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# 【建投医药】药店行业新业态系列二:流量定基，包罗万象 [太阳]池水不惊，分流重构。24/25年实体药店承压，但销售规模仅下降0.5%及0.6%，意味着该轮调整更

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## 正文

【建投医药】药店行业新业态系列二:流量定基，包罗万象

[太阳]池水不惊，分流重构。24/25年实体药店承压，但销售规模仅下降0.5%及0.6%，意味着该轮调整更多为流量再分配：①闭店门店客流流向存量门店；②尾部门店客流流向头部门店；③线上线下、药品非药消费场景重构。

[太阳]25年是药店调改转型元年，26年是药店转型调改大年：①线下：聚焦便利、消费、专业属性，优化产品结构、开展跨业经营，试点效果显著；②线上：O2O仓店模型落地，与传统药店错位竞争。

[太阳]目前药店估值较低，主要由于市场担心B2C竞争、比价、医保飞检等，我们认为该些因素对投资情绪影响多于实际经营影响。目前多家头部药店股息率超过4%，中长期利润CAGR有望维持在10%以上，叠加调改、并购带来估值修复，建议优先关注益丰药房、大参林、一心堂及老百姓。

[玫瑰]以上内容来自外发深度报告，欢迎联系中信建投医药 袁清慧/王在存/刘若飞/沈兴熙/袁全/贺菊颖 沟通交流

## 总体总结

主题正文
1. 【建投医药】药店行业新业态系列二:流量定基，包罗万象
2. 24/25年实体药店承压，但销售规模仅下降0.5%及0.6%，意味着该轮调整更多为流量再分配：①闭店门店客流流向存量门店；
3. ③线上线下、药品非药消费场景重构。
4. [太阳]25年是药店调改转型元年，26年是药店转型调改大年：①线下：聚焦便利、消费、专业属性，优化产品结构、开展跨业经营，试点效果显著；
5. ②线上：O2O仓店模型落地，与传统药店错位竞争。
6. [太阳]目前药店估值较低，主要由于市场担心B2C竞争、比价、医保飞检等，我们认为该些因素对投资情绪影响多于实际经营影响。
7. 目前多家头部药店股息率超过4%，中长期利润CAGR有望维持在10%以上，叠加调改、并购带来估值修复，建议优先关注益丰药房、大参林、一心堂及老百姓。
8. [玫瑰]以上内容来自外发深度报告，欢迎联系中信建投医药 袁清慧/王在存/刘若飞/沈兴熙/袁全/贺菊颖 沟通交流