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title: "- 老铺黄金二季度净利润低于花旗及市场预期约30%，营收与利润率双双下滑，花旗下调2026-28年净利润预测17-22%，目标价由659港元下调至507港元，但"
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# - 老铺黄金二季度净利润低于花旗及市场预期约30%，营收与利润率双双下滑，花旗下调2026-28年净利润预测17-22%，目标价由659港元下调至507港元，但

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## 正文

- 老铺黄金二季度净利润低于花旗及市场预期约30%，营收与利润率双双下滑，花旗下调2026-28年净利润预测17-22%，目标价由659港元下调至507港元，但维持买入评级。

这是花旗于2026年7月27日发布的老铺黄金（6181.HK）研究报告。报告核心结论：
：老铺黄金2026年上半年初步业绩显示，二季度净利润低于花旗及市场预期约30%，营收和利润率均表现疲弱。原因包括：金价回落导致3月销售不及预期、折扣产品占比上升、线上销售占比下降以及运营去杠杆效应等。
：花旗将2026-2028年净利润预测下调17-22%，预计2026E/27E（正常化）/28E净利润分别为64.5亿/52亿/59.95亿元人民币。
：目标价由659港元下调至507港元（基于27E 15倍P/E，维持不变），但维持"买入"评级。当前股价396.4港元，预期回报率27.9%，预期股息率7.8%，预期总回报率35.7%。
：给予"30日下行"短期观点，预计市场将下调盈利预测，股价短期承压。但花旗认为，若8月SKP商场促销活动带来销售环比改善，可能成为估值修复机会。

## 总体总结

主题正文
1. - 老铺黄金二季度净利润低于花旗及市场预期约30%，营收与利润率双双下滑，花旗下调2026-28年净利润预测17-22%，目标价由659港元下调至507港元，但维持买入评级。
2. ：老铺黄金2026年上半年初步业绩显示，二季度净利润低于花旗及市场预期约30%，营收和利润率均表现疲弱。
3. 原因包括：金价回落导致3月销售不及预期、折扣产品占比上升、线上销售占比下降以及运营去杠杆效应等。
4. ：花旗将2026-2028年净利润预测下调17-22%，预计2026E/27E（正常化）/28E净利润分别为64.5亿/52亿/59.95亿元人民币。
5. ：目标价由659港元下调至507港元（基于27E 15倍P/E，维持不变），但维持"买入"评级。
6. ：给予"30日下行"短期观点，预计市场将下调盈利预测，股价短期承压。
7. 但花旗认为，若8月SKP商场促销活动带来销售环比改善，可能成为估值修复机会。