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title: "【信达消费】歌力思近期经营更新 近期经营情况 Q1受春节错位因素、动销超预期，Q2回归常态、增速放缓，H1国内收入维持健康增长，预计下半年市场有一定不确定性。分"
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# 【信达消费】歌力思近期经营更新 近期经营情况 Q1受春节错位因素、动销超预期，Q2回归常态、增速放缓，H1国内收入维持健康增长，预计下半年市场有一定不确定性。分

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## 正文

【信达消费】歌力思近期经营更新
近期经营情况

Q1受春节错位因素、动销超预期，Q2回归常态、增速放缓，H1国内收入维持健康增长，预计下半年市场有一定不确定性。分品牌看，国际品牌表现较优，Q2Self-Portrait预计维持双位数、Laurèl或保持双位数、IRO约10%，在毛利率持续改善与费用严格管控下，利润增速预计快于收入；歌力思品牌受2025年折扣管理+高基数影响，2026年预计收入个位数下降，但通过费用优化及毛利率改善，预计利润仍可实现正增长。百秋方面，Q1因股权处置产生一次性投资亏损及税费合计约3000万元，Q2起持股比例由27.75%降至20%，不再产生该类一次性影响。

全年业绩展望

2026年全年收入增速预计不到10%。利润端按三大板块判断：国内业务经营利润增量确定（25年2亿+）；百秋Q2起按20%持股比例核算，利润贡献比例小幅下降；海外业务全年继续减亏明确，亏损目标控制在5000万元以内。综合百秋一次性出清影响约3000万元，以及汇率潜在负向拖累（2025年欧元单边升值贡献汇兑收益约四五千万元，2026年欧元贬值或形成反向冲击），全年报表利润预计能符合市场预期即2亿左右。

未来增长点与战略

公司未来5至10年的核心战略聚焦于单店产出上台阶，通过拳头品类心智打造（Self-Portrait精致化蕾丝裙、Laurèl西服、IRO皮衣、歌力思连衣裙）及持续的品牌力投入，推动单店由千万级向更高层级突破。渠道端，歌力思百货占比已降至约六成，购物中心坪效更高且仍有增长空间，将持续淘汰客流下滑且亏损门店；国际品牌则深度绑定SKP、万象城、恒隆等高端渠道，精选铺位、集中资源为核心策略，拉升品牌高度。AI已深度赋能全产业链，公司目前账上现金充裕。

联系人：姜文镪 /刘田田

## 总体总结

主题正文
1. Q1受春节错位因素、动销超预期，Q2回归常态、增速放缓，H1国内收入维持健康增长，预计下半年市场有一定不确定性。
2. 分品牌看，国际品牌表现较优，Q2Self-Portrait预计维持双位数、Laurèl或保持双位数、IRO约10%，在毛利率持续改善与费用严格管控下，利润增速预计快于收入；
3. 歌力思品牌受2025年折扣管理+高基数影响，2026年预计收入个位数下降，但通过费用优化及毛利率改善，预计利润仍可实现正增长。
4. 百秋方面，Q1因股权处置产生一次性投资亏损及税费合计约3000万元，Q2起持股比例由27.75%降至20%，不再产生该类一次性影响。
5. 百秋Q2起按20%持股比例核算，利润贡献比例小幅下降；
6. 综合百秋一次性出清影响约3000万元，以及汇率潜在负向拖累（2025年欧元单边升值贡献汇兑收益约四五千万元，2026年欧元贬值或形成反向冲击），全年报表利润预计能符合市场预期即2亿左右。
7. 公司未来5至10年的核心战略聚焦于单店产出上台阶，通过拳头品类心智打造（Self-Portrait精致化蕾丝裙、Laurèl西服、IRO皮衣、歌力思连衣裙）及持续的品牌力投入，推动单店由千万级向更高层级突破。
8. 渠道端，歌力思百货占比已降至约六成，购物中心坪效更高且仍有增长空间，将持续淘汰客流下滑且亏损门店；