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title: "【国联民生能源 周泰团队】中国神华：26Q2业绩大超预期 26H1归母净利润263~298亿元，同比披露数据+7%~+21%，同比重述数据-5%~+8%；扣非归"
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# 【国联民生能源 周泰团队】中国神华：26Q2业绩大超预期 26H1归母净利润263~298亿元，同比披露数据+7%~+21%，同比重述数据-5%~+8%；扣非归

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## 正文

【国联民生能源 周泰团队】中国神华：26Q2业绩大超预期

26H1归母净利润263~298亿元，同比披露数据+7%~+21%，同比重述数据-5%~+8%；扣非归母净利润261~281亿元，同比+7%~+16%。

26Q2归母净利润156~191亿元，同比披露数据+23%~+51%、增幅29~64亿元，同比重述数据0~+22%、增幅0~35亿元（据重述数据计算并表资产25Q2归母净利润29亿元）。扣非归母净利润154~174亿元，同比+22%~+38%、增幅28~48亿元。

26H1影响利润的有利因素主要是煤化工业务量及自有铁路、港口、航运业务量增加带来煤化工和运输业务利润同比增长；不利因素主要是税金及附加同比增长，以及营业外支出同比有所增加。

26年前5月商品煤产量-4%、发电量+8%。
▍26年1~5月，公司商品煤产量2.07亿吨、同比-4.0%，煤炭销售量2.50亿吨、同比+3.3%；总发电量1140.8亿千瓦时、同比+8.4%，总售电量1070.4亿千瓦时、同比+8.3%。

近期已投产和将要投产火电装机容量264万kW、年化发电量112亿kWh。
▍近期，公司定州三期项目（2*66万kW，持股51%）5号机组、沧东三期项目（2*66万kW，持股51%）5号机组均通过168小时试运行，正式投入商业运营，且两项目的6号机组也将投入商业运营。以河北省2025年火电发电小时数4228小时计算，年化总发电量为112亿kWh。

## 总体总结

主题正文
1. 26H1归母净利润263~298亿元，同比披露数据+7%~+21%，同比重述数据-5%~+8%；
2. 扣非归母净利润261~281亿元，同比+7%~+16%。
3. 26Q2归母净利润156~191亿元，同比披露数据+23%~+51%、增幅29~64亿元，同比重述数据0~+22%、增幅0~35亿元（据重述数据计算并表资产25Q2归母净利润29亿元）。
4. 扣非归母净利润154~174亿元，同比+22%~+38%、增幅28~48亿元。
5. 26H1影响利润的有利因素主要是煤化工业务量及自有铁路、港口、航运业务量增加带来煤化工和运输业务利润同比增长；
6. 不利因素主要是税金及附加同比增长，以及营业外支出同比有所增加。
7. ▍26年1~5月，公司商品煤产量2.07亿吨、同比-4.0%，煤炭销售量2.50亿吨、同比+3.3%；
8. ▍近期，公司定州三期项目（2*66万kW，持股51%）5号机组、沧东三期项目（2*66万kW，持股51%）5号机组均通过168小时试运行，正式投入商业运营，且两项目的6号机组也将投入商业运营。