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title: "【国联民生交运】航空预告点评：三大航单季度中值增亏40亿，基本符合预期，等待油价回落、高频数据企稳 华夏、吉祥、三大航发布2026中报预亏公告 26Q2扣非归母"
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# 【国联民生交运】航空预告点评：三大航单季度中值增亏40亿，基本符合预期，等待油价回落、高频数据企稳 华夏、吉祥、三大航发布2026中报预亏公告 26Q2扣非归母

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## 正文

【国联民生交运】航空预告点评：三大航单季度中值增亏40亿，基本符合预期，等待油价回落、高频数据企稳

华夏、吉祥、三大航发布2026中报预亏公告

26Q2扣非归母净利，三大航、吉祥均确认非经常收益，或与波音赔款入账有关，此外二季度人民币汇率升值约1.6%带来汇兑收益

国航(-45,-37) 25Q2 1.2亿元，增亏38~46亿元

东航(-46,-40) 25Q2 -6.5亿元，增亏34~40亿元

南航(-60,-55) 25Q2 -8.7亿元，增亏47~52亿元

吉祥(-4.0,-3.7) 25Q2 1.5亿元，增亏5~5.5亿元

华夏(-1.3,-1.2) 25Q2 1.5亿元，增亏2.7~2.8亿元

海峡封锁导致航油价格上涨，26Q2新加坡航油同比涨价100美元，由此三大航单季度增亏40亿元。油价上升1美元，以三大航机队规模计算，单季度利润下降1亿元（全年影响5亿元，Q2运量约占1/4，以及所得税率），Q2航油涨价100美元，燃油附加费覆盖50%-60%，以及国内航油价格调控，三大航单季度增亏40亿元，符合预期。

航空短期磨底为主，等待航油价差收窄，以及机票价格企稳。6月中旬以来航空股表现较弱，1）油价不确定性有压制（海峡开了又关）；2）国内机票价格快速回落，市场对需求预期悲观，但考虑到国内供给快速放量航班已超去年同期，需求走出高油价影响还需时间，航空数据本身可以理解。关注：原油和航油价格回落（影响今明年盈利预期）；随着时间推移出行需求恢复带动票价回升，有望在暑期后半段体现。

## 总体总结

主题正文
1. 【国联民生交运】航空预告点评：三大航单季度中值增亏40亿，基本符合预期，等待油价回落、高频数据企稳
2. 26Q2扣非归母净利，三大航、吉祥均确认非经常收益，或与波音赔款入账有关，此外二季度人民币汇率升值约1.6%带来汇兑收益
3. 华夏(-1.3,-1.2) 25Q2 1.5亿元，增亏2.7~2.8亿元
4. 海峡封锁导致航油价格上涨，26Q2新加坡航油同比涨价100美元，由此三大航单季度增亏40亿元。
5. 油价上升1美元，以三大航机队规模计算，单季度利润下降1亿元（全年影响5亿元，Q2运量约占1/4，以及所得税率），Q2航油涨价100美元，燃油附加费覆盖50%-60%，以及国内航油价格调控，三大航单季度增亏40亿元，符合预期。
6. 航空短期磨底为主，等待航油价差收窄，以及机票价格企稳。
7. 2）国内机票价格快速回落，市场对需求预期悲观，但考虑到国内供给快速放量航班已超去年同期，需求走出高油价影响还需时间，航空数据本身可以理解。
8. 关注：原油和航油价格回落（影响今明年盈利预期）；