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title: "CICC Morning Call 260714 ——大类资产—— 【大类资产配置月报（2026-7）：K型分化开始收敛了吗？】 美国K型收敛证据不足，中国K型"
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# CICC Morning Call 260714 ——大类资产—— 【大类资产配置月报（2026-7）：K型分化开始收敛了吗？】 美国K型收敛证据不足，中国K型

- 序号：325
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## 正文

CICC Morning Call
260714

——大类资产——

【大类资产配置月报（2026-7）：K型分化开始收敛了吗？】

美国K型收敛证据不足，中国K型收敛仍需时间，科技成长或仍为市场中长期主线，降息交易下半年或即将回归，黄金、有色配置价值提升。

——利率——

【债券供给环比回升，勿忽视需求上升更多】

我们预计利率债供给或在三季度达年内高峰，不过由于配置盘整体欠配，及股市分流资金有望部分回归，机构潜在需求或足以对冲供给压力，债市利率应仍有下行空间。

——行业——

【家电及相关 厄尔尼诺下欧洲热浪来袭，中国品牌有何机遇】

6月以来厄尔尼诺影响下，极端高温席卷欧洲多地，中国品牌免安装分体空调在当地供不应求，成为现象级大单品，中国家电品牌有望借机重塑品牌价值，并提升本地渠道谈判力。

【电力电气设备 液冷：算力扩容下的新时代机遇】

算力升级趋势下带来服务器液冷加速渗透，景气度和确定性高，3Q26 Rubin和ASIC量产，叠加产业链利润逐步释放，看好液冷板快行情。

## 总体总结

主题正文
1. 【大类资产配置月报（2026-7）：K型分化开始收敛了吗？
2. 美国K型收敛证据不足，中国K型收敛仍需时间，科技成长或仍为市场中长期主线，降息交易下半年或即将回归，黄金、有色配置价值提升。
3. 我们预计利率债供给或在三季度达年内高峰，不过由于配置盘整体欠配，及股市分流资金有望部分回归，机构潜在需求或足以对冲供给压力，债市利率应仍有下行空间。
4. 【家电及相关 厄尔尼诺下欧洲热浪来袭，中国品牌有何机遇】
5. 6月以来厄尔尼诺影响下，极端高温席卷欧洲多地，中国品牌免安装分体空调在当地供不应求，成为现象级大单品，中国家电品牌有望借机重塑品牌价值，并提升本地渠道谈判力。
6. 【电力电气设备 液冷：算力扩容下的新时代机遇】
7. 算力升级趋势下带来服务器液冷加速渗透，景气度和确定性高，3Q26 Rubin和ASIC量产，叠加产业链利润逐步释放，看好液冷板快行情。