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# 【广发非银】21家上市券商业绩预增概览：头部效应突出且加速 [玫瑰]按照业绩预告上下限均值计算，21家券商预计上半年合计实现归母净利润1082亿元，同比+65%

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## 正文

【广发非银】21家上市券商业绩预增概览：头部效应突出且加速

[玫瑰]按照业绩预告上下限均值计算，21家券商预计上半年合计实现归母净利润1082亿元，同比+65%；第二季度归母净利润合计663.7亿元同比+116%、环比+59%，行业盈利改善加速。

[玫瑰]其中七家头部券商上半年合计贡献归母净利润927亿元，同比+61%；第二季度归母净利润合计561亿元同比+115%、环比+53%。头部券商最大的优势来自综合协同增长与国际化成长性，看好行业格局的持续优化。

全业务链全面增长，财富两融（市场活跃度）是基本盘。投行资管逐季提速回暖，但仍处于回暖初期。

泛自营依旧是业绩分化关键。透视泛自营后的四重驱动，对应不同的持续性与盈利竞争壁垒。一重是二级权益方向性自营，来源加仓的灵活机制与科技股投资定价能力。如Q2环比高增的中泰、湘财、兴业等；二重是挂钩投行业务的强制跟投弹性，来源投行业务优势，头部券商更为受益，如中金、建投、中信、国泰；三重是长期资本化战略投入的收获（直投退出或估值重估），来源资源禀赋与产业定价能力，国家科技战略及产业变革下看好直投贡献增长的持续性，如招商、国泰、财通、长江； 四重是国际化深化与泛自营变革，股衍/FICC创新、交易能力与资产负债表出海能力，头部券商更为突出，成长可期&壁垒深厚，如中信、中金、华泰等。

继续看好三条主线：一是ROE- PB舒适的头部券商，如国泰海通AH、中金H、华泰AH、中信AH等；二是受益大型科技公司IPO的券商，如招商、中金H等；三是财富管理标签券商。

## 总体总结

主题正文
1. [玫瑰]按照业绩预告上下限均值计算，21家券商预计上半年合计实现归母净利润1082亿元，同比+65%；
2. 第二季度归母净利润合计663.7亿元同比+116%、环比+59%，行业盈利改善加速。
3. [玫瑰]其中七家头部券商上半年合计贡献归母净利润927亿元，同比+61%；
4. 第二季度归母净利润合计561亿元同比+115%、环比+53%。
5. 头部券商最大的优势来自综合协同增长与国际化成长性，看好行业格局的持续优化。
6. 一重是二级权益方向性自营，来源加仓的灵活机制与科技股投资定价能力。
7. 三重是长期资本化战略投入的收获（直投退出或估值重估），来源资源禀赋与产业定价能力，国家科技战略及产业变革下看好直投贡献增长的持续性，如招商、国泰、财通、长江；
8. 四重是国际化深化与泛自营变革，股衍/FICC创新、交易能力与资产负债表出海能力，头部券商更为突出，成长可期&壁垒深厚，如中信、中金、华泰等。