---
title: "【长城机械 卢睿恒】20260729中联重科调研总结 海外进入收获期 公司已从中国工程机械龙头转向全球化智能装备平台，2025年海外收入占比达60%、海外利润占"
topic_id: 14422115828442152
created_at: 2026-07-29T22:20:40.014+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 【长城机械 卢睿恒】20260729中联重科调研总结 海外进入收获期 公司已从中国工程机械龙头转向全球化智能装备平台，2025年海外收入占比达60%、海外利润占

- 序号：063
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14422115828442152)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

【长城机械 卢睿恒】20260729中联重科调研总结

海外进入收获期
公司已从中国工程机械龙头转向全球化智能装备平台，2025年海外收入占比达60%、海外利润占比超80%，长期目标海外收入占比提升至70%以上。当前海外直销体系覆盖170多个国家和地区，欧洲、南美2026H1收入增速均约40%-50%，非洲过去两年连续翻倍，海外毛利率通常较国内高8-10pct，前期渠道、人员、服务网络投入正进入收获期。

挖机矿机打开成长空间
挖机业务快速补短板，2025年收入约95-100亿元，其中出口占80%，未来有望成为海外第一大产品板块；小挖产线面向欧美市场建设，2026年收入占比预计提升至20%以上、接近30%。矿山机械2025年收入约20-30亿元，2026年目标40亿元以上，海外矿卡上半年增速约60%，非洲矿山场景中“大挖+矿卡”组合切入效果显著。

经营杠杆与利润弹性
智慧产业城累计投资约260亿元，产能可支撑1000亿-1500亿元收入体量，而公司当前收入约500亿元、产能利用率仅三四成，随着海外收入放量和两班倒提升利用率，人员、产能和费用不必同比增长，经营杠杆有望持续释放。二季度收入及利润环比一季度改善，管理费用率预计下降，研发费用率基本稳定或略降。

智能化重塑估值逻辑
公司将自身定位为“工程机械机器人公司”，新能源路线覆盖纯电、混动、氢能，产品正从4.0、4.0A向4.0 AI升级。公司拥有超80万台全球联网设备、300多条智能产线，并已在人形机器人、机器狗、无人驾驶矿车/拖拉机、无驾驶舱挖机等方向验证应用。我们认为，中联重科正从传统周期机械公司升级为全球化、平台型、智能装备龙头。

## 总体总结

主题正文
1. 公司已从中国工程机械龙头转向全球化智能装备平台，2025年海外收入占比达60%、海外利润占比超80%，长期目标海外收入占比提升至70%以上。
2. 当前海外直销体系覆盖170多个国家和地区，欧洲、南美2026H1收入增速均约40%-50%，非洲过去两年连续翻倍，海外毛利率通常较国内高8-10pct，前期渠道、人员、服务网络投入正进入收获期。
3. 小挖产线面向欧美市场建设，2026年收入占比预计提升至20%以上、接近30%。
4. 矿山机械2025年收入约20-30亿元，2026年目标40亿元以上，海外矿卡上半年增速约60%，非洲矿山场景中“大挖+矿卡”组合切入效果显著。
5. 智慧产业城累计投资约260亿元，产能可支撑1000亿-1500亿元收入体量，而公司当前收入约500亿元、产能利用率仅三四成，随着海外收入放量和两班倒提升利用率，人员、产能和费用不必同比增长，经营杠杆有望持续释放。
6. 二季度收入及利润环比一季度改善，管理费用率预计下降，研发费用率基本稳定或略降。
7. 公司将自身定位为“工程机械机器人公司”，新能源路线覆盖纯电、混动、氢能，产品正从4.0、4.0A向4.0 AI升级。
8. 公司拥有超80万台全球联网设备、300多条智能产线，并已在人形机器人、机器狗、无人驾驶矿车/拖拉机、无驾驶舱挖机等方向验证应用。