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title: "[红包]【国金通信】Tower扩产、业绩预增 - 260714 1️⃣ Tower投资$30e+$10e用于12寸晶圆扩产，计划到30年扩产5-6x。我们认为核"
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# [红包]【国金通信】Tower扩产、业绩预增 - 260714 1️⃣ Tower投资$30e+$10e用于12寸晶圆扩产，计划到30年扩产5-6x。我们认为核

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## 正文

[红包]【国金通信】Tower扩产、业绩预增 - 260714

1️⃣ Tower投资$30e+$10e用于12寸晶圆扩产，计划到30年扩产5-6x。我们认为核心意义在于：

1） 明确了NPO从27-30年的需求增速约44%。据我们测算，假设公司12寸产能全用于npo，则对应27年6kw 3.2t npo，30年1.8e 3.2t npo，3年CAGR=44%。
2） 行业至少扩容2x。可插拔光模块27年 1e 800G+8kw 1.6t，对应等效0.65e 3.2t，按产能推算到30年npo新增的市场是原有可插拔光模块市场的1.4x（npo价值量假设可插拔的一半）。考虑到其他fab厂的放量，我们预期实际npo带来的新增市场约为现有市场的2x，再加上cpo增量， 整体scaleup光市场扩容有望达3-4x。
3） 目前看xc在npo的份额稳固在50%+，也是最早提出npo高需求指引的客户。

重点关注： 中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、光库科技

2️⃣ 剑桥科技2q业绩预告超预期。我们估算2q 800G出货量环比翻倍，展望3q，800G仍有翻倍预期，同时叠加1.6T放量的预期，业绩增速有望更加都陡峭。公司属二线光中的优选，逻辑清晰：

1）27年上游物料极大幅度缓解后，二线模块厂核心受益；微软、XAI、思科等下游客户也是云厂商中27年yoy更陡峭的。2）客户结构看，公司下游客户有边际变化，预计未来将不断有催化落地（Meta的asic超预期、OAI的ARR增速更快&大模型能力再度回到领军队列）。3）DSP、cw光源、pic物料都有保障。 当前股价向上看翻倍空间！

3️⃣ 长飞2q业绩预告大超预期。我们认为主要系北美长协涨价&低价运营商订单占比减小带来。公司作为龙头的优势在于：1）北美长协涨价周期刚起步，滞后于国内市场，影响是更长周期的；2）多芯光纤、空芯光纤等新技术变革尚未落地，届时新技术给头部厂商带来的业绩增厚、竞争格局的改善会更突出。

光纤板块近期回调幅度较大，主要跌外行扩产，资金&情绪影响更大，从基本面看属于超跌（股价跌回5月上一轮光纤行情启动前，但5月有切实的行业边际变化，如无人机需求上修、A1涨价等）。后续看好光纤反弹，建议关注长飞H、亨通、杭电。

4️⃣ 博创2q业绩预告基本符合预期。2q环比增速预计14.6-65.6%，区间范围较大，中值约40.1%，核心取决于公司大客户mpo业务的确收节奏，假设上半年订单全部能转化成收入，则有望给到预期上沿，环比约50%+，假设部分确收，则中性环比30-40%。mpo beta仍强，短期1个季度环比增速只影响节奏，不影响大空间。公司背靠长飞&谷歌，对比同行有物料、利润率优势，对新进入者有csp验证壁垒，仍然是a股mpo基本面最硬标的。持续看好！

风险提示：AI发展不及预期

## 总体总结

主题正文
1. 1️⃣ Tower投资$30e+$10e用于12寸晶圆扩产，计划到30年扩产5-6x。
2. 可插拔光模块27年 1e 800G+8kw 1.6t，对应等效0.65e 3.2t，按产能推算到30年npo新增的市场是原有可插拔光模块市场的1.4x（npo价值量假设可插拔的一半）。
3. 重点关注： 中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、光库科技
4. 2）客户结构看，公司下游客户有边际变化，预计未来将不断有催化落地（Meta的asic超预期、OAI的ARR增速更快&大模型能力再度回到领军队列）。
5. 公司作为龙头的优势在于：1）北美长协涨价周期刚起步，滞后于国内市场，影响是更长周期的；
6. 2）多芯光纤、空芯光纤等新技术变革尚未落地，届时新技术给头部厂商带来的业绩增厚、竞争格局的改善会更突出。
7. 光纤板块近期回调幅度较大，主要跌外行扩产，资金&情绪影响更大，从基本面看属于超跌（股价跌回5月上一轮光纤行情启动前，但5月有切实的行业边际变化，如无人机需求上修、A1涨价等）。
8. 2q环比增速预计14.6-65.6%，区间范围较大，中值约40.1%，核心取决于公司大客户mpo业务的确收节奏，假设上半年订单全部能转化成收入，则有望给到预期上沿，环比约50%+，假设部分确收，则中性环比30-40%。