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title: "【东方通信-半导体】牛熊波动市下的稀缺安心资产推荐——精智达与埃科光电 市场进入牛熊波动态，波动率快速放大。这种背景下，我们组重点推荐“安心资产”。安心资产需要"
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# 【东方通信-半导体】牛熊波动市下的稀缺安心资产推荐——精智达与埃科光电 市场进入牛熊波动态，波动率快速放大。这种背景下，我们组重点推荐“安心资产”。安心资产需要

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## 正文

【东方通信-半导体】牛熊波动市下的稀缺安心资产推荐——精智达与埃科光电

市场进入牛熊波动态，波动率快速放大。这种背景下，我们组重点推荐“安心资产”。安心资产需要同时满足两个条件：1.估值水位低，安全垫高，评判标准为明年净利润对应PE30倍左右。2.弹性巨大，市场定价中远期时，至少翻倍以上空间。这种资产进可攻，退可守，极具稀缺性，基于此，我们挑选出了精智达与埃科光电。

精智达，明年净利润对应当下PE约30.6倍，向上能看到1300亿，翻倍以上空间！
（1）公司今年订单等于明年收入，26年公司半导体订单约50亿（CX13+20，CC、JH 10+），光模块订单约20亿（XC），合计约70亿，对应明年收入70亿，毛利率50%~55%，净利率25%，对应17.5亿净利润，对应当下PE约30.6倍。
（2）27年新签订单有望100亿，半导体70亿，光模块30亿，10倍PS，对应1000亿市值，再加上GPU测试机期权330亿（150亿国内市场，公司30%份额，45亿收入，25%净利率，11亿净利润，30倍PE，330亿），合计1330亿，较目前预期涨幅148%

埃科光电，明年净利润对应当下PE约26.5倍，向上能看到352亿，翻倍以上空间！
（1）中科飞测今年的订单所对应的相机需求，就是公司明年半导体业务的主要收入来源。中科飞测今年订单80亿（60亿订单指引+cx两年近50亿价值量的框架/2），对应相机需求约9亿，给埃科光电70%份额（26年就对应70%以上份额），60%~70%毛利率，45%净利率，2.8亿净利润。公司主业今年指引近3亿净利润，但股权激励费用大几千万，明年净利润保守估计与今年相等约3亿，合计26年公司总净利润5.8亿，对应当下PE约26.5倍。
（2）埃科光电中远期空间计算，5000亿的半导体设备capex，量检测占12%，600亿的市场，中科飞测50%的份额，300亿的收入，对应34亿相机需求，给予埃科70%份额，对应24亿收入，再加上精测电子和新凯来的订单，合计约26亿半导体收入，45%净利率，对应11.8亿净利润，25倍PE，292亿市值。主业PCB检测相机和面板检测相机等，今年约3亿净利润，20倍PE，60亿市值。合计352亿，128%的预期涨幅空间，空间巨大。

## 总体总结

主题正文
1. 安心资产需要同时满足两个条件：1.估值水位低，安全垫高，评判标准为明年净利润对应PE30倍左右。
2. 精智达，明年净利润对应当下PE约30.6倍，向上能看到1300亿，翻倍以上空间！
3. （1）公司今年订单等于明年收入，26年公司半导体订单约50亿（CX13+20，CC、JH 10+），光模块订单约20亿（XC），合计约70亿，对应明年收入70亿，毛利率50%~55%，净利率25%，对应17.5亿净利润，对应当下PE约30.6倍。
4. （2）27年新签订单有望100亿，半导体70亿，光模块30亿，10倍PS，对应1000亿市值，再加上GPU测试机期权330亿（150亿国内市场，公司30%份额，45亿收入，25%净利率，11亿净利润，30倍PE，330亿），合计1330亿，较目前预期涨幅148%
5. 埃科光电，明年净利润对应当下PE约26.5倍，向上能看到352亿，翻倍以上空间！
6. 中科飞测今年订单80亿（60亿订单指引+cx两年近50亿价值量的框架/2），对应相机需求约9亿，给埃科光电70%份额（26年就对应70%以上份额），60%~70%毛利率，45%净利率，2.8亿净利润。
7. 公司主业今年指引近3亿净利润，但股权激励费用大几千万，明年净利润保守估计与今年相等约3亿，合计26年公司总净利润5.8亿，对应当下PE约26.5倍。
8. （2）埃科光电中远期空间计算，5000亿的半导体设备capex，量检测占12%，600亿的市场，中科飞测50%的份额，300亿的收入，对应34亿相机需求，给予埃科70%份额，对应24亿收入，再加上精测电子和新凯来的订单，合计约26亿半导体收入，45%净利率，对应11.8亿净利润，25倍PE，292亿市值。