---
title: "中国中免：继续看好龙头业绩弹性释放，重视底部配置机会！ Q2再次验证海南盈利弹性 26H1营收275.9亿元，同比-2.0%，归母31.1亿元，同比+19.5%"
topic_id: 22255448151282251
created_at: 2026-07-29T22:19:27.130+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 中国中免：继续看好龙头业绩弹性释放，重视底部配置机会！ Q2再次验证海南盈利弹性 26H1营收275.9亿元，同比-2.0%，归母31.1亿元，同比+19.5%

- 序号：068
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255448151282251)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

中国中免：继续看好龙头业绩弹性释放，重视底部配置机会！

Q2再次验证海南盈利弹性
26H1营收275.9亿元，同比-2.0%，归母31.1亿元，同比+19.5%，在上半年首都、上海机场与线上显著承压背景下，再次验证海南可观利润弹性。

海南淡季韧性增长、中免跑赢行业
全岛26Q2离岛免税销售同增4%，行业淡季整体呈现香化、精品等核心品类支撑下的韧性增长， 其中预计中免Q2海南同增10%左右（预计其中免税+6%左右）显著优于行业，旺季逐渐临近，数据改善可期。

下半年核心机场与线上有税改善可期
首都、上海机场运前期受转场阶段影响近期运营已基本恢复正常，中免日上线上品牌授权已有序进行，销售稳步改善，且海南会员购已承接部分线上需求，看好下半年改善弹性。

DFS已实现良好协同
预计DFS在3月并表后受益于澳门香港销售向好支撑，预计可实现较好正向盈利。

运营能力夯实、静待厚积薄发
除海南门店整体经营向好趋势外，公司在品牌运营、入境游客免税消费增长、高端客群运营、国货退免税推进、线上与机场品类拓展等多角度亮点颇多，扎实奠定中长期持续增长基础。

重视底部配置机会！
预计26-28年归母分别为46.6/55.7/65.7亿元，对应PE 25/21/18x，历史估值底部，看好海南业绩弹性+中长期全渠道增长空间，当前位置性价比凸显，维持推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 中国中免：继续看好龙头业绩弹性释放，重视底部配置机会！
2. 26H1营收275.9亿元，同比-2.0%，归母31.1亿元，同比+19.5%，在上半年首都、上海机场与线上显著承压背景下，再次验证海南可观利润弹性。
3. 全岛26Q2离岛免税销售同增4%，行业淡季整体呈现香化、精品等核心品类支撑下的韧性增长， 其中预计中免Q2海南同增10%左右（预计其中免税+6%左右）显著优于行业，旺季逐渐临近，数据改善可期。
4. 下半年核心机场与线上有税改善可期
5. 首都、上海机场运前期受转场阶段影响近期运营已基本恢复正常，中免日上线上品牌授权已有序进行，销售稳步改善，且海南会员购已承接部分线上需求，看好下半年改善弹性。
6. 预计DFS在3月并表后受益于澳门香港销售向好支撑，预计可实现较好正向盈利。
7. 除海南门店整体经营向好趋势外，公司在品牌运营、入境游客免税消费增长、高端客群运营、国货退免税推进、线上与机场品类拓展等多角度亮点颇多，扎实奠定中长期持续增长基础。
8. 预计26-28年归母分别为46.6/55.7/65.7亿元，对应PE 25/21/18x，历史估值底部，看好海南业绩弹性+中长期全渠道增长空间，当前位置性价比凸显，维持推荐。