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# 【鼎通科技】26年中报点评：业绩符合预期，液冷产品27年需求指引乐观 事件：公司发布26年中报预告，预计26H1实现收入10.29亿元，归母净利润1.85亿元，

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## 正文

【鼎通科技】26年中报点评：业绩符合预期，液冷产品27年需求指引乐观

事件：公司发布26年中报预告，预计26H1实现收入10.29亿元，归母净利润1.85亿元，预计Q2单季度实现营收5.72亿元（环比+25%，同比+41%），实现归母净利润1.04亿元（环比30%，同比+67%）。

点评： 公司Q2业绩符合预期（市场预期在1.1e左右）， 毛利率环比大幅提升。26Q2单季度收入预计通信环比增长40%+，汽车环比下滑40%左右，其中液冷产品单Q2大概贡献2亿+收入（Q2有2w套因时间原因，尚未确认收入）。毛利率方面，由于产品结构的改善，单季度毛利率环比提升约3pct至35%。 但净利率仅提升0.7pct， 主要源于研发费用、汇兑损失等增加。

预计Q3液冷产品出货量继续环比高速增长，27年指引乐观。液冷产品Q1、Q2确认收入的量约3w、10w套，预计三四季度或维持环比翻倍左右的增速。27年，随着1.6T出货量、液冷渗透率的提升， 需求有望达到400-500w套。同时， 风冷产品下半年有望维持30%-50%的季度环比增速。 因此预计三季度季度公司业绩有望加速增长。

公司份额稳固，产业进度领先行业。cage+液冷板+IO连接器精密结构件， 核心壁垒在于精密模具设计、精密生产工艺的经验积累、高频高速信号屏蔽处理（通信公司才具备的能力，液冷板公司不具备），液冷产品还需同时具备 跨界的液冷板设计能力，要大规模、稳定的批量生产难度很大。单个料号不找二供，定制化属性很强，新玩家开发周期 1.5年起，格局风冷时代就非常稳定，液冷时代壁垒更高。

## 总体总结

主题正文
1. 事件：公司发布26年中报预告，预计26H1实现收入10.29亿元，归母净利润1.85亿元，预计Q2单季度实现营收5.72亿元（环比+25%，同比+41%），实现归母净利润1.04亿元（环比30%，同比+67%）。
2. 26Q2单季度收入预计通信环比增长40%+，汽车环比下滑40%左右，其中液冷产品单Q2大概贡献2亿+收入（Q2有2w套因时间原因，尚未确认收入）。
3. 毛利率方面，由于产品结构的改善，单季度毛利率环比提升约3pct至35%。
4. 预计Q3液冷产品出货量继续环比高速增长，27年指引乐观。
5. 液冷产品Q1、Q2确认收入的量约3w、10w套，预计三四季度或维持环比翻倍左右的增速。
6. 因此预计三季度季度公司业绩有望加速增长。
7. cage+液冷板+IO连接器精密结构件， 核心壁垒在于精密模具设计、精密生产工艺的经验积累、高频高速信号屏蔽处理（通信公司才具备的能力，液冷板公司不具备），液冷产品还需同时具备 跨界的液冷板设计能力，要大规模、稳定的批量生产难度很大。
8. 单个料号不找二供，定制化属性很强，新玩家开发周期 1.5年起，格局风冷时代就非常稳定，液冷时代壁垒更高。