--- title: "- 高盛本周全球经济周报涵盖四大主题：①地缘政治分析显示风险事件对全球增长直接拖累有限（当前伊朗战争级别冲击仅拖累2026年全球增长0.3pp），但地缘对齐程度" topic_id: 55522418442182244 created_at: 2026-07-19T20:53:24.237+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 高盛本周全球经济周报涵盖四大主题：①地缘政治分析显示风险事件对全球增长直接拖累有限（当前伊朗战争级别冲击仅拖累2026年全球增长0.3pp），但地缘对齐程度 - 序号：078 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522418442182244) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 高盛本周全球经济周报涵盖四大主题：①地缘政治分析显示风险事件对全球增长直接拖累有限（当前伊朗战争级别冲击仅拖累2026年全球增长0.3pp），但地缘对齐程度对长期GDP影响深远（1个标准差改善可提升长期GDP 3%）；②美国6月核心CPI环比降0.02%，低于预期，主要受汽车保险和无线电话服务价格下降拖累，高盛上调Q2 GDP跟踪预估0.3pp至+2.5%；③欧洲方面预计ECB 7月按兵不动、9月可能再次加息，英国劳动力市场与通胀数据预期走弱；④中国Q2 GDP增速放缓至4.3%（同比），出口创纪录但内需持续疲软，韩国央行开启加息周期。 高盛2026年7月17日发布的《》以"地缘政治对全球增长的影响"为主题开篇，深入探讨了与两个维度对全球经济的差异化影响。报告核心结论是：地缘政治风险事件的直接经济影响有限，但各国之间的地缘对齐程度对长期GDP有深远且持久的影响。在此基础上，报告对美国、欧洲、亚洲/新兴市场的最新经济数据和政策走向进行了全面更新。 一、地缘政治对全球增长的影响 高盛通过两个框架评估地缘政治对全球经济的影响： 衡量军事对抗、政治危机、外交事件等的数量和强度。 除大宗商品价格渠道外，地缘政治风险事件对增长的直接拖累——主要通过消费者和企业谨慎情绪增加实现。 即便出现类似当前伊朗战争级别的风险冲击，也仅会。 衡量一国与其他国家（按GDP加权平均）的对齐程度。 这一维度的影响： 1个标准差的改善可提升长期GDP约，主要源于贸易和投资的增加。 新兴市场（EMs）和发达市场（DMs）均能从中获益，EMs受益更大，体现为通过贸易增加、资源依赖降低以及国内治理和制度正向外溢实现"追赶式"增长。 若假设性地回到2010年代中期的地缘对齐水平，，EMs受益尤为突出。 二、美国经济 核心CPI环比下降0.02%，同比上升2.59%，。 下行因素：汽车保险价格环比降2.0%（拖累核心CPI约7bp），无线电话服务价格环比降3.1%（拖累约5bp）。 上行因素：软件及配件价格环比上涨2.2%，该分项在核心PCE中的权重远高于核心CPI。 整体CPI环比下降0.42%，反映能源价格下降5.7%。 高盛估计6月，同比3.32%。 6月核心零售销售环比上升0.5%，5月数据上修0.2%，4月和5月增速各上修0.1pp。 单户住宅新屋开工环比微降0.2%。 工业生产环比上升0.1%（公共事业+0.4%，汽车装配+2.4%）。 高盛将。 主席Kevin Warsh在国会作证时表示FOMC"对持续高企的通胀零容忍"，但未透露对适当货币政策立场的看法。 Warsh承认利率上调难以完全抵消关税或高油价对通胀的影响，认为关键在于这些短期价格压力是否会扩散。 Warsh澄清其没有偏好的通胀衡量指标，。 三、欧洲经济 自6月会议以来数据总体略好于预期，但能源价格面临新的上行压力。 高盛预计，且对未来路径指引有限。 维持9月进行第二次加息的预测。 风险大致平衡。 预计5月失业率维持在4.9%，但职位空缺和6月flash payrolls可能下降。 私营部门常规工资增速预计持平于2.9%。 6月CPI预计从2.8%降至2.7%（主要受道路燃油价格下降驱动），核心CPI预计从2.6%降至2.5%。 5月月度GDP环比上升0.1%（高于一致预期和此前预测），高盛将Q2实际GDP增速预测从+0.2%上调至+0.4%。 欧元区Q2 GDP跟踪预估因爱尔兰数据疲软从+0.31%下调至+0.29% qoq，预计Q4全区增速为+0.8% yoy（此前为+0.7%）。 四、亚洲与新兴市场经济 （Q1为5.0%），全年预测下调0.1pp至4.6%。 6月数据喜忧参半：工业生产（+5.3% yoy）和零售销售（+1.0% yoy）超预期，固定资产投资（-9.3% yoy）低于预期。 中国发布"提振消费第十五个五年规划"，措施偏供给侧；高盛认为受劳动力市场疲软、收入预期低迷和负向财富效应影响，短期提振有限。 6月贸易增长进一步加速，出口+27.0% yoy、进口+36.0% yoy，贸易顺差达。 6月货币和信贷数据不及预期，主要因银行贷款弱于预期。 6月房价环比折年率降幅收窄至-1.0%（此前-1.8%），一线城市环比上涨，二三线城市降幅收窄。 ，高盛预计Q4和Q1还将各加息25bp至3.25%——。 秘鲁央行维持政策利率4.25%不变。 埃及央行维持政策利率19.0%不变，高盛预计2027年将降息500bp，2028年Q1政策利率将降至13%。 五、GDP预测追踪表 高盛与市场共识对2025-2027年GDP增速的预测对比显示： ：2025年实际2.1%（GS与共识均为2.1%），2026年GS预测2.1%、共识2.3%。 ：2026年GS预测1.2%、共识1.0%。 ：2026年GS预测4.6%（下调后）、共识4.4%。 ：2026年GS预测6.8%、共识6.4%。 ：2026年GS预测2.7%。 本报告为，不涉及个股估值与评级。但其中包含的政策和经济数据对以下资产类别具有重要参考价值： 资产类别关键信号 核心通胀低于预期+GDP上修→收益率短期面临双向波动；Warsh证词偏鹰 美国增长韧性vs.欧洲滞后→美元仍有支撑 ECB 7月按兵不动、9月可能加息→欧债收益率有上行压力 出口强劲但内需疲软+消费刺激力度有限→短期缺乏催化 韩国加息周期开启→韩元利好；埃及降息预期→埃及镑面临压力 地缘政治风险上升+伊朗战争风险→能源价格上行风险显著 ：当前伊朗战争级别的风险事件虽仅短期拖累全球增长0.3pp，但若冲突进一步升级或扩散，能源价格渠道可能带来远超直接冲击的间接影响。 ：Warsh表态对持续高企通胀零容忍，若关税和高油价效应持续向更广泛价格扩散，美联储可能被迫采取更鹰派立场。 ：消费刺激措施偏供给侧、劳动力市场走弱、房价仍处下行周期，内需恢复进度可能不及预期。 ：若能源价格再度上涨，可能迫使ECB加速加息步伐，进一步压制经济增长。 ：不同EM国家货币政策路径分化（如韩国加息vs.埃及降息），资本流动可能加大市场波动。 ：若全球地缘对齐度持续下降，高盛估计到本十年末全球GDP可能损失高达1%，EMs受冲击尤为严重。 ## 总体总结 主题正文 1. - 高盛本周全球经济周报涵盖四大主题：①地缘政治分析显示风险事件对全球增长直接拖累有限（当前伊朗战争级别冲击仅拖累2026年全球增长0.3pp），但地缘对齐程度对长期GDP影响深远（1个标准差改善可提升长期GDP 3%）； 2. ②美国6月核心CPI环比降0.02%，低于预期，主要受汽车保险和无线电话服务价格下降拖累，高盛上调Q2 GDP跟踪预估0.3pp至+2.5%； 3. 高盛2026年7月17日发布的《》以"地缘政治对全球增长的影响"为主题开篇，深入探讨了与两个维度对全球经济的差异化影响。 4. 报告核心结论是：地缘政治风险事件的直接经济影响有限，但各国之间的地缘对齐程度对长期GDP有深远且持久的影响。 5. 除大宗商品价格渠道外，地缘政治风险事件对增长的直接拖累——主要通过消费者和企业谨慎情绪增加实现。 6. 下行因素：汽车保险价格环比降2.0%（拖累核心CPI约7bp），无线电话服务价格环比降3.1%（拖累约5bp）。 7. 6月CPI预计从2.8%降至2.7%（主要受道路燃油价格下降驱动），核心CPI预计从2.6%降至2.5%。 8. ：当前伊朗战争级别的风险事件虽仅短期拖累全球增长0.3pp，但若冲突进一步升级或扩散，能源价格渠道可能带来远超直接冲击的间接影响。