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# 🔥【创新药旗手】众生药业——1601全球首创pan-PDE抑制剂数据碾压已获批药物，MASH领域潜力大单品驱动估值重塑！【支持东吴医药朱国广团队】 🔥【旗手观点

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## 正文

🔥【创新药旗手】众生药业——1601全球首创pan-PDE抑制剂数据碾压已获批药物，MASH领域潜力大单品驱动估值重塑！【支持东吴医药朱国广团队】

🔥【旗手观点】

1️⃣ZSP1601——全球首创pan-PDE抑制剂，MASH领域FIC+BIC，数据碾压已获批竞品

ZSP1601作为全球首创pan-PDE抑制剂，在MASH领域具备FIC+BIC双标签。IIb期数据显示，纤维化改善至少1级且MASH无恶化比例达64.9%（安慰剂32.5%），相比安慰剂提升29.5%——显著优于已获批的THR-β抑制剂瑞司美替罗（11.7%）及司美格鲁肽（14.4%）。商业化潜力对标瑞司美替罗（24年4月获批，25年全年销售额9.6亿美元）， MDGL凭借该单一商业化管线美股市值达123亿美金。众生1601数据大幅优于瑞司美替罗，BD价值空间巨大。

2️⃣BD出海——FIC+BIC双标签，海外MNC关注度高，BD期权价值显著

ZSP1601作为口服小分子，具备FIC+BIC双标签，海外MNC兴趣度极高。公司已参加刚刚结束的BIO 2026，并开展多场路演交流。催化剂方面：26年内启动中国单药III期临床、适应症拓展2期（联用GLP-1、治疗F4肝硬化患者），新英格兰发布详细II期数据。

3️⃣RAY1225——全球首创双周双靶GLP-1/GIP激动剂，减重数据亮眼，商业化授权齐鲁有保障

RAY1225为全球首创Q2W全偏向型双靶激动剂，具备月给药潜力。II期24周18mg减重21.18%，优于替尔泊肽，≥15%减重达标率100%；降糖方面HbA1c降幅2.22%，达标率94.4%，肝脂肪相对降幅72.28%。商业化在即：预计26Q4递交减重适应症NDA，27Q2递交降糖适应症NDA。国内商业化权益已授权齐鲁（2亿首付+最高8亿里程碑+双位数销售提成），国内50亿峰值预期，公司保留海外权益。MASH、OSA适应症IND已获批，持续拓展空间广阔。

4️⃣流感药FIC医保放量+中药主业稳健，提供坚实安全边际

FIC流感药昂拉地韦（甲流PB2靶点FIC）2025年5月获批上市并已入医保，青少年及儿童适应症已NDA，峰值预期20亿元。中成药业务提供现金流"安全垫"。26年收入指引27-28亿元（yoy 7%-11%），归母3亿元（yoy 9%），主业稳健增长提供安全边际。

风险提示：研发及商业化不及预期、BD交易不及预期

## 总体总结

主题正文
1. 🔥【创新药旗手】众生药业——1601全球首创pan-PDE抑制剂数据碾压已获批药物，MASH领域潜力大单品驱动估值重塑！
2. IIb期数据显示，纤维化改善至少1级且MASH无恶化比例达64.9%（安慰剂32.5%），相比安慰剂提升29.5%——显著优于已获批的THR-β抑制剂瑞司美替罗（11.7%）及司美格鲁肽（14.4%）。
3. 商业化潜力对标瑞司美替罗（24年4月获批，25年全年销售额9.6亿美元）， MDGL凭借该单一商业化管线美股市值达123亿美金。
4. 2️⃣BD出海——FIC+BIC双标签，海外MNC关注度高，BD期权价值显著
5. 催化剂方面：26年内启动中国单药III期临床、适应症拓展2期（联用GLP-1、治疗F4肝硬化患者），新英格兰发布详细II期数据。
6. 商业化在即：预计26Q4递交减重适应症NDA，27Q2递交降糖适应症NDA。
7. FIC流感药昂拉地韦（甲流PB2靶点FIC）2025年5月获批上市并已入医保，青少年及儿童适应症已NDA，峰值预期20亿元。
8. 26年收入指引27-28亿元（yoy 7%-11%），归母3亿元（yoy 9%），主业稳健增长提供安全边际。