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title: "领导好，汇报一下7月zzj会议要点： [太阳]结论：政策定调积极，但仍是先存量后增量，后续需要跟踪落地情况以防“口惠而实不至”；呵护资本市场的表态放在防风险的部"
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# 领导好，汇报一下7月zzj会议要点： [太阳]结论：政策定调积极，但仍是先存量后增量，后续需要跟踪落地情况以防“口惠而实不至”；呵护资本市场的表态放在防风险的部

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## 正文

领导好，汇报一下7月zzj会议要点：

[太阳]结论：政策定调积极，但仍是先存量后增量，后续需要跟踪落地情况以防“口惠而实不至”；呵护资本市场的表态放在防风险的部分，不算特别积极：

1）此次zzj会议对经济形势定调较为客观：要高度重视经济运行中的困难挑战
2）对政策的指引和总理座谈会基本一致，表态较为积极：除了强调存量政策之外，也提出要“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。“逆周期”的定调相比去年底中央经济工作会议“逆周期和跨周期”的定调要更加积极一些；“谋划增量”的表述，可能比2025年4月“储备增量”的表述积极一些，因为此次“谋划增量”可能是对二季度经济数据走弱的应对性表述，而去年4月的“根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”是对去年对等关税出来的预防性表述，最后增量的政策性金融工具是2025年9月底才开始投放的，比预期慢。

3）考虑到以往“口惠而实不至”的先例，此次表态积极但实际落地情况也需要继续高频跟踪。尤其是，财政没增量（符合预期），强调存量使用；货币强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，债市似乎已经在交易降息，但这句表态实际上比较模糊，高层可能是希望引导宽货币、宽信用，“调整货币政策工具”具体是指准备金工具、政策利率工具还是结构性货币政策工具仍有不确定性，有待后续国常会或者央行发布会进一步指引。
4）扩内需仍在调供给之前。需求侧，抓手是服务消费、“六张网”，值得注意的是，去年底中央经济工作会议提的今年要“制定城乡居民增收计划”此次暂未重复提及，后续也需要关注这一文件何时发布

5）反内卷继续强调。去年底中央经济工作会议提的今年要“制定全国统一大市场建设条例”此次再度提及，后续观察这一文件是否会在三季度出台；“常态化解决企业账款拖欠问题”，“常态化”是新增表述，结合2024年央办 国办《》来看， 可能是“定期检查资金到位情况、跟踪资金拨付情况”，事前规避拖欠账款；除此之外，后续也需关注2026年三年6万亿特殊再融资债发行完毕之后，2027-2028年每年8000亿元的特殊新增专项债额度是否会有变化，也即事后化解方面是否会有调整。

6）“推动平台经济规范健康发展”时隔很久重提，上次是2023年7月提的，可能是和灵活就业社保缴纳、AI发展对劳动力的影响有关
7）“积极稳妥推进碳达峰碳中和”是比较温和的表态，今年是能耗双控转向碳排放双控的第一年，但是政策推进还是比较温和的，定调是“积极稳妥”，不会重蹈2021年覆辙
8）防风险方面，稳定房地产市场，仍是托而不举的定调；
9）“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，呵护资本市场表态是有的，但是放在防风险部分提，有点不及预期

## 总体总结

主题正文
要点：

[太阳]结论：政策定调积极，但仍是先存量后增量，后续需要跟踪落地情况以防“口惠而实不至”；呵护资本市场的表态放在防风险的部分，不算特别积极：

1）此次zzj会议对经济形势定调较为客观：要高度重视经济运行中的困难挑战
2）对政策的指引和总理座谈会基本一致，表态较为积极：除了强调存量政策之外，也提出要“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。“逆周期”的定调相比去年底中央经济工作会议“逆周期和跨周期”的定调要更加积极一些；“谋划增量”的表述，可能比2025年4月“储备增量”的表述积极一些，因为此次“谋划增量”可能是对二季度经济数据走弱的应对性表述，而去年4月的“根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”是对去年对等关税出来的预防性表述，最后增量的政策性金融工具是2025年9月底才开始投放的，比预期慢。

3）考虑到以往“口惠而实不至”的先例，此次表态积极但实际落地情况也需要继续高频跟踪。尤其是，财政没增量（符合预期），强调存量使用；货币强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，债市似乎已经在交易降息，但这句表态实际上比较模糊，高层可能是希望引导宽货币、宽信用，“调整货币政策工具”具体是指准备金工具、政策利率工具还是结构性货币政策工具仍有不确定性，有待后续国常会或者央行发布会进一步指引。
4）扩内需仍在调供给之前。需求侧，抓手是服务消费、“六张网”，值得注意的是，去年底中央经济工作会议提的今年要“制定城乡居民增收计划”此次暂未重复提及，后续也需要关注这一文件何时发布

5）反内卷继续强调。去年底中央经济工作会议提的今年要“制定全国统一大市场建设条例”此次再度提及，后续观察这一文件是否会在三季度出台；“常态化解决企业账款拖欠问题”，“常态化”是新增表述，结合2024年央办 国办《》来看， 可能是“定期检查资金到位情况、跟踪资金拨付情况”，事前规避拖欠账款；除此之外，后续也需关注2026年三年6万亿特殊再融资债发行完毕之后，2027-2028年每年8000亿元的特殊新增专项债额度是否会有变化，也即事后化解方面是否会有调整。

6）“推动平台经济规范健康发展”时隔很久重提，上次是2023年7月提的，可能是和灵活就业社保缴纳、AI发展对劳动力的影响有关
7）“积极稳妥推进碳达峰碳中和”是比较温和的表态，今年是能耗双控转向碳排放双控的第一年，但是政策推进还是比较温和的，定调是“积极稳妥”，不会重蹈2021年覆辙
8）防风险方面，稳定房地产市场，仍是托而不举的定调；
9）“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，呵护资本市场表态是有的，但是放在防风险部分提，有点不及预期