--- title: "【建投食饮||杨骥】贵州茅台提价点评：淡季提价彰显信心，今明年业绩确定性提升（20260718） [太阳]事件：公司发布公告，按照“随行就市、相对平稳、供需适配" topic_id: 45544281582248288 created_at: 2026-07-19T16:42:55.806+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【建投食饮||杨骥】贵州茅台提价点评：淡季提价彰显信心，今明年业绩确定性提升（20260718） [太阳]事件：公司发布公告，按照“随行就市、相对平稳、供需适配 - 序号：182 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544281582248288) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【建投食饮||杨骥】贵州茅台提价点评：淡季提价彰显信心，今明年业绩确定性提升（20260718） [太阳]事件：公司发布公告，按照“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则，为有效维护市场秩序，经研究决定，本公司自2026年7月18日零时起， 将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶（+6.50%）、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶（+7.88%），公斤装茅台酒i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶（+4.81%）。 [太阳]本次调价为今年内普飞的第二次价格调整，本次提价重点关注三个方面： [玫瑰]1、对收入业绩端的直接增厚， 上修今明两年业绩的确定性。我们预计今年受i茅台普飞放量影响，26年茅台酒销量或达5万吨+，其中普飞销量或达3.8-4万吨，截止7月普飞的经销商回款进度约62%-63%，此次提价影响8月及此后打款， 故测算本次提价对26年直接的收入贡献约30亿元， 利润直接贡献约17亿元（扣除消费税、增值税、所得税影响），因此预计对收入端的直接提升约1.7%、对利润端的直接提升约2%，预计今年收入端增长3-4%、利润端微增。 考虑到27年上半年价格低基数，考虑今年两次普飞提价，27年在普飞不增量不提价的背景下同比收入增量近70亿元，叠加26Q1非标销量低基数（保守估计该部分收入增量约40-50亿元）， 27年直接收入增量约110亿元以上、利润增量约60亿元以上， 对应27年收入、利润增速在6%、7%以上，明年业绩高单增长可期。 [玫瑰]2、零售价与批价基本接轨， 压缩炒作空间、利好批价稳中有升。此次提价前散茅批价稳定在1630-1670元，原箱批价稳定在1650-1700元，实际成交价约1700-1800元， 本次提价后自营零售价与批价接轨、但低于实际成交价，有效打击了黄牛炒作空间，且不影响真实消费者需求， 提价后次日散茅和原箱批价提升50元，我们预计有利于后续旺季批价的稳中有升。 [玫瑰]3、渠道利润的再分配， 但当前时点普飞利润率仍为20%+。此次提价进一步压缩了渠道利润，但考虑目前普飞利润率为20%以上，仍为当前白酒利润率最高的大单品之一，非标代售的利润率稳定在3%-5%（考虑经销商让利）， 因此预计茅台经销商总体情绪平稳。 [太阳]我们预计公司2026-2027年收入同比增长3.5%、6.4%，归母净利润同比增长+0.5%、+7.7%，对应PE分别为18.9X、17.6X。 ## 总体总结 主题正文 1. [太阳]事件：公司发布公告，按照“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则，为有效维护市场秩序，经研究决定，本公司自2026年7月18日零时起， 将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶（+6.50%）、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶（+7.88%），公斤装茅台酒i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶（+4.81%）。 2. [太阳]本次调价为今年内普飞的第二次价格调整，本次提价重点关注三个方面： 3. 我们预计今年受i茅台普飞放量影响，26年茅台酒销量或达5万吨+，其中普飞销量或达3.8-4万吨，截止7月普飞的经销商回款进度约62%-63%，此次提价影响8月及此后打款， 故测算本次提价对26年直接的收入贡献约30亿元， 利润直接贡献约17亿元（扣除消费税、增值税、所得税影响），因此预计对收入端的直接提升约1.7%、对利润端的直接提升约2%，预计今年收入端增长3-4%、利润端微增。 4. 考虑到27年上半年价格低基数，考虑今年两次普飞提价，27年在普飞不增量不提价的背景下同比收入增量近70亿元，叠加26Q1非标销量低基数（保守估计该部分收入增量约40-50亿元）， 27年直接收入增量约110亿元以上、利润增量约60亿元以上， 对应27年收入、利润增速在6%、7%以上，明年业绩高单增长可期。 5. 此次提价前散茅批价稳定在1630-1670元，原箱批价稳定在1650-1700元，实际成交价约1700-1800元， 本次提价后自营零售价与批价接轨、但低于实际成交价，有效打击了黄牛炒作空间，且不影响真实消费者需求， 提价后次日散茅和原箱批价提升50元，我们预计有利于后续旺季批价的稳中有升。 6. [玫瑰]3、渠道利润的再分配， 但当前时点普飞利润率仍为20%+。 7. 此次提价进一步压缩了渠道利润，但考虑目前普飞利润率为20%以上，仍为当前白酒利润率最高的大单品之一，非标代售的利润率稳定在3%-5%（考虑经销商让利）， 因此预计茅台经销商总体情绪平稳。 8. [太阳]我们预计公司2026-2027年收入同比增长3.5%、6.4%，归母净利润同比增长+0.5%、+7.7%，对应PE分别为18.9X、17.6X。