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title: "【中银医药】共同药业首次覆盖重点推荐：守正出奇，体药物上游龙头蓄势待发 业绩拐点明确，产能释放+新产品拓打开上升空间。 2026Q1公司营收1.62亿元（+16"
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# 【中银医药】共同药业首次覆盖重点推荐：守正出奇，体药物上游龙头蓄势待发 业绩拐点明确，产能释放+新产品拓打开上升空间。 2026Q1公司营收1.62亿元（+16

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## 正文

【中银医药】共同药业首次覆盖重点推荐：守正出奇，体药物上游龙头蓄势待发

业绩拐点明确，产能释放+新产品拓打开上升空间。 2026Q1公司营收1.62亿元（+16.32%），归母净利润319.85万元，同比大增195.59%，扣非净利润329.11万元（+146.23%）。目前公司正处于产能释放、产品升级的关键阶段，Q1恢复快速增长，拐点信号明确。

2026股权激励彰显发展信心。以2025年营业收入为基数，触发值/目标值对应2026/2027/2028年营收增长分别为31.97%/68.27%/110.33%（触发）与64.97%/97.96%/147.45%（目标）。以目标值口径测算，2026-2028年营业收入对应约22%的年复合增速，考核目标较为积极，彰显管理层发展信心。

起始物料全球龙头，市占率超六成构筑核心壁垒。 公司率先通过生物发酵技术布局起始物料领域，核心产品雄烯二酮、双降醇等现有产能超3000吨，市占率超六成，与赛托生物构成全球甾体起始物料第一梯队。行业价格触底反弹，龙头有望率先受益于价格修复。
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原料药布局加速落地，打开成长天花板。 公司与华海药业合资的华海共同布局13个高端原料药产品，已储备睾酮、地屈孕酮、氟维司群等品种，同步推进中美欧日等多地认证。从起始物料向下游延伸至原料药，盈利空间有望提升。

国际化成效显著，新品种有望带来增量。 2025年境外收入2.25亿元（+46.59%），占比提升至37.04%，海外拓展加速推进。植物源维生素D3已完成中试、推进产业化布局；熊去氧胆酸以自产BA为原料，采用植物源生物合成路线，兼具成本与环保优势，新品种有望为公司带来业绩增量。

业绩与估值：我们预计 2026-2028 年共同药业营业收入分别为10.12/12.43/15.03 亿元，随着公司新项目产能爬坡，下游延伸原料药业务逐步放量，叠加甾体原料药相关产品价格有望触底反弹，预计公司业务有望恢复快速增长。当前正处于产能释放与盈利修复共振的起点，建议重点关注！！！

## 总体总结

主题正文
1. 2026Q1公司营收1.62亿元（+16.32%），归母净利润319.85万元，同比大增195.59%，扣非净利润329.11万元（+146.23%）。
2. 目前公司正处于产能释放、产品升级的关键阶段，Q1恢复快速增长，拐点信号明确。
3. 以2025年营业收入为基数，触发值/目标值对应2026/2027/2028年营收增长分别为31.97%/68.27%/110.33%（触发）与64.97%/97.96%/147.45%（目标）。
4. 以目标值口径测算，2026-2028年营业收入对应约22%的年复合增速，考核目标较为积极，彰显管理层发展信心。
5. 公司率先通过生物发酵技术布局起始物料领域，核心产品雄烯二酮、双降醇等现有产能超3000吨，市占率超六成，与赛托生物构成全球甾体起始物料第一梯队。
6. 公司与华海药业合资的华海共同布局13个高端原料药产品，已储备睾酮、地屈孕酮、氟维司群等品种，同步推进中美欧日等多地认证。
7. 业绩与估值：我们预计 2026-2028 年共同药业营业收入分别为10.12/12.43/15.03 亿元，随着公司新项目产能爬坡，下游延伸原料药业务逐步放量，叠加甾体原料药相关产品价格有望触底反弹，预计公司业务有望恢复快速增长。
8. 当前正处于产能释放与盈利修复共振的起点，建议重点关注！