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title: "CICC Morning Call 260728 ——宏观—— 【成本上涨拖累利润——2026年6月工业企业利润点评】 工业企业营收、成本增速差收窄，拖累了利润"
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# CICC Morning Call 260728 ——宏观—— 【成本上涨拖累利润——2026年6月工业企业利润点评】 工业企业营收、成本增速差收窄，拖累了利润

- 序号：287
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## 正文

CICC Morning Call
260728

——宏观——

【成本上涨拖累利润——2026年6月工业企业利润点评】

工业企业营收、成本增速差收窄，拖累了利润增速，反映较高的能源成本向中下游传导，侵蚀了企业利润。

【全球经济失衡回归的资产含义——内外再平衡系列（二）】

2020年以来，以经常账户衡量的全球经济失衡再次加剧。经常账户失衡未必对全球资产定价带来显著影响，但其驱动因素和后续演变，或将给全球资产定价带来一些启示。

——A股策略——

【预期回稳阶段买什么？】

我们认为市场已反映过于悲观预期，而积极因素正在累积，对A股后市表现无需过度谨慎，924以来的A股震荡上行趋势仍将延续。

——量化策略——

【大模型系列（6）：Multi-Agent如何辩论出基本面Alpha？】

我们构建了一套基于Multi-Agent多智能体辩论的基本面因子挖掘框架，辩论机制更容易发现因子逻辑中的薄弱环节，提高因子挖掘效率。

——个股——

【06181.HK(老铺黄金)业绩预览】

逆周期运营实力仍待验证。展望后续，公司在波动环境下的经营表现，将成为检验高端品牌叙事和资本市场信心的试金石。维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢回落，下调目标价44%至604.48港元，对应13倍/12倍2026/27年市盈率，较当前股价有52%上行空间。

——行业——

【料1H26业绩承压，提示半年维度超额回报】

1H26业绩压力延续，上半年整体补货力度不足，料全年销售额近一成跌幅，建议关注企业间分化，并积极提示内房股半年维度潜在超额回报。

## 总体总结

主题正文
1. 【成本上涨拖累利润——2026年6月工业企业利润点评】
2. 工业企业营收、成本增速差收窄，拖累了利润增速，反映较高的能源成本向中下游传导，侵蚀了企业利润。
3. 经常账户失衡未必对全球资产定价带来显著影响，但其驱动因素和后续演变，或将给全球资产定价带来一些启示。
4. 我们认为市场已反映过于悲观预期，而积极因素正在累积，对A股后市表现无需过度谨慎，924以来的A股震荡上行趋势仍将延续。
5. 【大模型系列（6）：Multi-Agent如何辩论出基本面Alpha？
6. 我们构建了一套基于Multi-Agent多智能体辩论的基本面因子挖掘框架，辩论机制更容易发现因子逻辑中的薄弱环节，提高因子挖掘效率。
7. 考虑行业估值中枢回落，下调目标价44%至604.48港元，对应13倍/12倍2026/27年市盈率，较当前股价有52%上行空间。
8. 1H26业绩压力延续，上半年整体补货力度不足，料全年销售额近一成跌幅，建议关注企业间分化，并积极提示内房股半年维度潜在超额回报。