作为国内硬科技平台化龙头，两存、先进逻辑单万片订单价值量大幅领跑板块，最受益大扩产周期！26Q1公司新接订单预计同比+50%，26Q2我们预计新接订单体量环比进一步提升，超出我们预期，延续快速增长势头，线性外推我们预计26年新接订单有望逼近700亿级别这一体量！

3、1）我们反复强调当下国产硬科技应以订单口径作估值：一方面毛利率因新品验证尚不稳定，中期完全可以按45%的中枢去做展望；另一方面现阶段新工艺研发等投入明显加大，25年公司新增人员4747人，而同期全球设备龙头AMAT员工仅增加800人！2）考虑到27年中国大陆晶圆扩产有望进一步加速，叠加国产份额提升共振，我们预计公司新接订单完全有望提前达到千亿级别，对应当前市值不到5PS（AMAT、LAM平均估值超过10PS），若假定中期稳定净利率25%，对应PE仅20X！

[玫瑰][玫瑰]投资建议：看好调整后科技底部布局机会，行情会分化，看好核心科技资产将迎来新的一波上涨机会，一年维度维持公司目标市值8000-10000亿！

## 总体总结

主题正文
1. 【华西机械】强call北方华创：Q2新接订单将进一步提升，估值底部持续强推
2. 2）泛林FY26 Q4营收同比+30%，FY27 Q1 营收预计同比+52%，加速势头明显；
3. 2）公司作为国内硬科技平台化龙头，两存、先进逻辑单万片订单价值量大幅领跑板块，最受益大扩产周期！
4. 26Q1公司新接订单预计同比+50%，26Q2我们预计新接订单体量环比进一步提升，超出我们预期，延续快速增长势头，线性外推我们预计26年新接订单有望逼近700亿级别这一体量！
5. 3、1）我们反复强调当下国产硬科技应以订单口径作估值：一方面毛利率因新品验证尚不稳定，中期完全可以按45%的中枢去做展望；
6. 另一方面现阶段新工艺研发等投入明显加大，25年公司新增人员4747人，而同期全球设备龙头AMAT员工仅增加800人！
7. 2）考虑到27年中国大陆晶圆扩产有望进一步加速，叠加国产份额提升共振，我们预计公司新接订单完全有望提前达到千亿级别，对应当前市值不到5PS（AMAT、LAM平均估值超过10PS），若假定中期稳定净利率25%，对应PE仅20X！
8. [玫瑰][玫瑰]投资建议：看好调整后科技底部布局机会，行情会分化，看好核心科技资产将迎来新的一波上涨机会，一年维度维持公司目标市值8000-10000亿！