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title: "智谱：看好公司模型能力领先带来的增长及估值弹性【东吴传媒互联网张良卫团队】 事件：根据英国金融时报报道，目前DeepSeek正在与新投资者接触，希望开启新一轮融"
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# 智谱：看好公司模型能力领先带来的增长及估值弹性【东吴传媒互联网张良卫团队】 事件：根据英国金融时报报道，目前DeepSeek正在与新投资者接触，希望开启新一轮融

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## 正文

智谱：看好公司模型能力领先带来的增长及估值弹性【东吴传媒互联网张良卫团队】

事件：根据英国金融时报报道，目前DeepSeek正在与新投资者接触，希望开启新一轮融资，融资前估值约710亿美元，相比首轮融资后估值520亿美元，上涨37%。预计Deepseek融资后估值将较为接近智谱最新估值（951亿美元）。

观点重申：

模型能力领先是大模型行业最主要的估值弹性来源。根据artificialanalysis，当前智谱GLM5.2的综合智能得分为51分，处于国内大模型最高水平，评分仍然高于Deepseek V4pro（max）的44分。根据智谱公司创始人在X社交平台上的回复，公司模型能力仍将持续提升，有望在年内达到fable 5水平。更强的模型能力对于高价值的长程任务更有意义，将是未来ARR增长及利润率提升的主要驱动。

更乐观看待后续智谱ARR水平。本轮智谱配售融资及此后的A股上市，将有助于公司进一步扩大算力规模，提升ARR的增长预期及能见度。短期由于配售，公司股价出现回调，看好公司模型能力保持领先及ARR潜力，维持公司“买入”评级。

风险提示：公司模型进展不及预期

## 总体总结

主题正文
1. 智谱：看好公司模型能力领先带来的增长及估值弹性【东吴传媒互联网张良卫团队】
2. 事件：根据英国金融时报报道，目前DeepSeek正在与新投资者接触，希望开启新一轮融资，融资前估值约710亿美元，相比首轮融资后估值520亿美元，上涨37%。
3. 预计Deepseek融资后估值将较为接近智谱最新估值（951亿美元）。
4. 根据artificialanalysis，当前智谱GLM5.2的综合智能得分为51分，处于国内大模型最高水平，评分仍然高于Deepseek V4pro（max）的44分。
5. 根据智谱公司创始人在X社交平台上的回复，公司模型能力仍将持续提升，有望在年内达到fable 5水平。
6. 更强的模型能力对于高价值的长程任务更有意义，将是未来ARR增长及利润率提升的主要驱动。
7. 本轮智谱配售融资及此后的A股上市，将有助于公司进一步扩大算力规模，提升ARR的增长预期及能见度。
8. 短期由于配售，公司股价出现回调，看好公司模型能力保持领先及ARR潜力，维持公司“买入”评级。