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# 7月13日韩国触发年内第七次熔断，我们认为市场已经从「外资卖、散户补」→「外资+机构双杀、散户被动去杠杆」 1️⃣上半年是外资卖散户买，上半年外资在韩国KOSP

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## 正文

7月13日韩国触发年内第七次熔断，我们认为市场已经从「外资卖、散户补」→「外资+机构双杀、散户被动去杠杆」

1️⃣上半年是外资卖散户买，上半年外资在韩国KOSPI市场净卖出规模148万亿韩元，在7月2日韩国股市的暴跌中，外国投资者单日净卖出了5.46万亿韩元的股票，而韩国散户投资者净买入了5.39万亿韩元，散户加杠杆之后的仓位完全承接了外资的流出。外资卖的原因：Meta出租产能+韩元贬值+韩国三大工程催生了对产能供需格局的担忧等。

2️⃣而7月13日，韩国股市是内外资联手抛售，原因：1）韩国多家本土券商基于现有长期供货协议，下调SK海力士2025/2026财年营业利润预期（分别下调9%、11%）。2）SK海力士完成纳斯达克ADR上市后，市场认为该短期利好已完全兑现，集体获利了结。
• 外资净买入榜首：LG伊诺特、SK Square、现代汽车、三星人寿、三星电子
• 外资净卖出榜首：SK海力士、三星电子、SEMCO、KB金融集团、PSK
• 韩国境内机构净买入榜首：PSK、大德电子、KB金融集团、韩国S-Oil、元益IPS
• 韩国境内机构净卖出榜首：SK海力士、三星电子、SK Square、SEMCO、LG伊诺特

3️⃣我们的担忧在于韩国散户的恐慌和去杠杆。韩国散户有定价权，成交占比超6成，人均2个账户炒股。同时杠杆快速升高，券商融资余额飙升至2026年6月38万亿韩元的历史绝对最高位。同时“蚂蚁军团”在互联网平台抱团，放大踩踏波动。

4️⃣目前可能处于散户快速去杠杆阶段：融资余额从峰值约38万亿韩元快速降至约30万亿，同时散户投资者预托金在快速减少。监管未来将不再批准任何新的单股杠杆ETF上市；杠杆ETF交易最低存款门槛从1,000万→3,000万韩元。

5️⃣韩国杠杆集中在单一板块，较为脆弱。而且市场筹码与加杠杆位置较为危险：
常规杠杆：2026年1–4月，指数从5000到7000点，散户稳步加仓，融资余额从27.4万亿升至35.4万亿，属于行情驱动的常规杠杆积累。
峰值杠杆：2026年5月中下旬（5.27个股杠杆ETF上市是分水岭），20多天内融资余额暴增至38万亿历史高点，是本轮杠杆最核心堆积区间，几乎全部集中在三星、SK海力士两大半导体标的。
最后一波追高杠杆：2026年6月小幅回调阶段，散户逆势追加场内融资+银行信用透支双重杠杆，点位最高、资金成本最高，成为7月大跌中集中去杠杆的主体。

## 总体总结

主题正文
1. 7月13日韩国触发年内第七次熔断，我们认为市场已经从「外资卖、散户补」→「外资+机构双杀、散户被动去杠杆」
2. 1️⃣上半年是外资卖散户买，上半年外资在韩国KOSPI市场净卖出规模148万亿韩元，在7月2日韩国股市的暴跌中，外国投资者单日净卖出了5.46万亿韩元的股票，而韩国散户投资者净买入了5.39万亿韩元，散户加杠杆之后的仓位完全承接了外资的流出。
3. 外资卖的原因：Meta出租产能+韩元贬值+韩国三大工程催生了对产能供需格局的担忧等。
4. 2️⃣而7月13日，韩国股市是内外资联手抛售，原因：1）韩国多家本土券商基于现有长期供货协议，下调SK海力士2025/2026财年营业利润预期（分别下调9%、11%）。
5. 4️⃣目前可能处于散户快速去杠杆阶段：融资余额从峰值约38万亿韩元快速降至约30万亿，同时散户投资者预托金在快速减少。
6. 常规杠杆：2026年1–4月，指数从5000到7000点，散户稳步加仓，融资余额从27.4万亿升至35.4万亿，属于行情驱动的常规杠杆积累。
7. 峰值杠杆：2026年5月中下旬（5.27个股杠杆ETF上市是分水岭），20多天内融资余额暴增至38万亿历史高点，是本轮杠杆最核心堆积区间，几乎全部集中在三星、SK海力士两大半导体标的。
8. 最后一波追高杠杆：2026年6月小幅回调阶段，散户逆势追加场内融资+银行信用透支双重杠杆，点位最高、资金成本最高，成为7月大跌中集中去杠杆的主体。