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title: "- UBS维持AMD买入评级，将目标价从670美元小幅上调至700美元，基于33倍（此前35倍）的C2028E EPS 21.11美元。AI日活动预计重点展示技"
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# - UBS维持AMD买入评级，将目标价从670美元小幅上调至700美元，基于33倍（此前35倍）的C2028E EPS 21.11美元。AI日活动预计重点展示技

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## 正文

- UBS维持AMD买入评级，将目标价从670美元小幅上调至700美元，基于33倍（此前35倍）的C2028E EPS 21.11美元。AI日活动预计重点展示技术和产品路线图（Venice CPU、MI450x/MI500 GPU），而非客户或财务更新。亚马逊是MI450x主要客户，Anthropic可能也在客户名单中。UBS上调了C2026/27/28年营收和EPS预期，主要因AI和数据中心GPU业务强劲增长，预计GPU收入C2027年达412亿美元、C2028年达608亿美元。供应链调研显示CoWoS产能分配在C2027年大幅提升，前景非常乐观。

UBS维持对AMD的，将12个月目标价从670美元小幅上调至，对应约27.7%的预期回报率。新的目标价基于的C2028E EPS（21.11美元），较此前采用的35倍有所下调，反映了AI算力同业估值的整体回调。然而，由于UBS大幅上调了C2028E EPS（从18.85美元升至21.11美元），目标价仍小幅走高。
本次报告聚焦于AMD即将举办的**"Advancing AI"更多围绕技术路线图非常乐观**的态度。

一、AI日活动预期
UBS预计AMD将在AI日活动上公布以下内容：
：
MI450x Helios（2025年下半年）
MI500（2027年）更多细节
MI600（2028年）路线图的早期洞察
拆分式推理工作负载（disaggregated inference workloads）策略
：
Venice正式投产
Verano（2027年）增量信息，预计采用台积电2nm制程，引入LPDDR的SOCAMM2内存支持
后Verano路线图讨论，应对智能体AI工作负载对CPU核心数爆炸式增长的需求
：
Ryzen笔记本（应对Intel Panther Lake 18A的竞争）
Zen 6桌面端过渡到2nm
Ryzen AI Halo（对标NVIDIA DGX Spark的个人AI设备）
：
亚马逊是MI450x的主要客户
，但UBS提醒投资者对本次活动上宣布客户的预期要
：
与CBRS合作推出快速推理解决方案
可能宣布更深入的自定义ASIC业务布局
二、业绩展望调整
UBS基于"每GW部署产能可产生约150-200亿美元GPU收入"的假设，认为在AMD支持三个大规模AI客户（每个最终达到1GW+部署）的情况下，。
指标C2026E（调整后）C2027E（调整后）C2028E（调整后）
营收
$50,668M（+$282M）
$83,370M（+$4,166M）
$112,284M（+$8,282M）
同比增长
46.3%
64.5%
34.7%
毛利率
55.8%
55.4%
56.3%
营业利润率
28.9%
34.9%
39.0%

是主要驱动因素：
C2027E数据中心收入：652亿美元（+4.7%）
C2028E数据中心收入：919亿美元（+8.5%）
GPU收入：C2027E预计412亿美元，C2028E预计608亿美元
UBS的预测，例如C2028E数据中心收入较共识高出约17%，C2028E EPS较共识高出约16.4%。
三、估值方法
UBS采用，将倍数从35倍下调至33倍，应用于C2028E EPS 21.11美元：
项目新值旧值
EPS（C2028E）
$21.11
$18.85
NTM P/E倍数
33x
35x

UBS认为33倍倍数与美国AI算力同业（如NVIDIA、Broadcom、Marvell等）的估值一致。可比公司NTM P/E中位数约21-29倍，加权平均约19-25倍，UBS的33倍略高，反映了对AMD AI增长潜力的溢价。

：买入（Buy）
：700美元（从670美元上调）
：548.13美元（2026年7月14日）
：27.7%（含0%股息率）
：9.2%
：18.5%
：NTM P/E = 33x × C2028E EPS $21.11
：约8,920亿美元
：146.24 - 580.91美元
UBS对AMD的预测在多个维度上，尤其是数据中心GPU收入和整体盈利能力方面，反映出对AMD AI业务的。

上行风险（Upside Risks）：
：AI需求加速推动AMD在云服务商中的份额提升
：新客户（如Anthropic等）的重大订单公告
：MI系列GPU和Epyc CPU在性能和能效上取得突破
下行风险（Downside Risks）：
：可能导致毛利率压力
：未能及时有效将生产转移至台积电更先进制程
：宏观经济或技术周期因素导致AI资本开支减少
：尽管EPS上调，若市场对AI股估值整体回调，可能压制股价
：过度依赖少数大客户（如亚马逊、Meta、OpenAI）
：CoWoS等先进封装产能供应瓶颈
关键关注点：
AMD能否在AI日活动上宣布（特别是Anthropic）
MI450x和MI500 GPU的实际
与NVIDIA在AI加速器市场的
客户端业务（Ryzen）在面对Intel Panther Lake（18A制程）和Qualcomm Snapdragon X系列竞争时的市场表现

## 总体总结

主题正文
1. - UBS维持AMD买入评级，将目标价从670美元小幅上调至700美元，基于33倍（此前35倍）的C2028E EPS 21.11美元。
2. AI日活动预计重点展示技术和产品路线图（Venice CPU、MI450x/MI500 GPU），而非客户或财务更新。
3. UBS上调了C2026/27/28年营收和EPS预期，主要因AI和数据中心GPU业务强劲增长，预计GPU收入C2027年达412亿美元、C2028年达608亿美元。
4. Verano（2027年）增量信息，预计采用台积电2nm制程，引入LPDDR的SOCAMM2内存支持
5. 后Verano路线图讨论，应对智能体AI工作负载对CPU核心数爆炸式增长的需求
6. UBS基于"每GW部署产能可产生约150-200亿美元GPU收入"的假设，认为在AMD支持三个大规模AI客户（每个最终达到1GW+部署）的情况下，。
7. 可比公司NTM P/E中位数约21-29倍，加权平均约19-25倍，UBS的33倍略高，反映了对AMD AI增长潜力的溢价。
8. 客户端业务（Ryzen）在面对Intel Panther Lake（18A制程）和Qualcomm Snapdragon X系列竞争时的市场表现