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title: "【长江证券电力公用张韦华团队】华能国际：量价压力边际缓解，成本抬升限制经营 [太阳]事件描述： 公司发布2026年上半年上网电量完成情况公告：2026年第二季度"
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# 【长江证券电力公用张韦华团队】华能国际：量价压力边际缓解，成本抬升限制经营 [太阳]事件描述： 公司发布2026年上半年上网电量完成情况公告：2026年第二季度

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## 正文

【长江证券电力公用张韦华团队】华能国际：量价压力边际缓解，成本抬升限制经营

[太阳]事件描述：
公司发布2026年上半年上网电量完成情况公告：2026年第二季度公司完成上网电量980.90亿千瓦时，同比下降0.97%。2026年上半年，公司平均上网结算电价为463.02元/兆瓦时，同比下降4.58%。

[太阳]事件评论：
⭕煤电量价压力边际缓解，煤价上行限制板块表现。2026Q2公司煤机上网电量同比-0.84%，系新能源装机增长挤压火电发电空间影响，但压力较一季度明显缓解，带动2026年上半年降幅收窄2.35pct。电价方面，二季度公司上网电价为0.465元/千瓦时，同比降低1.7分/千瓦时，单季度电价环比微增且同比降幅有所收窄。成本方面，二季度秦港Q5500大卡现货煤价中枢820.66元/吨，同比提升189.05元/吨。整体来看，二季度公司煤电板块量价压力环比均有所缓解，但依然延续同比下降趋势，同时考虑成本端压力，预计公司二季度火电板块业绩有所承压。

⭕新能源电量表现偏弱，单季业绩或有所承压。公司新能源装机规模保持有序扩张，2026Q2新增风电装机123万千瓦、新增光伏装机70.7万千瓦。但受到风况和光照资源偏弱、消纳压力提升等因素影响，公司风电及光伏电量表现偏弱，二季度公司风电上网电量同比+0.15%，虽然单季电量增速转正，但整体表现依然偏弱；光伏上网电量同比+3.91%，增速环比收窄8.31pct。电量表现偏弱、综合电价延续下行叠加新机投产推高成本，将共同限制新能源板块经营表现。整体来看，由于火电及新能源板块量价表现依然偏弱、同时成本端有所抬升，预计二季度公司经营或面临一定压力。

⭕投资建议：根据最新经营数据，我们预计公司2026-2028年业绩分别为111.16亿元、133.84亿元和146.94亿元，对应PE分别为9.76倍、8.10倍和7.38倍，维持“买入”评级。

## 总体总结

主题正文
1. 公司发布2026年上半年上网电量完成情况公告：2026年第二季度公司完成上网电量980.90亿千瓦时，同比下降0.97%。
2. 2026年上半年，公司平均上网结算电价为463.02元/兆瓦时，同比下降4.58%。
3. 2026Q2公司煤机上网电量同比-0.84%，系新能源装机增长挤压火电发电空间影响，但压力较一季度明显缓解，带动2026年上半年降幅收窄2.35pct。
4. 电价方面，二季度公司上网电价为0.465元/千瓦时，同比降低1.7分/千瓦时，单季度电价环比微增且同比降幅有所收窄。
5. 整体来看，二季度公司煤电板块量价压力环比均有所缓解，但依然延续同比下降趋势，同时考虑成本端压力，预计公司二季度火电板块业绩有所承压。
6. 但受到风况和光照资源偏弱、消纳压力提升等因素影响，公司风电及光伏电量表现偏弱，二季度公司风电上网电量同比+0.15%，虽然单季电量增速转正，但整体表现依然偏弱；
7. 整体来看，由于火电及新能源板块量价表现依然偏弱、同时成本端有所抬升，预计二季度公司经营或面临一定压力。
8. ⭕投资建议：根据最新经营数据，我们预计公司2026-2028年业绩分别为111.16亿元、133.84亿元和146.94亿元，对应PE分别为9.76倍、8.10倍和7.38倍，维持“买入”评级。