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title: "- Citi维持Meta买入评级，目标价850美元（对应45.1%预期回报率），基于约23倍2027E GAAP EPS 37.74美元。Meta 2Q26营收"
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# - Citi维持Meta买入评级，目标价850美元（对应45.1%预期回报率），基于约23倍2027E GAAP EPS 37.74美元。Meta 2Q26营收

- 序号：442
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## 正文

- Citi维持Meta买入评级，目标价850美元（对应45.1%预期回报率），基于约23倍2027E GAAP EPS 37.74美元。Meta 2Q26营收608亿美元（同比+26.5%，剔除汇率），超FactSet一致预期约1%，广告业务表现强劲（广告曝光量+14%、广告价格+12%）；但GAAP EPS 6.18美元低于一致预期7.20美元，主要受24亿美元法律费用和11.8亿美元遣散费拖累。3Q26营收指引610-640亿美元，略低于一致预期。2026年费用指引收窄至1650-1690亿美元，资本开支指引收窄至1300-1450亿美元（下限上调），反映Meta约10%裁员后资源向Meta Compute重新分配。展望未来关注要点：AI与MSL产品策略进展、Meta Compute潜在发布、2027年资本开支展望、平台参与度提升以及Biz Agents等新业务变现。

Citi维持对Meta Platforms（META）的，目标价，较当前价格585.61美元存在。Citi的估值基于约，对应约12倍2027E EV/EBITDA，估值依据涵盖Meta的用户规模、持续提升的参与度、产品超级周期、AI机遇、广告创新及营收增长等多重维度。
Meta 2Q26业绩呈现"营收超预期、利润受一次性费用拖累"的特征。Q3营收指引略低于市场预期，但2026年费用与资本开支指引的收窄反映出管理层对Meta Compute资源倾斜的战略意图。

一、2Q26整体业绩：营收超预期，利润受法律及遣散费影响
：608亿美元，同比+28%（剔除汇率+26.5%），超FactSet一致预期约
：同比+26%（剔除汇率），广告曝光量（Ad Impressions）+14%，广告价格（Price）+12%，格局延续
：30.9%，低于一致预期约12%
：6.18美元，低于一致预期7.20美元
：
法律费用（G&A中）：
遣散费用：
二、分部表现
分部2Q26表现关键数据

营收符合预期
DAP 36亿（同比+3%），营收604亿美元（+28%），广告+26%（剔除汇率）

低于Citi预测
234亿美元（38.8%利润率），低于Citi预期256亿美元（42.5%利润率）

亏损好于预期
营收4.31亿美元（+16.5%），运营亏损约46亿美元，好于Citi预期亏损51亿美元
三、3Q26指引及2026年指引更新
：610-640亿美元（同比+19%+24.9%，剔除汇率+20%+25.9%），中点，假设约1个百分点的外汇逆风
：收窄至（原为1620-1690亿美元），中点同比+42%，包含法律费用，高于Citi预期约2%
：收窄至（原为1250-1450亿美元，下限上调），中点低于Citi预期1430亿美元约2%
：费用与资本开支指引的调整，反映出Meta，资源正重新分配至方向。
四、Citi后续关注五大要点
——Muse Spark 1.1、Muse API、Muse Image发布后的迭代
——预计2027年实现约14GW算力规模

：
：
：585.61美元（2026年7月29日收盘）
：45.1%
：0.4%
：45.5%
：14,865.26亿美元
：
23x × 2027E GAAP EPS 37.74美元 = 850美元目标价
隐含约12x 2027E EV/EBITDA
：用户规模、增长中的参与度、产品超级周期、AI机遇、广告创新与营收增长

Citi列示以下六大潜在风险：
——苹果隐私政策若进一步收紧，可能对广告业务产生结构性冲击
——宏观经济疲软可能加速广告主预算收缩
——TikTok等竞争对手冲击可能比预期更显著
——Reality Labs持续大额亏损（2Q26亏损46亿美元）
——广告需求高度依赖宏观经济与消费景气度
——反垄断、数据与隐私监管可能对经营产生不利影响

## 总体总结

主题正文
要点：AI与MSL产品策略进展、Meta Compute潜在发布、2027年资本开支展望、平台参与度提升以及Biz Agents等新业务变现。

Citi维持对Meta Platforms（META）的，目标价，较当前价格585.61美元存在。Citi的估值基于约，对应约12倍2027E EV/EBITDA，估值依据涵盖Meta的用户规模、持续提升的参与度、产品超级周期、AI机遇、广告创新及营收增长等多重维度。
Meta 2Q26业绩呈现"营收超预期、利润受一次性费用拖累"的特征。Q3营收指引略低于市场预期，但2026年费用与资本开支指引的收窄反映出管理层对Meta Compute资源倾斜的战略意图。

一、2Q26整体业绩：营收超预期，利润受法律及遣散费影响
：608亿美元，同比+28%（剔除汇率+26.5%），超FactSet一致预期约
：同比+26%（剔除汇率），广告曝光量（Ad Impressions）+14%，广告价格（Price）+12%，格局延续
：30.9%，低于一致预期约12%
：6.18美元，低于一致预期7.20美元
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法律费用（G&A中）：
遣散费用：
二、分部表现
分部2Q26表现关键数据

营收符合预期
DAP 36亿（同比+3%），营收604亿美元（+28%），广告+26%（剔除汇率）

低于Citi预测
234亿美元（38.8%利润率），低于Citi预期256亿美元（42.5%利润率）

亏损好于预期
营收4.31亿美元（+16.5%），运营亏损约46亿美元，好于Citi预期亏损51亿美元
三、3Q26指引及2026年指引更新
：610-640亿美元（同比+19%+24.9%，剔除汇率+20%+25.9%），中点，假设约1个百分点的外汇逆风
：收窄至（原为1620-1690亿美元），中点同比+42%，包含法律费用，高于Citi预期约2%
：收窄至（原为1250-1450亿美元，下限上调），中点低于Citi预期1430亿美元约2%
：费用与资本开支指引的调整，反映出Meta，资源正重新分配至方向。
四、Citi后续关注五大要点
——Muse Spark 1.1、Muse API、Muse Image发布后的迭代
——预计2027年实现约14GW算力规模

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：585.61美元（2026年7月29日收盘）
：45.1%
：0.4%
：45.5%
：14,865.26亿美元
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23x × 2027E GAAP EPS 37.74美元 = 850美元目标价
隐含约12x 2027E EV/EBITDA
：用户规模、增长中的参与度、产品超级周期、AI机遇、广告创新与营收增长

Citi列示以下六大潜在风险：
——苹果隐私政策若进一步收紧，可能对广告业务产生结构性冲击
——宏观经济疲软可能加速广告主预算收缩
——TikTok等竞争对手冲击可能比预期更显著
——Reality Labs持续大额亏损（2Q26亏损46亿美元）
——广告需求高度依赖宏观经济与消费景气度
——反垄断、数据与隐私监管可能对经营产生不利影响